金融危機
金融危機的前兆，要看兩組指標，一是企業或居民資產負債率高企，二是企業利潤或居民收入增長率下滑。當債息增長加速，利潤和居民收入減速，並出現典型企業不能承受債務的時候，危機就來了。
金融危機，很多人直觀地看股市崩潰。就其背後的本質，是信用的危機。通俗地說，信用危機，就是借錢的人或企業還不上錢了。
著名的費雪，曾經系統地論證過信用危機，指出了信用緊縮與通貨緊縮的連鎖機制。人們都不喜歡通貨膨脹，但實際上，如果沒有適度的通脹，則不利於消化債務人的壓力，社會的總供求就會下滑。
如果通貨緊縮了，未來錢更值錢了，企業家會投資購置固定資產嗎？不會，要把錢收著，未來再購置固定資產。老百姓會積極消費嗎？不會，因為把錢收著，未來會更值錢，能夠有更好的消費。銀行會如何呢？企業家不貸款，消費者不消費，銀行的資產負債表也就萎縮了。
經濟體的擴張，需要適度通脹的推動。但這個適度是個什麼度呢？
圖1
這個度，就是企業盈利的增長速度要跟得上債息的增長速度；個人收入的增長速度，要跟得上個人債務還款額的增長速度。如果企業和個人換不起錢了，企業和個人就會收縮生產和消費。當企業和個人收縮生產和消費的時候，就是危機來臨的時候。政府往往在這個時候採取推動通脹的方式來降低債務人壓力。看起來是飲鴆止渴，但本質上卻能夠避免危機更加深重。
過去10年的中國經濟便一直在反通縮。通過政府支持的各類投資擴張，對抗民間投資的下滑。10年來，成果是顯著的。中國經濟不僅避免了危機的傳染，更是實現了轉型。不過，當前也有隱憂，那就是社會的高槓杆帶來的高債息，仍然有可能帶來緊縮效應。
所以，不要相信什麼政府要緊縮。政府必須適度刺激通脹，經濟才能向前走。
分享到:
閱讀更多 一直劉忙 的文章
