天價海外併購、政府出面阻撓，此前迷霧重重的天齊鋰業併購終於塵埃落定。以260億人民幣的價格，天齊鋰業擬完成對SQM24%股權的收購，繼收購全球最大的鋰礦石供應商泰利森之後，又打了一場漂亮的併購仗。
塵埃落定
5月18日，天齊鋰業發佈早間公告稱，同智利全資子公司Inversiones TLC SpA，與Nutrien及其子公司（下稱 Nutrien集團）簽署了股權購買協議。擬以自籌資金約40.66億美元（約合人民幣258.93億元）購買Nutrien集團持有的Sociedad Química y Minera de Chile S.A.(下稱SQM)A類股份。
這部分股份約佔SQM總股本的23.77%。交易預計將於今年四季度完成。
值得關注的是，天齊鋰業對SQM早有佈局。2016年9月，天齊鋰業以自有資金2.10億美元購買SailingStone Capital Partners LLC持有的SQM的2.10%股權。
收購曾受阻
此前，據媒體報道，智利生產促進局常務副局長比特蘭(Eduardo Bitran)在離任前最後一天，向智利反壟斷監管機構提交一份請願書，要求其阻止天齊鋰業的收購行動。
比特蘭聲稱，將32%的股份出售給天齊鋰業，將使中國在全球鋰市場上擁有太大實力。據悉，智利國家經濟檢察官辦公室(FNE)最遲可在8月決定是否追究此案。
針對此說法，中國駐智利大使徐步曾表示：比特蘭的言行將一起純粹的商業行為政治化，這可能對兩國經貿關係發展帶來負面影響。我想強調的是，所有的商業行為均應通過商業途徑、法律和具體程序解決，而不應被政治化。
又一次“蛇吞象”式併購
早在2012年9月，天齊鋰業攜手中投公司，在當時總資產僅為人民幣15.69億元的情況下，完成了總價款50多億元的泰利森併購案。
這次對SQM的併購，同樣是一場面臨巨大資金缺口的“蛇吞象”式併購。
此次併購價款高達40.66億美元(約合人民幣258.93億元)，梳理天齊鋰業自2010年上市以來8年的營收分別為2.94億元、4.03億元、3.97億元、4.15億元、14.22億元、18.67億元、39.05億元及54.7億元。雖然連年上升，但是總額僅為141.73億元，遠不及收購價。
如此大的資金缺口如何填補？
一位從事能源資本管理的行業人士接受媒體採訪時表示，跨國收購特別是如此大的標的，一般都是自有資金、定增、向中國銀行申請跨境併購貸款或者發行債券，方式會比較多，被收購公司如果現金流比較好，意味著可以從銀行借款，用公司股份作為擔保和抵押，只要能覆蓋銀行的利息和本金就可以，然後逐年還清，這是很多跨國收購的常用“套路”。
“好風”憑藉力
此次併購的成功，這離不開背後的資本運作，也不能忽視新能源汽車產業發展帶來的爆發期紅利。
位於四川省的天齊鋰業2010年登陸深交所，業務包括鋰礦資源開發、鋰產品加工、鋰礦貿易三大板塊。2014年之前發展呈現不溫不火的狀態。直至2014年淨利潤扭虧為盈後，開始步入上升通道。這與新能源汽車產業的拉動不無關係。
據中國汽車工業協會數據統計，2017年，我國新能源汽車產銷接近80萬輛 ，分別達到79.4萬輛、77.7萬輛，同比分別增長53.8%和53.3%，產銷增速同比提升2.1%和0.3%，2017年新能源汽車市場佔比為2.7%，同比提高0.9%。
新能源汽車對動力電池的需求增長進一步傳導至對鋰資源的需求。從下圖可見，鋰產品消費結構中，可充電電池增速明顯，其2011-2016年的年均複合增長率約19.3%，至2016年佔鋰消費總額的42.35%，是最主要的用途。
雖然下游市場需求旺盛，但事實上，中國的鋰礦資源多依賴於進口。為扭轉“受制於人”的局面，天齊鋰業開啟海外併購之路。
2012年，天齊鋰業收購了全球最大鋰礦石供應商——澳大利亞的泰利森鋰業(Talison)，一舉獲得了全球儲量最大的固體鋰礦，佔全球鋰輝石礦供應量的三分之二。該礦開採成本也低於行業平均水平。
此次收購的SQM是全球最大的碘、硝酸鉀的生產商及領先的碳酸鋰、氫氧化鋰生產商。
其位於智利 Salar de Atacama(阿塔卡瑪)的鹽湖資產是全球範圍內含鋰濃度最高、儲量最大、開採條件最成熟的鋰鹽湖。
2017年，SQM的碳酸鋰產能產能為4.8萬噸，在全球鋰資源市場的佔有率約為25%，與美國雅寶(Albemarle)和FMC公司被稱為鋰供應商三巨頭。這三家企業幾乎壟斷了全球八成的滷水鋰鹽產量。
毫無疑問，這次併購之後，中國礦企在國際鋰市場的話語權將再次得到鞏固。
礦業俱樂部綜合整理。
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