印度四年來首次加息！央行行長請求美聯儲縮錶慢一點！
6月6日，印度央行宣佈將回購利率從6.00%上調至6.25%，逆回購利率從5.75%上調至6%。
印度央行四年來首次加息
四年來首次加息
從下圖中可以看到，印度央行從2015年開始一直在降息，本次加息是4年來首次。
不止印度，在今年強美元背景下，阿根廷比索、土耳其里拉、俄羅斯盧布均經歷大跌，該國央行也紛紛多次加息。
在5月份，阿根廷央行將基準利率從27.25%三連升到40%。
印度央行將回購利率從6.00%上調至6.25%，可以說是很剋制了，也說明印度經濟金融實力明顯強於阿根廷。
加息原因：盧比貶值與高油價，誓死捍衛本國貨幣
印度突然宣佈加息超出市場預料，因為此前由彭博社調查的44個經濟學家中只有14個預測印度央行將上調利率25個基點至6.25%，大部分經濟學家預測印度央行將維持利率不變。
對於加息原因，印度央行表示， 不斷上漲的油價和疲軟的盧比，推升了進口產品價格和通脹水平，壓制了經濟增長空間。
今年以來，印度盧比的表現確實不好，截止到6月5日，新興市場中，中國人民幣兌美元升值3.2%，表現良好。印度盧比兌美元跌幅已超過5.5%，成為表現最差的亞洲貨幣之一。
印度央行上一次調整政策利率是在2017年8月，當時將利率下調25個基點。
此前，6月3日週日，印度央行行長Urjit Patel在英國《金融時報》撰公開信，呼籲美聯儲該放慢縮表步伐了，新興市場經濟體已經面臨嚴重壓力，應付不來了！
Patel認為，導致新興市場資產近幾月來被不斷“血洗”的原因不是美聯儲連續加息，而是美國的其他兩項政策 —— Patel稱之有如“雙重打擊”—— 一是美聯儲縮減資產負債表，使美元融資吃緊；二是由於美國大規模減稅和財政支出增加，使美國財政部大幅增發美國國債，又進一步吸走美元流動性。
與此同時，美國財政赤字預計在今年會超過8千億美元，並於明年逼近一萬億美元，也就是說，美國今明兩年的淨髮債額都將逼近1.2萬億美元。
Patel在公開信中呼籲，美聯儲需把美國增發國債的因素納入考量，調整縮錶速度，以平衡美國政府借貸大增而吸走的這部分流動性。
Patel指出，放緩縮錶速度是目前而言對美聯儲最可行的選擇，因為這無需改變美聯儲的整體政策方向，只需簡單的調整其正常化的步伐，就可以緩和對新興市場的衝擊，並減少對全球經濟增長的影響。否則，若美聯儲對此置之不理，全球經濟復甦可能突然中止，美國也會因此受創。
今年以來，投資者紛紛撤出印度市場。在本輪新興市場大跌的浪潮中，印度盧比成為亞洲貨幣體系中貶值最嚴重的幣種之一，今年以來已經下跌了近5%。
此外據國際金融協會(IIF)週二公佈的數據顯示，上個月新興市場遭遇大量拋售，外國投資者總計拋出123億美元新興市場債券和股票資產。
其中新興債券和股票市場流出的資金規模旗鼓相當。以地區來劃分，資金流出規模最大的是亞洲，流出80億美元，非洲和中東總計流出47億美元。
新興市場4月底時就被拋售，創IIF有記錄以來第二長拋售期，為2016年11月特朗普當選美國總統以來最長拋售期。
“驅動資金流出新興市場資產的因素中沒有一個特別突出，”IIF的分析師在報告中指出。
“起作用的看來是一系列因素：各國特有的國內因素，比如阿根廷和土耳其的融資壓力，抑或巴西卡車司機罷工；美國關稅威脅和報復行動重燃；意大利和西班牙政治不確定性。”
在此背景之下，定於今日舉行的印度央行的議息會議成為投資者關注焦點。市場普遍關注，印度央行是否會比預期更早加息，加入日益壯大的新興市場央行收緊貨幣政策行列，以應對美元升值，捍衛本幣匯率。（END）
預防盧比貶值，印度央行行長喊話美聯儲：縮錶速度請慢一點！
6月3日，印度央行行長Urjit Patel在英國《金融時報》撰公開信，呼籲美聯儲放慢縮表步伐，稱新興市場經濟體已經面臨嚴重壓力，應付不來了！
Patel認為，美國的“雙重打擊”導致新興市場資產近幾月來被不斷“血洗”。
