曾誓言要做智能商業第一股的星河集團創始人徐茂棟如今被立案調查，業績下滑並創下連續17個一字板跌停板的該公司，不排除退市可能
他有過很多指向性符號，或是自詡或由別人奉送。
比如，跨界連續創業第一人、互聯網老兵、團購大哥……
他曾經也是媒體寵兒。從2011年開始，這位名聲一度大過王興的窩窩網老闆多次宣佈赴美上市大計，卻屢屢無疾而終。2015年4月2日，數十家媒體甚至應邀在北京通過連線方式觀禮“中國O2O企業首次登陸納斯達克事件”，並提前拋出上市成功消息。結果證明，那又是一次烏龍。
當然，幾天之後，窩窩網最終得以掛牌並融資4000萬美元。至美東時間2018年6月1日閉市，已更名為眾美聯的該公司每ADS錄得0.5097美元，總市值3995.04萬美元。
再後來，他憑藉在2016年8月至10月間豪擲40億元人民幣一舉成為步森股份（002569.SZ）及天馬股份（002122.SZ）的實際控制人。此刻，他或許更願意別人稱其為“資本大鱷”。
1968年出生的徐茂棟50歲了。距其山東日照老家260公里之外的曲阜，2500年前的孔丘在那裡說出“五十而知天命”的至理名言。而天命之年的他，現在已經不被資本市場投資者所信任——據悉，目前已有因信息誤導受到嚴重損失的投資者開始索賠預徵集工作。
評價的一百八十度改變當然不會無緣無故。僅僅是一年前，身為星河集團創始人及天馬股份董事長的徐茂棟，還曾信誓旦旦要將上市公司打造成“智能商業第一股”，然而形勢比人強。天馬股份淪為*ST天馬、業績大幅下滑、會計師事務所無法表達審計意見、徐本人被立案調查、多個資金賬戶遭法院凍結，一系列不利消息接連曝出，最終很可能導致該公司控股股東發生變更。
事實上，警報早在2017年12月18日即已拉響。
當日步森股份與天馬股份雙雙閃崩跌停，至收盤，前者報收40.3元/股，後者則為8.49元/股，同時創下15個月來新低。
雖然此時徐茂棟已以10.6億元價格出讓步森股份16%股權，及剩餘13.86%股份附帶的表決權予互金平臺“爰投資”的實控人趙春霞，且賬面盈利4800萬元，但關於雙方並未完全完成交割、且上述兩家上市公司在之前的大宗股權交易中涉及槓桿質押及高息資金借貸的消息，已甚囂塵上。
為了應對高息拆借可能引發的連番危機，徐茂棟必須儘快完成上市公司重組並使其股價趨於穩定。可惜，來自證監會針對收購股權資金來源的問詢及對於相關重組目的質詢，使其如意算盤落空。
自2018年5月14日終止重大資產重組復牌後至6月5日，連續17個跌停是二級市場用腳投票最直接的反饋。至6月5日收盤，*ST天馬3.55元/股股價較去年12月18日再度下挫58.19%，較52周11.61元高點更回落69.42%。
無獨有偶，徐染指過的步森股份6月5日以16.76元/股收盤，較此前閃崩股價也同步蒸發58.41%。
董登新表示：“疊加2018年一季度業績出現大幅下滑的現象，該公司情勢不妙。此外，大股東質押股權爆倉很可能說明公司已經被大股東掏空。而其董事長徐茂棟被證監會立案調查最終將導致何種結果，目前還需觀察。”
與此同時，據媒體公開報導稱，位於北京海淀區信息路18號上地創業大廈的星河系旗下公司辦公場所，近期上班員工已大幅減少。有消息顯示，星河旗下隸屬於16個事業群的不少公司正進行“整體性裁員”，而上述公司的總負債額已近39億元。
“要堅持，要挺住，時間會解決一切問題。”這是當初團購網大戰時徐氏放出的話。只是這一次，時間似乎並不站在他這一邊。
質押股爆倉或成導火索
成立於2002年的天馬股份2007年即在深交所上市，主營業務最初為軸承的研發、生產和銷售，一度，該公司是國內唯一集“材料、軸承、裝備”三大產業鏈於一體的高端裝備製造龍頭企業。
但隨著該公司近年業績逐步下滑，尤其在2016年年末控股股東變更為徐茂棟後，原主營業務被逐漸剝離，並謀求向企業雲服務、大數據應用和商業人工智能方向等最近幾年的“熱門”戰略轉型。
從公開信息或許能看出，這一轉型與徐茂棟息息相關。
徐於2005年創立星河世界。此前，他在1992年創立的齊魯超市及在2000年成立主攻垃圾短信群發的凱威點告均獲收功，後者更被江南春旗下分眾傳媒（002027.SZ）以3000萬美元收購，徐也由此被稱為“跨界傳統行業與互聯網的連續創業者”。有消息稱，徐氏前後共投資了逾50家企業，包括已成功上市的中文在線（300364.SZ）。
2014年其參與投資的艾格拉斯科技（北京）有限公司被曾經的巨龍管業——現更名為艾格拉斯（002619.SZ）25億元併購。2015年徐茂棟傾力創辦的窩窩公司亦在納斯達克上市。
不過，其寄予厚望的窩窩團（已改名眾美聯），上市後的表現不忍卒看，而那些有份參與的項目實現獨立上市或借殼上市，也並不能給他帶來投資回報以外的滿足。
很顯然，徐茂棟需要成為有一定影響力的上市公司真正的話事人。
2016年，隨著成為步森股份（現已退出）和天馬股份的實際控制人，他，得償所願。2017年，徐茂棟獲得胡潤“中國最佳早期投資人”獎項。
然而世事難料。就在2017年12月18日，即徐茂棟獲得“2017年度行業創新人物獎”後的第一個交易日，步森股份、天馬股份便雙雙跌停。彼時有業內人士分析稱，此因徐茂棟的一筆質押跌破平倉線後未能補倉違約所致。次日，天馬股份緊急停牌，步森股份則在多堅持一天後也開始同樣命運。
