近日，財政部印發《關於規範金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》（財金〔2018〕23號）（下文簡稱23號文），對國有金融企業投融資行為進一步規範，內容包括資本金審查、還款能力評估、投資基金其他共17條。
元立方金服研究員認為，23號文主要是從國有金融企業的角度，系統梳理了過去一段時間內地方債務監管文件和金融監管文件中針對金融企業和地方債務的條款，目的在於規範金融企業與地方政府和地方國企的投融資行為，出發點依然是防範和化解地方政府債務風險。其中，涉及PPP融資規範主要有以下三點要求。其一，關於PPP項目資本金來源問題；其二，禁止國有金融企業為“明股實債”等違規操作變相融資；其三，要求PPP項目規範運作。針對以上三點要求，元立方金服研究員將重點做出解讀。
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一、23號文出臺背景分析
（一）國有銀行不良貸款率增長速度快
23號文件的主體對象為國有金融企業。一般來說，國有金融企業主要是指國家政策性銀行(含各級分支機構)，國有商業銀行(含各級分支機構、所屬全資及控股公司)，國有全資及控股的保險業、信託業、證券業等非銀行金融機構(含各級分支機構)等，例如：
表一
元立方金服研究員認為，將國有金融機構作為23文重點要求對象主要有兩方面原因。首先從宏觀上看，經濟結構失衡和經濟週期性波動對金融部門影響最大，因此形成的風險也最大。其次，地方政府債務資金的主要來源為銀行貸款。銀行貸款在政府負有償還責任債務中的佔比較高，然而，近些年由於個別地方政府違規舉債現狀嚴重，使得銀行的不良貸款率持續增加。根據Choice數據表明，國有銀行的不良貸款率2016年達到1.7，比2013年同比上升70%，國有金融機構所面臨的風險形勢嚴峻。不過，隨著2017年資管新規等嚴監管措施的出臺，市場資金趨於緊張，銀行同業負債成本上升，銀行業通過加大槓桿運作快速擴張資產負債的趨勢有所放緩。隨著23號文件的出臺，有望進一步控制銀行的信貸擴張。
圖1
（二）地方政府債務問題嚴重
元立方金服研究員注意到，地方政府債務的主要舉債主體為融資平臺公司（城投公司）、政府部門和機構、經費補助事業單位和國有獨資或控股企業等。根據圖2和圖3顯示，2017年地方政府債務限額（對地方政府債務餘額實行限額管理）相比2015年同比增長17.6%；2014年地方政府性債務餘額（指政府負有償還責任的債務）相比2010年同比增長129%，政府財政所需承擔的償還債務的壓力巨大。2014年修訂的《預算法》和《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》（國發〔2014〕43號）實施以來，儘管地方各級政府在加快建立規範的舉債融資機制，防範化解財政金融風險，取得了階段性成效，但有一些地方政府依然存在違法違規和變相舉債的問題，且舉債方式日益多樣化，風險不斷增加。因此，元立方金服研究員認為，有效控制地方融資平臺舉債規模，推動地方融資平臺轉型，成為治理地方政府債務的關鍵。
圖2
圖3
小結
基於此背景，財金23號文下發的目的相信大家已經清楚了，那麼問題來了，財金23號文未接下來的PPP融資有哪些重要的影響呢？相信專業的你一定有自己的判斷，下篇，元立方金服研究員將繼續給大家帶來精彩分析，供大家做出判斷。
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