創歷史新高股集中在兩大行業9只“入摩”+業績五連增股有望續漲
昨日，大盤微跌0.2%，但個股分化格局十分明顯，兩市跌停個股數達到近30只，相反片仔癀、康美藥業等近期明星股股價續創歷史新高。對此，源達投 顧表示：鑑於當前市場依舊為存量資金間的博弈，賺錢效應依舊集中於少數強勢股，因此強者恆強格局短期有望延續。
從上述38只股價創歷史新高股行業分佈來看，醫藥生物、食品飲料成為兩大主要扎堆行業，行業內創歷史新高個股數分別為：22只、7只，佔創新高個股總數的比例達到近八成。
創歷史新高股扎堆、正處市場風口的醫藥生物板塊後市機會仍受到機構的普遍看好。平安證券表示：醫藥牛市已經開始，但僅僅只是起步階段。本輪醫藥牛市具備穩固的基本面支撐，兼具政策、市場等多方位的有利因素。今年一季度醫藥行業上市公司一季報營業收入和淨利潤增速分別達到24%和31%，超出市場預期。去年四季度以來國務院連續出臺鼓勵創新和鼓勵仿製藥的政策，藥品創新、優先審評、一致性評價等政策推進順利，行業既有高增長，也有高質量增長。
西南證券表示：維持對醫藥板塊的“強於大市”評級。理由如下：1.醫藥行業數據持續向好；2.創新藥審批速度加快；3.醫保支出結構演變，有利於醫保“兜住”創新藥放量；4.商業保險、消費升級為創新藥添新翼；5.醫藥板塊估值性價比仍較高；6.公募基金對醫藥配置比例仍較低。另外，東吳證券也表示：此時醫藥行業業績拐點明確，醫藥行業估值低於歷史平均水平，仍是慢牛的起步，持續看多醫藥行業。
值得一提的是，隨著A股入摩進入倒計時，那些股價創歷史新高的MSCIA股成份股後市表現也值得重點關注。在上述38只個股中，復星醫藥、海天味業、恆瑞醫藥、華東醫藥、康美藥業、片仔癀、通化東寶、信立泰和雲南白藥等9只個股均為MSCIA股成份股，而這9只個股均實現2013年以來連續五年淨利潤同比增長，成長性十分突出。
在MSCIA股成份股、年報業績五連增的雙重光環下，上述9只個股後市表現受到了機構的普遍看好，近30日內機構給予的“買入”或“增持”等看好評級家數均在3家以上。從機構預測最高目標價來看，通化東寶(33.89%)、復星醫藥(19.81%)、信立泰(11.79%)和康美藥業(10.91%)等個股目標漲幅均在10%以上，後市表現或值得重點跟蹤。
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通化東寶（個股資料 操作策略 股票診斷）
通化東寶:二代胰島素快速增長,三代胰島素蓄勢待發
通化東寶 600867
研究機構：山西證券 分析師：劉建宏 撰寫日期：2018-04-19
公司發佈年度報告,2017年實現營業收入254,532.50萬元,比上年同期增長24.75%;實現利潤總額97,298.18萬元,比上年同期增長28.20%;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤83,655.36萬元,比上年同期增長30.52%;實現扣非後歸屬於母公司的淨利潤83,487.29萬元同比增長34.00%。
事件點評
糖尿病全產品線研發,持續提升公司競爭力。公司致力於胰島素類似物(三代)、化學口服降糖藥等糖尿病全產品線的研發。目前,三代胰島素方面,長效甘精胰島素已於2017年10月申報生產,現處於核查審評階段;速效門冬胰島素於2017年12月完成數據庫鎖定,預計2018年完成總結報告、申報生產;門冬胰島素30注射液Ⅲ期臨床上半年將全面啟動,50注射液Ⅲ期臨床正在進行中;地特胰島素已獲得臨床批件;賴脯胰島素、蛋白鋅重組賴脯胰島素混合注射液25R及50R已提交臨床申請。此外,公司已完成門冬胰島素及甘精胰島素系統生產設備的整體自控測試及相關認證文件的確認,目前處於試車階段。2016年國內甘精胰島素、門冬胰島素(包括預混)市場分別高達約42.5億元、38.4億元,未來產品上市將為公司帶來極為可觀的利潤。人胰高血糖素樣肽-1類似物(GLP-1)方面,利拉魯肽已獲得臨床受理,度拉糖肽計劃年底前遞交臨床試驗申請。口服降糖藥方面,瑞格列奈片、瑞格列奈二甲雙胍片、琥珀酸曲格列汀、西格列汀二甲雙胍片已完成或年內將完成生物等效性實驗。公司糖尿病藥品研發管線豐富全面,梯隊合理,持續提升公司競爭力。
