北京時間5月15日凌晨，明晟公司公佈了一系列MSCI指標的半年度審查結果，其中包括MSCI中國A股指數和MSCI中國股票指數，2018年5月半年度指數新增和刪除名單也隨之出爐，A股納入標的獲確認（6月1日正式執行）。根據公告，234只A股被納入MSCI指數體系，納入比例為之前宣佈的2.5%，今年8月明晟公司將會提升納入比例至5%。

A股迎來歷史性一刻！

北京時間5月15日凌晨5時左右，MSCI公佈了半年度指數成分股調整結果，234只A股被納入MSCI指數體系，納入因子為2.5%，中金此前預計，可能約有229只A股被納入。

MSCI稱，加入的A股將在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中分別佔1.26%和0.39%的權重。

被納入的234只A股具體名單如下：

分行業來看，屬於銀行、非銀金融、醫藥生物等3大行業的公司數量最多，分別為30家、20家、18家。從公司市值佔比來看，最高的屬於銀行業，佔比高達31.47%、其次是非銀金融，佔比達13.04%，食品飲料排第三，佔比為6.74%。

MSCI表示：

MSCI新興市場指數新增個股中，工行、建行和中石油三隻A股市值最高。

MSCI中國全股票指數新增個股中，上海電氣、眾安保險和漢庭連鎖市值最高。

MSCI中國A股指數新增個股中，恆力石化、海瀾之家和沈飛集團市值最高。

此外，其他相關指數調整為：

MSCI中國A股國際通指數（MSCI China A Inclusion Index）中將增加11只A股，剔除9只A股。

MSCI中國全股票指數（MSCI China All Share Index）將新增40只個股，剔除25只個股。

MSCI中國全股票小盤股指數（MSCI China All Shares Small Cap Index）將增加23只個股，剔除88只個股。

MSCI中國A股在岸指數（MSCI China A Onshore Index） 增加23只個股，剔除88只個股。

MSCI中國A股在岸小盤股指數將增加168只個股，剔除28只個股。

為A股帶來多少增量資金

MSCI（Morgan Stanley Capital International）是一家在紐交所上市的金融服務提供商，以使用全球統一的系統方法編制股票指數著稱。根據 MSCI 官方公佈的信息，截止到 2017 年底，MSCI 的客戶囊括了全球 Top100 資產管理機構中的 99 家，全球 980 多隻 ETF 基金跟蹤（track）MSCI 指數，在所有的指數編制和提供商中排名第一。

光大證券認為，A股初次納入MSCI新興市場指數和ACWI指數，分別佔比0.81%和0.1%，“跟蹤”MSCI新興市場指數和ACWI指數的資產規模分別為1.6萬億和3.2萬億，據此估算大約有160億美元資金可能會因跟蹤MSCI指數而流入A股市場。

光大證券還提到，“掛鉤跟蹤”（link）MSCI的被動型指數基金僅佔跟蹤MSCI全部資金的大約5.7%。所以，6月1日和9月3日分兩次流入的160億美元資金，包括10億美元的指數型基金和150億美元“參考跟蹤”（benchmark）MSCI指數的主動型基金。

此外，根據申萬宏源的測算，按照5%的市值納入因子，2018年被動增量資金可能達到1000億左右，而在更遠的未來，100%納入將到1.8萬億左右的增量資金。

今年外資買入已超千億

在此消息催化下，近期的互聯互通市場，尤其是北向資金，表現十分活躍。東方財富Choice數據顯示，本週一（5月14日），北向資金再次淨流入56.86億元，已連續第六個交易日淨流入額為正。

而且，至5月14日，年內北向淨流入資金已達1026億元，已超2017年全年的一半水平。

其實自2016年12月深港通正式啟動以來，北向資金淨流入金額就整體呈現震盪走高的態勢，當前境外投資者通過互聯互通對A股的投資力度呈擴大態勢。

2018年1月份，北向資金淨流入額為351億元，刷新了深港通開通以來的最高紀錄，也是深港通開通以來首次單月淨流入破300億元。到了4月份，這一記錄再次被刷新，當月北向資金淨流入額達387億元。

而進入5月份，境外資金流入的勢頭並未減弱，至5月14日的9個交易日，淨流入額為217億元，這一數值已經達到4月份全月的56.1%。

外資持有A股資產擴大近4倍

另外，從中國人民銀行2014年初披露境外機構和個人持有境內人民幣金融資產數據以來，可以發現，截至2018年3月末，境外機構和個人持有境內人民幣金融資產（股票）為1.2萬億元，而2014年1月為3330億元，期間增加了3.6倍。