2017年10月，趙春霞高位從徐茂棟手中接手步森股份，成為該公司的實際控制人。而天馬股份則一直在徐手中，其通過喀什星河創業投資持有該公司的3.56億股，佔總股本29.97%。資料顯示，上述股權已全部質押。除質押給天風證券2.97億股外，另有3175萬股質押給方正證券，3175萬股質押給華融證券。
其中，質押給華融證券的3175萬股（初始交易金額19716.75萬元，初始交易日期2016年12月23日，購回交易日期2017年12月18日）股份，在2018年5月29日收到了北京市第一中級人民法院簽章的《執行裁定書》，凍結、劃撥被執行人喀什星河創業投資有限公司、北京星河世界集團有限公司、徐茂棟銀行存款1.5億元、利息（暫計至2018年2月8日為148.75萬元）、違約金（暫計至2018年2月8日為397.5萬元）及遲延履行期間的債務利息。另，查封、凍結、拍賣、變賣被執行人喀什星河創業投資有限公司持有的“天馬股份”3175萬股票，並對變價款優先受償。
而在更早前的2018年4月28日，天馬股份還收到了方正證券通知，由於喀什星河違約，其質押的3175萬股將被減持處置。
至於質押給天風證券的2.92億股，*ST天馬5月4日公告，控股股東股票面臨平倉風險及可能導致公司控股股東變更。
一旦股價持續下跌，結局可想而知。更糟的是，整個星河系大廈都已開始搖搖欲墜。
對於質押的原因，或許稍加分析即可一目瞭然。當時作為收購方的喀什星河並沒有掏出任何真金白銀，所有收購股權款項共29.37億元中，逾15.5億元來自關聯公司星河互聯和母公司星河集團，而後者又是以自身已投資其他公司股權在各金融機構進行短期高息抵押貸款。另有近13.5億元則是高息從中植系旗下恆天財富借貸。
屋漏偏逢連陰雨。*ST天馬董事長徐茂棟目前被證監會立案調查。*ST天馬發佈的公告顯示，“公司因涉嫌信息披露違法違規，被中國證券監督管理委員會立案調查，如公司存在重大違法行為，公司股票可能被深圳證券交易所實施退市風險警示並暫停上市。”
業績下滑存在退市可能
對於*ST天馬來說，在2017年報中被普華永道會計師事務所（簡稱“普華永道”）出具“無法表示意見”的結論，是其逼近退市路上的重大挫折。
其實，這份年報一度看上去是烈火烹油，鮮花著錦的架勢。
*ST天馬發佈的2017年業績顯示，該公司實現淨利潤1.28億元，較去年同期增長150.67%；實現利潤總額3.09億元，比去年同期增長246.55%；實現營業總收入25.45億元，同比增長17.91%。
對於業績增長原因，公告顯示，主要是置出部分資產與股權，導致投資收益及營業外收入大幅度增加，從而引起淨利潤大幅度增加。
但從普華永道出具的“無法表示意見”的審計報告來看，該會計師事務所對*ST天馬2017年度財務報表中預付款項的商業實質、對投資基金的合併相關審計工作、投資款的商業實質、已撤銷並收回的投資款商業實質等四項內容存疑。雙方不同的判斷，或許意味著*ST天馬存有內控問題。
其中較為引人注意的是，在2016年年底控股股東變更為徐茂棟的當年，*ST天馬鉅虧2.52億元，但自徐茂棟入主後，2017年該公司一口氣出售了21.2億元資產，轉而贏利1.28億元。
然而憑藉出售資產獲得的盈利終歸難以持續，2018年一季度，該公司又出現虧損。當季，其營業收入為4.08億元，較去年同期下降32.60%；歸屬於上市公司股東的淨利潤實現-2357.96萬元，較去年同期下降242.04%；經營活動產生的現金流量淨額為-2.79億元，較去年同期下降814.62%，總體情況依然不樂觀。
隨之而來的公司中期業績繼續虧損預告，更讓投資者百上添斤。公開信息披露顯示，*ST天馬預計2018年1—6月，其歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損8000萬元—13000萬元。對於業績變動，該公司解釋稱，2018年新簽訂單不足引起主營業務利潤減少，同時公司經營方向調整，致財務費用大幅上升。
截至2018年3月底，*ST天馬資產總額為87.7億元，負債合計為38.9億元。不過分析人士指出，從*ST天馬目前披露的財報數據來看，雖然業績有下滑情形，但還沒差到無可救藥的地步。
對於*ST天馬的未來走向，董登新強調，被會計師事務所出具拒絕表示意見和無法表示意見的公司，風險很大。*ST天馬若更換會計師事務所，則更可能會讓外界解讀為其業績或許含有虛假成分。如若該公司在2018年財務報告中再被出具“無法表示意見”的結論，就必須暫停上市。
最終*ST天馬將面臨何種處罰結果，需等待證監會調查結果而定。
“不過，監管層目前對信息造假處罰很嚴格，因信息造假直接被退市的如博元投資、欣泰電器等就是先例。”董登新表示。
6月1日*ST天馬發佈公告稱，將原定於6月8日召開2017年度股東大會推遲至6月29日。更有趣的，徐茂棟目前除了董事長一職外，同時兼任該公司的財務總監並代行董秘。毫無疑問，如此“三合一”並不是出於節省人工的考量。
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