投資建議
我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.63\0.82\1.02元(18-19年上調),對應公司4月17日收盤價24.69元,2018-2020年PE分別為39.2\30.3\24.3倍,維持“買入”評級。
存在風險
藥品安全風險;行業政策風險;市場競爭風險;研發風險。
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復星醫藥（個股資料 操作策略 股票診斷）
復星醫藥:利妥昔單抗順利完成三期臨床試驗,公司單抗平臺首個品種交出完美成績單
復星醫藥 600196
研究機構：中泰證券 分析師：江琦 撰寫日期：2018-05-25
公司利妥昔單抗已經納入優先審評,有望於今年三季度獲批上市,成為國內首個獲批上市的生物類似藥,市場潛力超30億元。2017年10月,公司利妥昔單抗上市申請獲得CFDA受理;2018年1月,公司利妥昔單抗被納入納入優先審評名單。我們預計公司利妥昔單抗有望於今年三季度獲批!這是公司第一個大分子單抗藥物,也是國內首個生物類似藥。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2018-2020歸母淨利潤分別為38.15億、45.15億和52.93億,同比增長22.11%、18.34%和17.24%。整體估值分別為25.15倍、21.25倍和18.13倍。公司主業快速增長、估值便宜,未來有望估值和業績雙升。我們給予公司2018年整體估值35-40倍,對應目標區間53.55-61.2元,維持“買入”評級。
風險提示:外延併購不達預期的風險;新藥研發失敗的風險;一致性評價不達預期的風險。
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片仔癀（個股資料 操作策略 股票診斷）
片仔癀:業績高速增長,主導產品量價齊升
片仔癀 600436
研究機構：東北證券 分析師：崔潔銘 撰寫日期：2018-04-17
片仔癀發佈2017年年報:實現營業收入37.14億元,同比增長60.85%;歸屬於上市公司股東的淨利潤8.07億元、歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤7.75億元,分別比同期增長50.53%、48.40%。同時發佈2017年利潤分配預案:每10股派發現金股利4.30元(含稅)。
公司整體業績保持高速穩定增長,符合預期。2017年全年非經常損益3176.64萬元,主要來自於政府補助及非流動資產處置收益,非經常損益佔比極小,對公司業績影響不大。分季度來看,公司1-4季度銷售收入分別為8.6億、8.9億、9.9億、9.7億,毛利率分別為44.78%、43.44%、41.63%、43.43%,季度間收入及毛利差別不大;淨利潤分別為2.2億、2.0億、2.2億、1.3億,四季度淨利潤大幅減少的主要原因是銷售費用及管理費用的大幅增加,主要是母公司及子公司片仔癀電子商務、片仔癀上海家化、片仔癀化妝品等廣告宣傳費用增加。
片仔癀系列量價齊升,未來有望維持高速增長。分板塊來看,公司工業板塊收入14.64億元,同比增長33.47%,其中以片仔癀為主的肝病產品收入13.61億元,同比增長35.48%,是公司利潤的主要來源。商業板塊收入19.01億元,同比增長106.2%,主要受廈門片仔癀合併影響;日化品收入3.18億元,同比增長21.55%;食品板塊收入0.13億元,同比增長195.73%。公司主導產品片仔癀自2016年6月進入新一輪提價週期,至今公司三次提高主導產品片仔癀的出廠價格。產品提價帶動片仔癀銷量增速換擋,考慮到公司2017年全年提價幅度僅在6%左右,預計公司2017年片仔癀產品銷量增速在33%左右,相比過去幾年10%左右的增長大幅提升。銷量增長主要受益於公司對傳統藥店渠道的梳理、銀之傑VIP客戶銷量增速亮眼,以及片仔癀體驗館直銷帶來的增量。展望2018年,隨著公司對渠道管理的深化、片仔癀體驗館數目的增多,片仔癀產品終端銷量有望保持在15%-20%左右。