隨之而來的，則是外資在A股的比重（外資持有A股資產佔A股流通市值比）的上升，這一比重從2014年1月份1.69%上升到2018年3月份的2.7%。

31公司滬股通增持超1%

隨著外資加速流入A股，誰正成為外資所青睞的標的呢？東方財富Choice數據顯示，自2018年1月2日開市以來，至5月11日，滬股通標的個股中，有31家公司被滬股通所持股數佔所發行股數的比例變動超1%，其中

從行業來看，可以發現，滬股通增持超1%公司中，醫藥生物類公司最多，有5家。交通運輸公司次之，有4家。

37公司深股通增持超1%

而對於深股通來說，年內有37家公司被深股通增持超1%，其中大族激光以5.56%排在首位。

行業上來看，深股通增持超1%的37家公司中，同樣是醫藥生物類公司最多，有5家。其次是電子和家用電器行業，各有4家公司出現。

14公司陸股通持股超10%

綜合起來看，截至目前，滬深股通持有A股上市公司股數佔公司發行股份的比例超10%以上的公司只有14家，上海機場以31.89%排在首位。

部分外資已經提前買入？

當然，北向資金的加速買入，與當前A股入“摩”進入倒計時階段也是分不開的。那麼，在這個窗口期，外資將何時進入A股呢？

對此，中金王漢鋒表示，跟蹤MSCI指數體系的基金包括主動型和被動型，其中被動型基金的估算比例在10-20%左右。主動型基金不需要等到指數調整真正生效的那天才開始買入，可以根據各個基金對A股個股吸引力的判斷自己主動選擇買入時間點。

中金認為，自三月底以來儘管A股整體表現偏低迷，但滬深港通北向資金就一直在持續買入A股，這可能顯示部分主動型基金已經在逐步買入。被動型基金為了減小跟蹤誤差則往往需要等到指數調整開始生效的日期附近才開始買入（即6月1日附近）。

此外，根據“入摩”時間表，MSCI將分兩步實施A股納入計劃。6月，MSCI將納入中國A股232只股票，初始納入因子為2.5%；9月，納入因子將增至5%。對此，中金認為，納入5%的比例的話，帶來的資金增量將在220億美元左右；因此第一步納入2.5%比例對應的資金流量可能在110億美元左右。

利多已經出盡？

市場上，很多投資者都將A股入“摩”看作是一項超級利好，都在摩拳擦掌準備大幹一場。可是北向資金近段時間的異常活躍，對於投資者來說，是否應該警惕，應該“舉一反三”呢？對此，市場人士有以下幾點思考。

首先看資金，MSCI此前曾預計，納A初期約有170億美元的資金流入中國這個全球第二大股市，未來幾年可能會增加到350億美元。

而本文開篇已提及，年內至今北向資金已淨流入超1000億元，已經達到百億美元的級別，那麼本次宣佈第一步實施細節後，以及到6月1日正式實行，還能有多少增量資金流入？

其次看節點，入“摩”所帶來的增量資金是緩緩流入的，不是一蹴而就的，就拿本次宣佈的第一步實施細節來說，如中金認為的，其中的被動型基金基金或許得等到6月1日附近才會買入。也就是說，想象中的“爆發”行情真能如期而至？

最後看預期，可是，這個事預期的已經太久了，早已一傳十，十傳百，成為了全國皆知的“秘密”，又能有多少超預期出現呢？

不過，如果拋開一切，就想著參與這一事件所帶來的機遇，誰會是好的投資標的呢？正如楊德龍所說，A股入“摩”所帶來的資金重點會抄底A股的一些白馬股。因此白馬股在前期的調整之後，已經迎來了很好的配置的時機。

A股“入摩”=牛市？

先來看兩個例子

臺灣：從1996年4月2日首次傳出臺股將納入MSCI新興市場指數到9月3日正式納入，臺灣股市出現一波上漲，漲幅為20.9%；1996年首次納入和2005年全部納入後，臺灣股市均出現了一波上漲，但是在2000年納入比例連續上調的過程中，臺灣股市則連續下跌。

韓國：1992年，韓國綜指在初始納入時出現過短期上漲，其後便出現回調；1996年，韓國綜指納入比例上調至50%，但是韓國綜指缺出現連續下跌；到了1998年，納入比例上調至100%後，韓國綜指則出現一輪較好的上漲行情。

通過海外股市經驗，市場分析普遍認為，在當前A股市場情緒偏弱的情況下，增量資金入市對於當前市場走勢有積極影響。但總體來看，加入MSCI雖有短期的利好影響，卻無法決定長期的趨勢。

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關鍵字: A股 納入 東方財富