近半個世紀以來，美元充當著全球主要儲備貨幣的角色在國際商品交易中流通，並通過美債投資品的形式成為各國央行的核心基礎貨幣儲備，無數國家包括新興市場國家在內的銀行系統維持核心資產總量和比率的穩定，不是黃金，而是美債。
美元因能源供需變化而正在改變色彩/ 圖片來源Reddit
所以從這一點來說，石油是美元的新載體，而美債才是美元的根本核心，是有道理的。比如，近日新興市場發生的金融和經濟震盪主要就是因為外匯儲備美元資產不足造成的。
而作為美國第二大債權人日本近幾個月以來卻一直在積極減少持倉（清算積極性高），我們查詢美國財政部國際資本流動最新公佈的數據顯示，日本在3月（報告數據會延後二個月）出售了160億美元的美國國債，比任何國家都要多，使得其持有的美國國債總額下滑至10435億美元，這是自2011年10月以來的最低位，在2月份日本也拋售創紀錄數量的美元債券（約366.8億美元），併購買了約合80.6億歐元的歐元債券。
這張圖反映了2011年至2018年日本持有的美國國債情況
不僅與此，我們根據日本財務省今天（6月7日）公佈的數據顯示，5月27日-6月2日這一週，日本大型機構投資者在上週拋售了1.665萬億日元的海外債券，路透社稱，此次出售額創下2017年4月初以來單週最高值。因經濟動盪引發意大利債券重挫，並帶動全球主權債市場劇烈震盪。
我們注意到，日本財務省的數據並沒有提供投資者買賣哪些國家資產細目，但分析師認為，日本投資者在上週拋售意大利債券的金額相對較少，據美林證券策略師Shuichi Ohsaki稱，日本僅持有少量意大利債券，從目前掌握的數據來看，此次日本重手拋售的應是更多地集中在美國國債等債券，因為，這些債券的收益率在當週出現大幅震盪。要知道，當美債收益率攀升至3%時，許多投資者可能盯著他們美債持倉的虧損。因此，收益率驟跌提供了扭轉部分跌勢甚至鎖定獲利的機會。
分析認為，日本作為美國第二大債權國，一旦拋售美債的趨勢繼續蔓延，或是讓美元和美國經濟較為憂慮的一件事之一。
圖片來源Breaking Defense
這背後的核心邏輯是，在當前，大量美元湧向市場後，這部分釋放出來的流動性並不會進入實業，這或將讓本已信用日漸衰敗的美元持續進入貶值通道，特別在油價高企的背景下，更會直接加大了美國的通脹風險，同時也是對其貨幣信用紅利的一次沉重的打擊；另一面，這更會直接刺激美債收益率繼續膨脹，利息支出增加後又會導致財政赤字急速增加（利息支出），這將給本已十分沉重的21萬億美元債務施壓，甚至有可能會引發財政債務危機，這就意味著，美元的貨幣信用將會進一步衰敗; 再有，當上述兩件事情同時發生後，一旦形成惡性循環，可能會使美元多年精心培養的貨幣之王地位進一步下降。
圖片數據為2017以來美國債務規模擴大走勢圖
事實上，數週前，歐洲內陸國家匈牙利也要將存在美國的黃金運回國的這件事就是最好的註腳，或許更像是給全世界上了一課，以美元為核心的金融體系裂痕正在東方和西方內部間擴大，這更意味著，全世界拋棄美元的行動或已經在突然加速，從目前的情形看起來，至少美債第三大持有國的愛爾蘭也在行動了，愛爾蘭持有的美國公債規模自2012年以來成倍增長後，在2月減少了135億美元，創下有史以來最大月度降幅。
將黃金帶回本土而不希望將國家的資產放在別人身上。/ 圖片來源AFP
對此，美國聯邦預算委員高級政策主管馬克·戈德魏因為我們做了最好的解釋，他一針見血的指出，“美國經濟已永久性進入一個萬億美元赤字的時代”。如果美債拋售潮不斷蔓延，那麼，美元赤字將不能被很好的對沖，甚至美國經濟的這一風險接下去可能將會被更進一步放大，而此以上發生的這些事或許正是讓美國經濟或美元感到憂慮的。（完）
閱讀更多 BWC中文網 的文章