片仔癀具有稀缺屬性,業績確定性強。片仔癀是國家絕密配方,原材料天然麝香受國家管制,產品的稀缺性使得產品具有提價屬性。公司產品提價預期明確,預計後續產品提價將成為常態,片仔癀將進入年均提價10%左右的正常價格調整軌道。每年10%以上的價格增長疊加15%-20%左右的銷量增長將保證公司未來3-5年內保持年均30%以上的淨利潤增速,業績確定性強。
外延佈局持續推薦,有望貢獻業績增量。公司與上海家化合作推廣大健康產品。片仔癀化妝品已有一定基礎,片仔癀口腔護理業務有序推進;渠道銷售方面體驗館、國藥堂、藥品專櫃、互聯網等多種銷售方式齊頭並進,帶動產品持續放量;公司參與成立的多個併購基金運作良好,後續外延併購有望貢獻業績。盈利預測:預計公司2018-2020年淨利潤為10.53億、13.62億、17.50億,對應eps1.75元、2.26元、2.90元,對應PE為50X、38X、30X,維持“買入”評級。
風險提示:片仔癀產品終端銷量不及預期、原材料價格變動風險等
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羅牛山（個股資料 操作策略 股票診斷）
羅牛山:立足畜禽養殖、打造農牧產業鏈一體化
羅牛山 000735
研究機構：國元證券 分析師：周家杏 撰寫日期：2018-01-18
立足畜禽養殖,積極拓展新業務。公司為我國首家“菜籃子”股份制上市公司,是海南最大的菜籃子工程保障基地,海南最大的種豬繁育基地。業務涵蓋了畜禽養殖加工、房地產、教育以及冷鏈物流等,其中,畜禽養殖加工、地產以及教育是主營業務主要構成,佔報告期收入的比例大約為50%、25%和14%。公司未來重點在於下面幾點:1)生豬養殖業務拓展預期。2)產業園區冷鏈物流項目以及羅牛山騰德檢測中心項目承接外包服務的發展預期。首先,生豬養殖業務方面,公司進入行業較早,具有20多年的從業經驗,而在種豬繁育領域所積累的技術優勢,有望成為省內外業務拓展有力推手。其次,產業園相關項目方面,羅牛山農產品加工產業園是被列為海南省“十三五”十二大支柱產業重點項目、海口市“十三五”現代農業產業發展重大項目,是海南建省規模最大、檔次最高、工藝設備最先進、質量標準最嚴格、配套設施最完善的農產品加工及食品冷鏈物流項目。可以看出,該項目具有較強的政府主導意向,政府扶持力度較大,同是高昂的資本投入帶來該業務具有較高的進入門檻。
盈利預測投資建議。結合我國生豬價格下降預期以及公司新增固定資產(冷鏈物流項目等)帶來的高額折舊及運營費用,預計17-18年公司實現淨利潤為1.6億元和1.8億元,對應每股收益分別為0.14元和0.16元,當前股價對應18年pe為60倍左右,對應18年pb為2.8倍左右,短期估值不具有優勢。考慮到公司在海南農牧產業的市場地位、冷鏈物流項目長期發展前景以及公司資產內在價值(特別是持有上市公司股權、金融資產和土地使用權等),我們給予公司“增持”投資評級。
風險提示。食品安全風險、自然災害風險、新增產能運營不及預期。
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信立泰（個股資料 操作策略 股票診斷）
信立泰:收入如期提速,研發和營銷投入持續加碼
信立泰 002294
研究機構：光大證券 分析師：林小偉,經煜甚,梁東旭 撰寫日期：2018-04-17
事件:
公司公佈2018年一季報:實現收入11.26億元,同比+15.86%;歸母淨利潤4.15億元,同比+10.33%;扣非後歸母淨利潤3.97億元,同比+8.26%; 實現EPS 0.40元;淨經營活動現金流3.08億元。業績符合預期。同時公告2018半年度業績預告:預計歸母淨利潤同比增長5%-15%。
