紅刊財經 仲貴華
6月6日晚，證監會發布《存託憑證發行與交易管理辦法（試行）》等文件，對存託憑證發行、上市、交易、信息披露等機制作出了具體安排，標誌著中國存託憑證（CDR）正式落地。而同日早上，南方、華夏、易方達、嘉實、匯添富、招商六大基金公司的“3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金”全部獲得批文，這6只基金的投資方向均為戰略配售以CDR形式迴歸A股的獨角獸企業，募集資金約在數千億左右。管理層通過資本市場大力發展高新技術產業的決心和意圖可見一斑。CDR試行後，將會對A股市場產生怎樣的影響？將會給投資者帶來哪些新的投資機會？CDR獨角獸能誕生中國的“漂亮50”嗎？下面筆者談些個人看法和思考。
CDR試行標準比較嚴格，例如規定：公司上市當年就虧損的，保薦機構將被暫停保薦資格3個月，並撤銷保薦人資格。首批試點企業都是經過嚴格把關篩選的，其中不乏像BAT、小米這樣的互聯網巨頭和獨角獸企業。這些優秀企業迴歸後將提高A股市場上市公司的質量，同時能讓投資者享受到這些優秀企業的發展成果，這將對我國資本市場的發展有積極而深遠的意義。
CDR試點的股票質地優良，那麼怎樣才能做好CDR獨角獸股票的投資呢?筆者認為首先要認真閱讀招股說明書，通過招股說明書瞭解公司的行業、戰略、產品等基本信息，並和同行業已上市公司對比分析。例如：獨角獸寧德時代是動力電池銷量世界排名第一位，公司的專利數是國內行業第一位，研發投入更是遙遙領先同行業公司，公司的競爭優勢非常明顯。只有認真閱讀公司招股說明書，然後與同類型上市公司作對比，才能明白公司為什麼是行業獨角獸，競爭優勢是什麼，優勢有多大，能不能保持這種優勢。這樣投資者才能更全面地瞭解公司，並作出正確的投資決策。
其次，投資獨角獸要注意估值和成長性的匹配，在估值相對合理的情況下投資獨角獸，不可盲目追高，也不要片面尋求低價，畢竟A股市場優秀公司稀缺。有些投資者沒有時間和精力選股，可以投資上面介紹的6只戰略配售基金。由於參與戰略配售，基金的持股成本比較低，而新股上市後一般都會暴漲，長時間處於高溢價狀態。再加上CDR試點公司質地優良，成長性好，基金的組合投資方式能有效降低風險，提高收益。
CDR試行後可能將會對同行業同類型存量股票產生一定的衝擊，由於過去我國資本市場上市制度的規定，類似於BAT等優秀企業無法在國內上市，只能尋求在海外上市。國內上市的一些互聯網公司無論是規模還是質量與BAT等海外上市互聯網企業有明顯的差距。目前A股互聯網上市公司平均市盈率在70倍左右，但新上市公司發行市盈率一般不超過23倍，優秀的龍頭企業有一定的溢價。在目前的存量博弈市場，有些機構投資者會拋售質地較差的老股票，然後配置質地較好估值相對便宜的新股票。例如去年華大基因上市後一枝獨秀不斷上漲，而其他老基因股則跌跌不休，這應引起投資者的注意。
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