“毒角獸”美團連虧141億,上市了也很難盈利!

2018年6月25日,美團點評在港交所披露招股說明書。招股書顯示,美團點評此次赴港上市的聯席保薦人為高盛、摩根士丹利與美銀美林,華興資本為其獨家財務顧問。

據瞭解,美團點評約35%的募集資金將用於升級技術並提升研發能力;約35%用於開發新服務及產品;約20%用於有選擇地進行收購或投資於與我們的業務互補並符合策略的資產及業務;約10%用作營運資金及一般企業用途。

招股說明書顯示,截至目前,聯合創始人、董事長兼首席執行官王興持股11.4386%,聯合創始人兼高級副總裁穆榮均持股2.5141%,聯合創始人兼高級副總裁王慧文持股0.7264%。騰訊為第一大股東,持股20.1363%,紅杉資本持股11.4368%。其他投資者持股53.7478%。

此前有消息稱,根據投資銀行與港交所的溝通,為避開國際投資者的夏季休假時間,美團點評將於8月30日通過港交所的聆訊,並於9月26日正式上市。

佣金為主要收入,三年鉅虧141億

招股書顯示,2015-2017年,美團點評的總營收分別為40.2億、129.9億、339.3億元;營業虧損分別為84.7億、62.6億、38.3億;淨虧損分別為105.2億、57.9億、189.9億元。

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若排除可轉換可贖回優先股公允價值變動,美團經調整虧損淨額逐漸收窄,2015-2017年調整後分別為-59億元、-54億元、-28億元。

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美團點評的收入構成主要為佣金、在線營銷服務以及其他服務和銷售收入。其中,佣金收入為美團點評的支柱收入,2015-2017年,該收入佔比分別為89.6%、78.8%、82.6%。

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截至2017年12月31日,美團現金及現金等價物及短期投資共計452億元,其中現金及現金等價物為194億元,短期理財258億。

另外,美團點評2015年至2017年研發費用分別為12.04億元、23.66億元和36.46億元,該支出總體呈上升趨勢。研發費用佔營收的比重分別為30%、18.2%、10.75,佔比均超10%。截至2018年4月30日,美團的研發人員為10343人,佔全體員工的比例近四分之一。

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廣告營銷推廣方面,美團點評自2015年的人民幣10億元增加66.9%至2016年的人民幣17億元,主要是由於美團的營銷及品牌推廣活動增加所致。

主營業務靠外賣,摩拜、打車“猛”虧錢

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餐飲外賣、到店酒旅:2015年美團點評的餐飲外賣收入佔比僅為4.3%,到店酒旅佔比為93.9%;而到了2016年,餐飲外賣的比例增長至40.8%,到店酒旅佔比為54%;2017年,餐飲外賣增長至62%,酒旅收入佔比為32%,餐飲外賣首次超過到店酒旅的佔比。

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另外,成本方面,餐飲外賣的銷售成本由2016年的57億元增至2017年的193億元,增幅達238.8%;餐飲外賣次數由2016年的5.93億次增至2017年的23.19億次;騎手成本由2016年的51億元增至2017年的183億元。據此計算,2016年每單騎手成本約為8.3元,到2017年每單成本為7.89元,成本略微下降。

2017年,美團點評通過自有配送網絡完成了約29億單配送,佔平臺全年即時配送交易的70%以上,其餘交易由商家直接配送。數據顯示,美團點評平均每單配送時間約為30分鐘。

2017年餐飲外賣毛利率由負轉正為8.1%;到店酒旅業務毛利率由2015年的80.4%增長至2017年的88.3%;2017年新業務及其他業務毛利率為46%。

據瞭解,2017年,美團點評的交易金額3570億元、交易筆數58億,交易用戶數達到3.1億。其中,餐飲外賣服務的年度交易金額為人民幣1710億元,到店、酒店及旅遊業務的年度交易金額達人民幣1580億元。

