文/紅杉中國
端午節小長假前，證監會發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，在行業內引發了高度關注和市場熱議。該規定對股東通過大宗交易“過橋減持”規避減持數量限制，大股東、董監高利用信息優勢實施“精準減持”，首發限售股及定增限售股解禁後的“斷崖式”減持，以及董監高任期內離職減持規避減持限制等市場中存在的突出問題，制定了具體且有針對性的制度規範。
引發關注的原因之一是相當一部分私募股權投資基金屬於規定中提到的上市公司的大股東或特定股東，本次證監會對該類股東的減持規定了細緻的規則。毋庸置疑，以創業和成長基金為代表的私募股權基金，已成為中國經濟轉型升級和資本市場創新發展的一股不可忽視的重要力量。該項規定旨在抑制、打擊目前市場中存在的投機、套利行為，淨化投資退出環境，推動資本脫虛向實，通過法規的干預引導市場迴歸價值投資，堅定長期投資。其實該規定的核心理念與大部分私募股權投資基金尤其是創業投資基金的基因相一致：與時間做朋友，通過對其投資組合企業的長期支持，依託企業自身的發展及持續業績增長來謀求資本增值，而非單純依靠一二級市場利差或者二級市場資本運作來獲得企業正常業績增長外的超額收益。從這個角度講,此次規定的出臺對於部分持投機理念的所謂“投資機構”來說影響較大，但恰恰是符合市場發展的正確方向。
同時，通過對大宗交易受讓方減持股票的規定，新規將有效遏制用“過橋減持”的方式規避減持數量限制，並將大宗交易和集中競價的不同方式的減持限制有效統一起來，在一定程度上能夠平抑市場波動。減持過程披露規定具體詳細，將有效避免大股東隱瞞或少披露有關信息而利用信息優勢實施“精準減持”，有助於保護包括基金在內的中小股東利益。
紅杉資本中國基金自2005年創立以來，投資組合中已經有近20家公司登陸A股市場，多為高新技術、創新商業模式領域的龍頭企業，它們在資本市場中代表了新經濟的力量。這些企業不僅給中國的資本市場提供優秀上市標的，同時也享受著中國資本市場的紅利。紅杉資本投資組合中的很多企業投資期限都超過8年或者更長。回顧紅杉旗下持有的A股上市公司，大多數股份解禁後，減持都是經歷了數個春秋才完成的，有序退出的同時也協助企業穩定其在資本市場的表現。在“價值投資”得到廣泛認可的今天，紅杉資本以實際行動始終踐行著“價值投資”的投資理念。
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