點評:
毛利率繼續提升,營銷和研發投入持續加碼。得益於核心產品價格體系穩定及產品結構變化,18Q1毛利率達81.25%,同比提升1.82個pp。銷售費用率25.78%,同比大幅提升3.40個pp;預計公司全年將繼續加碼新產品學術營銷、基層市場培育,銷售費用投入將保持較高水平。18Q1管理費用率11.83%,同比提升0.89個pp;開發支出4.28億元,同比大幅增長45%;預計隨著公司在研項目增多,新產品逐漸進入臨床階段,研發投入有望持續加碼。
看好公司在心血管領域的核心優勢,重磅產品梯隊漸成。公司在心血管領域有著強大的產品力和學術營銷網絡,及豐富的在研管線。比伐蘆定、阿利沙坦酯、替格瑞洛(重磅首仿,有望18年中期獲批)、特立帕肽(有望18年底獲批)等均是潛力大品種;創新藥項目持續推進,抗心衰1類新藥S086(阿利沙坦酯複方製劑,對標Entresto)、GLP-1-FC融合蛋白申報臨床已獲受理,降血脂1類新藥S092等有望陸續申報臨床。
盈利預測與估值:預計今年是公司業績提速之年,維持預測2018-2020年EPS1.61/1.93/2.34元,同比+16%/20%/21%;當前股價對應2018年26倍PE。維持目標價45.90元,維持“買入”評級。
風險提示:新產品研發低於預期,氯吡格雷競爭加劇超預期。
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康美藥業（個股資料 操作策略 股票診斷）
康美藥業:智慧藥房推動飲片增長,業績略超預期
康美藥業 600518
研究機構：國信證券 分析師：江維娜 撰寫日期：2018-05-07
歸母淨利潤增長33.28%,一季度業績略超預期
2018年一季度公司實現營收91.35億元(+27.7%),利潤總額16.99億元(+17.58%),歸母淨利潤14.23億元(+33.28%),業績繼續保持穩健增長。利潤總額增速不及營收增速主要是由於報告期公司業務增加,銷售費用同比增長79.78%;融資增加,財務費用同比增加39.46%,同時資產減值損失較去年同期增加4668.16萬元。歸母淨利高增速主要由於去年同期所得稅稅率較高。
智慧藥房佈局快速,推動飲片業務增長
公司自2015年6月起在深廣京雲渝等地快速推進智慧藥房模式,截至2017年底,智慧藥房合作機構已超過250家,日處方量最高達2.5萬張。智慧藥房的快速擴張也推動公司飲片業務的增長,2017年公司飲片業務在高基數上實現30.9%的增長,收入達到61.58億元,增速快於行業平均,市佔率進一步提升。我們估算18年智慧藥房對中藥飲片的增量貢獻超過10億元,中藥飲片總體規模有望超75億元(增速約25%)。近期國務院對“互聯網+醫療健康”的推進及鼓勵推廣“智慧中藥房”等藥事服務的決策,為康美智慧藥房全面滲透提供支持,智慧藥房將迎來發展黃金期。
中藥全產業鏈佈局日趨完善,大健康產業版圖佈局初步完成
自2002年佈局中藥飲片後,公司不斷向產業上下游延伸,構建中藥全產業鏈佈局。2017年年中公司獲得廣東省中藥配方顆粒試點資質,目前已形成完整的大健康產業版圖佈局和產業體系。由於自身渠道優勢和品牌效應,2017年供應鏈業務的藥品和醫療器械貿易(+117.9%)高增長。2018年3月公司公告收購福州斯邁爾醫療器械有限公司80%的股權,進一步完善產業鏈佈局。
風險提示:飲片行業競爭加劇,政策的不確定性風險
投資建議:穩健增長的中藥龍頭公司,維持“買入”評級
預計18-20年收入318.8/382.5/454億元,增速20.4%/20.0%/18.7%,淨利潤49.6/59.7/71.6億元,增速20.9%/20.5%/19.8%,EPS為1.00/1.21/1.45元,當前股價對應PE為22.4/18.6/15.5X。考慮公司是飲片行業的絕對龍頭,同時不斷推動中醫藥全產業鏈升級,構建創新商業模式創造新增長點,業績持續高增長,維持“買入”評級。
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