此外,自2015年至2016年,交易用戶人均每年交易筆數從10.4筆提升至12.9筆,在2017年進一步提升至18.8筆。美團平臺的在線合作商戶從2015年的約300萬增長至2017年的約550萬,其中2017年活躍商家達440萬。招股書顯示,2017年美團2017年12月月活躍用戶數為2.89億。

新業務及其他業務:該業務主要包括生鮮超市及其他非餐飲外賣服務、交通票務、共享單車及試點網約車服務。

2015-2017年新業務及其他業務的營收分別為0.7億元、6.67億元、20.43億元;銷售成本從2016年的2.59億元增至2017年的11億元,增幅達325.1%,主要因為是2017年美團點評推出試點網約車服務,網約車司機成本由2016年的零元增至2017年的人民幣2.93億元。

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2017年2月,美團點評在南京上線打車業務,7月獲得南京地區網約車經營資質。去年年底,美團打車開始了擴張的腳步,內部擬定了七個新城市——北京、上海、成都、杭州、福州、溫州和廈門。

另外,美團點評還有一項虧損燒錢的投資來自於摩拜單車。2018年4月,美團點評收購了中國共享單車公司摩拜,截至2018年4月30日,摩拜在全球200個城市擁有超過2.32億註冊用戶和620萬輛單車。

但美團點評在招股書中提示風險稱,無法保證摩拜或整體業務在未來能獲得盈利。

美團點評崛起過程融資“不愁”,“愁”的是與商戶的矛盾

公開資料顯示,美團於2010年3月4日成立。2010年3月,獲得天使投資人王江的種子投資。同年9月,獲紅杉資本1200萬美元A輪投資。與大眾點評合併前,美團獲得近11億美元的融資。

“毒角獸”美團連虧141億,上市了也很難盈利!

2015年10月8日,大眾點評與美團網宣佈合併。兩家公司在人員架構上保持不變,並保留各自的品牌和業務獨立運營。同年11月,阿里確認退出美團。

2016年1月,美團點評完成合並後的首次融資,融資額超33億美元,估值超過180億美元。

2017年10月19日,美團點評宣佈完成新一輪40億美元融資,投後估值300億美元。

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據彭博社報道,美團點評的目標是以約600億美元的估值募集60億美元資金。美團點評上一輪騰訊領投40億美元后,美團的估值為300億美元。若其最終以600億美元估值上市,意味著美團點評將成為BAT之後的第四大互聯網公司。

在美團點評的無形資產中,截止2017年12月31日,其商號價值31億元,商譽高達148.7億元。

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即使有如此規模的估值,美團點評依舊對未來的盈利充滿“擔憂”。

在風險提示中,美團點評表示,其盈利能力很大程度上取決於美團增加交易用戶的數目及參與度、增加活躍商家的數目及加強變現、管理美團不同服務產品組合毛利以及利用美團的經營槓桿節約成本的能力。隨著美團在激烈的競爭環境中繼續發展業務,美團計劃在可預見的未來大力投資擴大我們的消費者及商家基礎,以及技術創新及研發能力以支持此類擴張。因此,美團未來可能會繼續錄得虧損。

此外,美團還表示,宏觀經濟、監管環境及競爭態勢的任何變化,以及美團無法及時有效應對該等變化也可能導致未來產生損失。

除了美團點評自己提到的以上風險外,企業與商戶之間的矛盾也是擺在眼前不得不重視的一道阻力。

美團點評發展這麼多年,積累了數百萬的商戶資源,但數量越多,矛盾也就越大。近些年,抽成比例高、欺壓商戶、地域壟斷、“黑”商戶等問題逐漸暴露出來,媒體報道、微博爆料、論壇“喊冤”,或是法院起訴等,也都在不同程度地反應出美團點評存在的問題。

美團點評被罰過,也有被整改過,但依然會老病總忍不住“復發”。這也成為美團點評的一塊心病……

新的獨角獸即將“上線”,但“雄厚實力”背後存在的不少問題依舊未能消化,未來的競爭會更激烈,這次上市能讓美團點評改變多少,值得市場期待……


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