（現在的南洋，大致就是天融信）
在2016年12月之前，南洋股份一直都是一家再傳統不過的電線電纜公司。營業收入四平八穩的走著，但淨利潤的波動卻略顯波瀾壯闊。不過，16年12月以後則變得有所不同，隨著證監會批准南洋股份高達57億元收購新三板公司天融信，快速切入了具備廣闊市場前景和較高技術壁壘的網絡安全行業，南洋股份儼然已經進化為電線電纜與網絡安全齊頭並進的多元化公司。
根據南洋股份2017年報數據，南洋股份當年淨利潤為4.26億元，同比大增超過500%。然而，這其中天融信就直接貢獻了超過4億元的淨利潤，隨著南洋股份原實控人鄭鍾南的持續減持，天融信“曲線上市”的目標或許近在眼前。
併購公司上位 原業務淪為跟班
2016年12月，證監會批准了南洋股份發行股份及募資收購天融信100%股權的計劃。天融信此前系新三板上市公司，據介紹，其在大數據、雲計算、人工智能、軍工、量子通信頗有建樹，多次主導國家重要會議的網絡安全保障工作，且是天宮一號與神州八號對接工程的安全平臺提供商。南洋股份收購天融信前，有關天融信曲線借殼南洋股份的爭論便不絕於耳。
根據南洋股份2017年報，公司營業收入51.33億元，其中電線電纜39.74億元，佔比77.41%，同比增長38.42%。網絡安全11.59億元，佔比22.59%，這一部分基本就是天融信貢獻的營業收入。
2014年、2015年和2016年，南洋股份營業收入分別為：22.53億元、22.66億元和28.53億元，同期淨利潤分別為：5179萬元、5638萬元和7026萬元。根據其給出的2017天融信業績承諾完成情況數據，2017天融信實現淨利潤40784.02萬元。
2017年，南洋股份總淨利潤為42620.35萬元，這意味著公司原業務在營收大增38.42%的情況下，簡單計算的淨利潤貢獻僅為1836.36萬元，創造歷史最低。南洋股份在收購天融信之後，營業收入佔比僅22.59%的網絡安全業務，淨利潤佔比高達95.69%。
而對天融信的描述顯然更加樂觀：“未來公司將積極發揮天融信的優勢，保持天融信的持續競爭力，天融信將繼續貫徹‘成為中國領先的網絡安全、大數據、安全雲服務提供商’的戰略目標。”
45.77億商譽高懸
南洋股份收購天融信後，其業績承諾為：合併報表中2016年度扣非淨利潤不低於28800萬元，2016年度和2017年度扣非淨利潤累積不低於67500萬元，2016年度、2017年度和2018年度扣非淨利潤累積不低於117,900萬元；同時承諾天融信合併報表中2016年度淨利潤（注：不扣除非經常性損益，下同）不低於30,500萬元、2016年度和2017年度淨利潤累積不低於71,500萬元、2016年度、2017年度和2018年度淨利潤累積不低於125,500萬元。而這一承諾的代價，是南洋股份高達45.77億元的超高商譽，佔歸屬於母公司的淨資產80.28億元的57.01%。
根據南洋股份兩年來發布的兩份業績承諾完成情況公告，2016年和2017年，天融信分別完成淨利潤為：36456.1萬元和40784.02萬元，超額完成任務（扣非同樣超額）。
那麼問題來了，2013年至2015年，天融信營業收入分別為：5.75億元、7.37億元和8.55億元，同期淨利潤分別為：1.04億元、1.84億元和2.3億元。由此計算的淨利潤率分別為：18.09%、24.97%和26.9%。2016年營收以兩年16.42%的複合增長計算為9.95億元，則2016和2017年淨利潤率分別為：36.68%和35.2%。在南洋股份收購天融信後，其營收增長保持合理區間，但淨利潤和淨利率增長略超想象。雖然超額完成業績承諾，但超高利潤率和淨利率增長能否持續引發市場關注，因為這一增長率一旦停止，商譽減值或將直接影響公司業績。
南洋股份並未明確回答股市動態分析提問，僅表示將積極發揮天融信優勢，保持天融信的持續競爭力，將因本次交易形成的商譽對公司未來業績的影響降到最低程度。
減持質押兩不誤 原實控人逐步退出
2017年11月南洋股份第一大股東鄭鍾南表示將在6個月內減持公司6950萬股，佔公司總股本6.06%。截止到2018年3月，鄭鍾南通過大宗交易以及集合競價共減持公司1233.95萬股，套現超2.42億元。
南洋股份表示：截至目前，公司第一第二大股東的質押股份數，合計為242,152,430股，佔公司總股本的21.11%。經諮詢公司的第一第二大股東，截至目前，其所質押的股票尚不存在強制平倉的風險。
2018年2月，南洋股份收購天融信後再次拋出資產重組計劃涉及三個標的，其中1項為湖北泰躍衛星技術發展股份有限公司（以下簡稱“湖北泰躍”）100%股權。湖北泰躍屬於智能安防領域相關企業，主要 從事衛星定位系統（北斗應用）軟件 開發；北斗應用系統工程；北斗 系統設備生產及銷售；報警系統設計、安裝及維修服務等工作。在併購標的僅1年出頭，南洋股份又謀求併購，且方向與網絡安全領域頗有聯繫，這意味著“天融信”的戰略方向已經主導南洋股份。然而，在控股股東減持截止日前進行併購，頗具意味，最終的結局是鄭鍾南停止沒有完成的減持，而併購的失敗，也不顯得那麼尷尬了。
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