導讀：四年一屆、上億球迷、千萬點擊量、幾十萬觀賽人潮......全世界球迷的大狂歡就在今日，在這背後，對於旅遊行業會產生怎樣的經濟效應，你做好功課了嗎？
一、豪門盛宴開賽在即，世界盃助力旅遊業
2018年6月14日，第21屆俄羅斯世界盃將在莫斯科盧日尼基體育場拉開帷幕，在全部32天賽程內，32支球隊將在俄羅斯境內11座城市中的12座球場內進行64場比賽，逐出冠軍。這是世界盃首次在俄羅斯境內舉行，也是世界盃首次在東歐國家舉行。
艾瑞諮詢發佈的《2018年中國足球社區球迷世界盃主題洞察報告》顯示：上一屆2014巴西世界盃覆蓋人群高達32億，有效觀眾21億。世界盃作為超過30億球迷的體育盛會，已成為商業價值最大的超級IP，同時也擁有極大的商業價值和人群影響力。作為世界第一大運動的足球業，全球年產值超過5,000億美元，成為世界第17大經濟體，四年一度的世界盃更是將全球球迷熱情推向高潮。
與此同時，承辦將世界盃將為主辦國帶來多方面經濟收益，例如門票收入、贊助收入、賽事轉播收入、外國遊客數增加促進旅遊業增長、國內就業率提升等等。
二、赴俄旅遊熱情高昂，成長空間廣闊
這是世界盃首次在俄羅斯境內舉行，也是世界盃首次在東歐國家舉行，同時是繼2006年德國世界盃後世界杯再一次在歐洲舉行。大部分比賽將在國內時間晚上9點，11左右進行，這是一次不用熬夜的世界盃。與此同時，作為規模最大，耗費最大的一次世界盃，對俄羅斯、乃至全世界經濟都將帶來巨大動能。
對於國內而言，俄羅斯世界盃對於國際旅遊行業是一個較大的利好。相較於之前的南非世界盃和巴西世界盃，中國在俄羅斯地區旅遊路線較為成熟，旅遊發展程度高，每週共有約70班航班飛往俄羅斯，也不像巴西需要轉機，旅遊成本較低。與此同時俄政府為本次世界盃出臺了多項簽證優惠措施，實行FanID免籤，不需再辦簽證，且從6月1日開始到7月世界盃結束，所有辦有FanID的球迷可以兩次往返俄境內。也因為有了FanID，大大減少了黃牛票的產生，球場安全也有一定的保障。同時，俄羅斯幅員遼闊，11個舉辦城市各有特色，
預計將大幅提升俄羅斯的旅遊吸引力。 三、大型國際體育賽事拉動經濟走勢
以接連舉辦世界盃和奧運會的巴西為例，近幾年巴西經濟走勢低迷，2015和2016年經濟衰退幅度分別為3.8%和3.6%，但是在世界盃和奧運會的刺激下，巴西旅遊業發展勢頭卻表現良好。2014年巴西接待國際遊客643萬人次，同比增長10.61%，創2010年以來增速新高;2016年接待國際遊客658萬人次，同比增長4.32%，同樣也是階段性高點。
值得注意的是，世界盃對出境遊的促進效果更為明顯，主要原因在於世界盃聚焦於世界第一大運動足球，其激烈程度和受關注度均明顯高於其他項目，現場氛圍和觀賽體驗較高，更容易吸引球迷去現場觀戰。統計2002年以來世界盃前後東道國入境遊客增速可以發現，歷年世界盃對入境遊客增速提升的平均貢獻高達13.45pct。
大型體育賽事對東道國旅遊業的正面影響存在持續性。為了吸引國際遊客，東道國在籌備世界盃的過程中往往會加強基礎設施建設，尤其是與旅遊業相關的配套設施。一方面這些設施提升了東道國的旅遊接待能力，另一方面成功舉辦世界盃能夠增加東道國的國際影響力，吸引更多遊客。供需兩端同時發力，將在未來幾年內持續利好東道國旅遊業。以舉辦2010年世界盃的南非為例，2010年南非接待國際遊客數增速達到14.40%，創近8年以來新高，隨後的2011-2013年內這一增速始終保持在較高水平，直到2014年以來才明顯降低。
另外，大型體育賽事同樣會促進東道國周邊國家旅遊業發展，外溢效應明顯。旅行社往往會在大型體育賽事期間及之後推出東道國及周邊國家旅遊套餐，部分自由行的遊客也會在賽事結束後前往周邊國家遊覽，從而帶來旅遊業外溢效應，促進周邊國家旅遊業發展。以倫敦奧運會為例，2012年奧運會不僅使得赴英旅遊的中國遊客數量同比增長36%，同時英國周邊的法國、荷蘭、丹麥、德國接待中國遊客數均同比增長20%以上。值得注意的是，受恐襲影響2013年以來歐洲遊增速波動較大，但是英國遊增速始終保持在15%以上，穩定性明顯高過其他國家，這一現象再次證明大型體育賽事對東道國旅遊業的正面影響存在持續性。