一是美聯儲縮減資產負債表，使美元融資吃緊。二是由於美國大規模減稅和財政支出增加，使美國財政部大幅增發美國國債，又進一步吸走美元流動性。
市場曾預計，到2019年年底，美聯儲縮表規模可能達到1萬億美元。若成真，美元流動性會大幅吃緊，盧比、比索這些新興市場貨幣的一條腿就站在懸崖邊上了。
石油上漲10美元，財政收入減少0.1%
印度是石油淨進口國，據測算，油價每上漲10美元，印度經常賬戶和財政收支就會分別惡化0.4%和0.1%。
用加息來刺激盧比匯率上升，可以減少油價上漲帶來的不利影響。
加息後，市場反應如何
印度盧比小幅走高
印度央行宣佈加息後，印度盧比兌美元小幅走高。
不看好印度盧比後續表現
原因一：印度盧比吸引力不如美元
對於不同的國家，加息帶來的後果是不一樣的，同樣的加息幅度，美元對國際資本的吸引力肯定高於印度盧比。
原因二：流入印度與流入美國的資本目的不同
流入美國、歐盟的資本大都投資於金融市場，例如股市，債券，金融市場對加息很敏感。
但印度資本市場不發達、貨幣也沒有完全自由兌換，印度的股市、債券對國際資本的吸引力並不是非常大。
國際資本流入印度大都投資於工廠、企業，因為印度市場廣闊、勞動力成本低，類似於改革開放初期的中國。
工廠、企業發展需要寬鬆、低利率的貨幣政策，像中國此前也一直對外企提供各種優惠，印度加息提高企業融資成本，反而可能導致一部分國際資本放棄投資印度。
退一步說，對於發展中國家，出口創匯是拉動經濟增長的主要途徑。
如果印度央行加息真的讓盧比匯率上升，會打擊印度的出口企業，反而不利於本國經濟發展。
大家應該記得前幾年美國一直認為人民幣被低估了，要求提高人民幣匯率，甚至將中國列為“匯率操縱國”，但中國一直按著自己的節奏來調整人民幣匯率。
所以，不同的發展水平適用於不同的政策，對於發展中國家來說，應對強美元，不是簡單的加息就能解決的。
中國依舊選擇不直接加息
上面提到了對發展中國家來說，應對強美元，加息並不是一個特別好的、一勞永逸的選擇。
中國央行：可以超額投放MLF啊
為應對加息、強美元，4月17日，央行宣佈，從2018年4月25日起，下調存款準備金率1個百分點，釋放增量資金約4000億元。
6月1日，央行宣佈適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍，將部分AA級債券納入MLF擔保品範圍。
MLF（中期借貸便利），商業銀行將手中的債券質押給央行，從央行手中獲取資金，通過MLF央行變相向市場投放資金，提供流動性。
通過MLF央行可以控制市場資金流向，例如，不接受房地產企業債券質押，可以減少流向房地產行業的資金。同樣如果鼓勵商業銀行拿芯片企業債券質押給央行，就可以向芯片行業提供更多的資金。
6月6日，央行超額投放MLF，開展MLF操作4630億元，對沖到期後MLF餘額新增2035億元。
市場預測，在降槓桿的背景下，未來央行加息的概率很小，即使是定向降準可能也會非常剋制。
中國央行不厭其煩的進行各種操作，而不選擇加息，印度央行可能需要借鑑一下方法。
香港金管局：我也不加息
不止中國央行不加息，前段時間面對美元的衝擊，港幣面臨“生死存亡”的時刻，香港金管局的選擇是8天買入513億護盤，而非簡單加息。
可以看到，香港金管局大舉救市後，美元兌港幣的匯率確實穩定在7.85弱勢保證方附近。
回到印度，根據2017年年底的數據，印度央行的外匯儲備（不包括黃金）接近4000億美元，為每個月印度400億進口平均值的10倍，可以說即使不加息，印度央行也是有能力穩住盧比匯率的。
中國不加息，人民幣跌幅也很剋制
儘管中國央行美元加息，但今年以來人民幣兌美元仍是升值的。
土耳其、阿根廷央行加息後，本國貨幣卻依舊處於下跌通道中。
金融是國之大器，一招不慎就就可能會“失去30年”，對新興國家來說，需要慎之又慎。
當然，作為一個同樣擁有十幾億人口的國家來說，也要相信印度人民的智慧，畢竟他們是可以這樣的......
美元“恐怖6月”來襲？請做好充分避險準備！
對於風頭正勁的美元而言，六月可能並非“美好時光”。
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據ForexLive作者Adam Button統計，在過去11年的6月份中，美元指數有9次下跌，過去十年中，美元指數在6月份的平均跌幅達到0.51%。這令6月份成為美元表現糟糕程度排名第三的月份。
（圖為2000年以來美元指數各月表現，來自ForexLive）
而2018年的6月，或許對美元多頭來說，更為艱難。
彭博週三(6月6日)最新撰文稱，對於那些苦苦思考美國總統特朗普(Donald Trump)是否會引發一場全面貿易戰的投資者，一些分析師表示，最終的風險在於：美元將會成為輸家。
高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)和德意志銀行(Deutsche Bank AG)說，看漲美元的投資者應該趁美元還能走強的時候，好好享受美元這長達七週的漲勢。
貿易保護主義挫傷美元
德意志銀行的分析顯示，如果一系列報復性關稅接踵而至，威脅不僅會是全球經濟增長減弱和美國通脹加速上行，而且結局的不確定性將破壞全球對美國資產的信心。
“投資者對貿易政策走向一無所知，不知道貿易戰什麼時候才能停止，因此很有可能對美元失去信心。此外，美國提高關稅將導致進口商品價格上漲。美國通脹水平正在逐步逼近美聯儲的目標。在這個節骨眼上，市場擔心特朗普的貿易政策將使得通脹過度攀升，或將削減對美元的購買，轉而買入黃金進行對沖。”
隨著特朗普政府本週將與一些最親密的盟友攤牌，高盛表示，上世紀70年代以來美國的保護主義教訓表明，美元最終總會“受傷”，因為市場將猜測，美國官員希望美元走軟。
高盛全球外匯策略聯席主管Zach Pandl表示：“過去美國曆史上的保護主義時期實際上伴隨著後來的美元走軟，而非美元走強。我們認為類似的事情現在可能會發生。”
高盛預計，未來12個月歐元/美元將上漲至1.25，而貿易摩擦將有助於創造美元貶值所需的環境。週三亞市盤中，歐元/美元報1.1720附近。
6月是關鍵時點
美國商務部長羅斯上週四表示，美國將從6月1日開始對歐盟、加拿大和墨西哥的鋼鋁產品分別徵收25%和10%的關稅。羅斯表示，美國希望繼續與加拿大、墨西哥和歐盟就貿易進行談判。其還指出，與歐盟的談判取得了進展，但是不足以繼續豁免其關稅。
特朗普政府對鋼鋁產品徵收高關稅的決定遭到國際社會強烈反對。歐盟、日本、澳大利亞等多個經濟體均曾表示擔憂，警告美國的這一措施不僅可能影響多方貿易利益，而且會對以規則為基礎的多邊貿易體制的穩定性構成威脅。
外媒上週六報道稱，為期三天的G7財長會議當日在加拿大惠斯勒結束，美國財長努欽因特朗普政府向其他國家徵收鋼鋁產品關稅而成為眾矢之的。其餘六國一致促請努欽向特朗普表達他們的擔憂和失望。
2018年七國集團(G7)峰會將於2018年6月8日至9日在加拿大魁北克省舉行，特朗普將出席此次G7峰會。
根據彭博報道，特朗普本週將在魁北克的七大工業國首腦會議上與美國盟友對決，歐盟和加拿大威脅採取報復措施，除非他在加徵鋼鋁稅的方向上出現逆轉。與此同時，中國警告稱，如果特朗普發出另外的威脅，對中國徵收關稅，中方將撤銷在貿易方面作出的承諾。
當前的形勢讓分析師們回想起上個世紀。Pandl發現了很多先例(從尼克松政府開始)，表明美國關稅舉措通常會導致美元下跌。
上一次美國在關稅方面搞出如此大的動作還要追溯到2002年。當年3月5日，美國總統小布什宣佈，將對從歐洲、亞洲和南美進口的大部分鋼鐵施加8%到30%的進口關稅，期限為3年。當時，小布什聲稱此舉是為了保護被外國進口的廉價鋼鐵衝擊的本國鋼鐵產業。
在小布什宣佈的關稅措施實行的一年時間裡，全球市場遭到猛烈拋壓，標普500指數大跌了30%，美元重挫，美債收益率大跌。如下圖所示：
更遠一點的是1985年的《廣場協議》(Plaza Accord)。該協議導致美元貶值，並延續了里根(Ronald Reagan)總統時期的保護主義。
對於德意志銀行首席國際經濟學家Torsten Slok來說，這一切都與政策不確定性和通脹前景有關。
Slok指出，關稅將推高進口價格，從而推高通脹，尤其是特朗普主要對中間產品徵稅，這將提高美國企業的輸入物價。這也將推高美債收益率，因一些指標已經接近美聯儲設定的2%目標，交易商對通脹感到不安。
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