俄羅斯已經成為中國遊客赴歐旅遊第二大目的地，且成長性更高。根據國家旅遊局統計數據顯示，2016年我國旅行社組織赴俄羅斯的出境遊客數量達到97.62萬人次，在歐洲地區僅次於法國的107.65萬人次，而且2011-2016年俄羅斯遊CAGR高達42.96%，高居歐洲地區第一位，成長性強勁。再加上世界盃對旅遊業的促進作用，預計俄羅斯將在未來2-3年內成為中國遊客赴歐旅遊最大目的地。
中國遊客赴俄觀看世界盃熱情高漲。截止2018年4月，2018年俄羅斯世界盃已經售出170萬張球票，其中中國球迷買走3.68萬張佔比2.1%，購票數量排在第五，預計中國球迷最終購票數有望達到10萬張。另外，根據俄羅斯官方頒佈新的免籤政策，世界盃期間中國遊客可憑記所購球票免簽入出境俄羅斯，增加中國遊客方便度。在這些利好因素的影響下，中國遊客赴俄旅遊再掀高潮。
四、受益標的：
1、騰邦國際--聚焦新興目的地俄羅斯
公司收購俄羅斯艾菲航空、新開多條俄羅斯包機航線，充分受益體育旅遊建立藍海品牌。俄羅斯及東歐旅遊尚處於相對藍海階段，成長空間廣闊。公司依託機票卡位優勢，快速切入短線出境遊市場，未來將深化互聯網金融與旅遊板塊間的協同效應，18年出境遊業務將成公司最大看點。
2018年，公司的目標是成為國內出境游龍頭，圍繞深耕目的地，掌控資源端，構建縱向一體化商業模式，專注於旅遊生態圈產業鏈。公司預計2018年重點佈局大交通+部分區域小交通和地接資源，旅行社門店有望擴張至4000家以上，進而實現280-300萬的遊客量(參考執惠、環球旅訊等媒體報道)，進而有望實現旅遊收入爆發式跨越增長。
其中，俄羅斯本身作為新興出境遊目的地有望持續快速增長，疊加2018年暑期世界盃因素，其出境遊本身有望迎來爆發。騰邦國際近兩年正好集中佈局國內二線城市=俄羅斯航線運營+俄羅斯目的地深耕，有望快速成長為國內送客赴俄游龍頭，有望直接受益俄羅斯出境遊爆發。
2、眾信旅遊--前期佈局+世界盃催化，歐洲遊增量可期
公司作為出境遊綜合旅遊服務的龍頭企業，通過“一縱一橫”打造出境遊全產業鏈生態閉環。隨著行業需求回暖、競爭對手的迅速縮減和未來出境遊滲透率的上升，出境遊消費者對旅行社提供綜合旅遊服務的剛需利好出境遊市場龍頭。
公司在出境遊批發領域優勢明顯，併購竹園國旅後，結合二者的優勢和產品定位，公司逐步加碼赴歐旅遊產品投放力度，並細分為東南西北歐、俄羅斯和北極等產品類型，在深度和廣度兩方面積極探索開發，市場銷量良好。在前期佈局的基礎上，隨著世界盃舉辦，俄羅斯及東歐旅遊市場有望進入快速增長期。公司作為國內旅遊批發的龍頭公司，在歐洲遊方面已經有良好的佈局，同時今年年初成立了優耐德品牌，專注出境遊批發業務，整合上下游產業鏈，在業內佔據領先地位，加之世界盃催化因素，今年增量可期。
3、凱撒旅遊--背靠海航，打造全產業鏈出境旅遊服務商
作為海航旗下公司，最大的優勢在於對上游資源的掌控能力，公司與多家航空企業和酒店形成穩定的合作關係，有助於控制成本，提高利潤。同時，針對下游目的地資源，公司與瑞士、荷蘭、瑞典、日本、以色列等國的旅遊局達成多項旅遊合作，共同開發購物、美食、體育等主題在內的深度旅遊產品。全產業鏈佈局將降低公司成本，吸引客源，並進一步提高議價能力，形成良性循環，同時，公司著力打造優質的旅遊體驗，擁有良好的市場口碑，伴隨著消費升級，出境遊產品將再次受益，增量規模可期。
短期來看，俄羅斯世界盃有望催化世界盃主題旅遊發展，進而帶動暑期俄羅斯旅遊熱潮。公司出境遊業務佈局廣泛，其中歐洲遊佔比在4成左右，目前公司俄羅斯遊客單價在1萬元左右，熱門目的地精品遊客單價已經到2萬元，業績增量可期。全年來看，公司業務以零售為主，相比批發而言，受益高毛利優勢，藉助線上線下全面佈局，品牌優勢漸顯，未來依靠優質的旅遊產品服務，預計公司將在出境游回暖的環境中獲得更多的市場份額。
參考研報：
財通證券-凱撒旅遊：世界盃開賽在即，出境游龍頭增量可期
平安證券-平安證券社會服務行業週報：世界盃引發旅遊業狂歡，重點關注旅遊、酒店板塊
財通證券-眾信旅遊：世界盃臨近，旅遊批發龍頭加碼零售業務
國信證券-騰邦國際：短看俄羅斯世界盃+出境遊大年，長看二三線消費崛起
興業證券-興業證券社會服務業2017年9月投資月報：佈局酒店業回暖
興業證券-興業證券社會服務業2018年1月份投資月報：展望2018，尋找優質機會
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