王祥 | 慧網基金董事長
2014年創辦深圳前海慧網股權投資基金管理有限公司，公司發行產品近二十支，以及各類資產配置。畢業於清華大學深圳繼續教育學院，最高學歷碩士。2005年進入投資行業，先後操作過股票與期貨、以及新的金融衍生品，參加過各類投資機構短線、中線、長線班學習，崇尚巴菲特的價值投資理念和趨勢交易。
核 心 觀 點
2. 你要跟時間做朋友，千萬要有空卑的心去了解一些東西。
3. 等女兒上初中時，我準備也給她開股票賬戶，也讓她開始學習做投資。
4.書裡非常重要的一個觀點，就是：“人到年紀大的時候是不能夠退休的，應該把自己一生所生所學到的一些東西、一些知識、一些智慧傳授給年輕人，這是使命!”
5. 因為每個人的知識最終一定會產生財富！
詳 細 內 容
➤大宗內參： 王總您好，首先想問一下什麼原因讓您開始參加巴菲特股東大會？
王祥： 其實我之前在參加學習的時候，我的老師就給我講，做投金融資就是要向巴菲特、芒格學習。
我2011年買他們的公司股票，那時候大概買了他們134000美金股票，所以2012年有機會第一次參加大會。
2012年第一次有9人；
2013年第二次有1人；
2015年第三次有30人；
2016年第四次有5人；
2018年第五次有11人。
2014年我們公司變化特別大，那一年管理規模擴充了13倍，沒有去參加。然後2016年因為公司發展上的事情沒有去。 2018年也帶我女兒去參會，等她上初中時，我準備 也給她開股票賬戶，也讓她開始學習做投資。
➤大宗內參： 您的女兒真的是太幸福了！
王祥： 我有她我覺得很幸福，從她身上學到好多東西，從她身上學到最重要的一點是保持好奇心，很多東西，她不懂她就問我，這是做投資最重要的一點。你要跟時間做朋友，千萬不要有一些預知和看法在腦子裡頭，千萬要有容卑的心去了解一些東西。
我有部分產品就是以“容卑”命名。
➤大宗內參： 可能最接近的一次就是您和巴菲特拿到錢包合照那個？
王祥： 對，那是2015年，那年是伯克希爾哈撒韋成立50週年。報上也有寫，說股東會巴菲特比較忙，在波纖珠寶。
別人覺得想見他估計沒機會了，然後我覺得可能機會來了，因為做投資的人要用逆向思維，那我就跑到波纖珠寶，找到珠寶店的CEO，然後幾個人總共就買了20萬美金的珠寶，然後就來到了珠寶的VIP室，見到了巴菲特。
當年我見他，說其實我問兩個問題，第一個問題是“怎麼看待中國經濟？”他說：“當前中國經濟，就相當於美國1930年代!”我們知道，美國從1932年到1972年的美國曆史，包括金融發展一直在向好，不斷有新的驅動力出來。然後我就覺得他看好中國的發展！
那我就問他第二個問題，我說“那你既然看好中國，你為什麼不買中國的股票？”他回答的是“因為我有一顆美國心，覺得在香港可能會有一些機會。”
➤大宗內參： 這算是一個美好的回憶，你也是很幸運的。
王祥： 是的，我很幸運的！ 還有就是去之前做了功課 ，看他每一年的致股東的信，每次看完以後做功課，然後在會場聽，我從最開始2012年的時候基本上只能聽懂百分之三四十，到現在的話基本上能聽懂百分之七八十。
要聽懂，首先英文水平要有提升，再一個就是對投資的理解認知和結構性的認識。
我覺得最核心一點就是做時間的朋友，選擇一個好的投資標的，買下來長期持有。這也是我後來在香港買騰訊、買吉利汽車的思維方式 。因為他還說過，找一個足夠長的賽道，然後滾雪球，一直滾下去就好了。
➤大宗內參： 您知不知道為什麼巴菲特不喜歡持有黃金？
王祥： 他是一直都是不看好黃金，因為他覺得這個是沒有價值，而且從歷史來說的話，因為從標普500包括一些股票，黃金回報率是最低的，還不如債券，你在網上隨便拉一個圖，你看百年美國投資回報率，黃金排在最低。
➤大宗內參： 那您現在投資商品市場嗎？
王祥： 當然也投資商品市場。我覺得做投資是四個階段：
第一階段：是土豪買房子階段；第二階段：是藝術品；第三個階段：資產證券化，就是巴菲特他老人家做的事情：第四個階段：就是投資股票這些東西，就是波動率。
因為其實任何東西都是有波動率的。現在衍生品很多，比如一些期貨、期權，對於我們來說，我覺得巴菲特他老人家很重視自己的能力圈。
我覺得其實在社會發展過程中，每一代人也是有不同的屬性，他覺得不熟悉的他不做。對於我們這代人來說，我們有新的工具，然後去了解去做這些。
➤大宗內參： 您說的投資四個階段，是時間的四個階段還是？
王祥： 我覺得是層級。一般做波動率的是最少的，然後做股票投資的人會多，然後做藝術品投資的更也多，買房子的人最多。越多人投資代表什麼？就代表門檻越低，門檻越低收益率就不會那麼高。房產投資高速發展階段後面買房的收益如何就不確定了。還會不會有好的機會就不一定。
所以說以後更長時間可能是藝術品投資，然後加上資產證券化，包括波動率。四個裡面我投資最多的也是波動率，應該超過70%，這個波動包含股票等，由於能力圈的問題，我也用一些新的金融工具。
➤大宗內參： 您覺得巴菲特這些年的投資手法有變化嗎？
王祥： 我覺得他沒有，但是他其實會修正，比如說之前他不買蘋果，到現在還沒有買亞馬遜，對吧？那他不買蘋果原因是因為他之前認為蘋果是一家科技公司，他現在認為這個是一家消費者公司，因為他做大消費大金融，他也在慢慢了解市場的變化。
➤大宗內參： 那您在期貨方面的資金配比如何？
王祥： 我們是全行業配比，我們首先考慮是宏觀邏輯，然後去判斷今年我們在哪個市場會配一些資產，在期貨當中我們配的很少，大概有15%因為它本身就帶槓桿，所以說15%資金的話，倉位不超過7.5%。
➤大宗內參： 最近在期貨市場的收益比去年高吧？
王祥： 是的，有一些小品種還是出來一些行情，比如說一些蘋果，比如說一些棉花，瀝青這些會出一些機會。因為我們本身原來是純量化，我們現在先從宏觀，然後基本面研究選擇合適的品種，然後用量化去做風控和執行力。
➤大宗內參： 您覺得參加了幾次股東大會下來，看到他最大的變化是什麼？
王祥： 我覺得巴菲特沒有什麼太大變化，他一如既往的有激情！有一本書叫做《跳著踢踏舞去上班》，就是你一定要保持熱情、開朗這種狀態，去面對你的投資生活，我覺得這是他一直不變的。
還有一點的是他對於年輕人的不斷的教誨，芒格有一本書叫《窮查理寶典》，我建議大家也可以去看。是以本傑明富蘭克林作為自己的一個標杆。書裡非常重要的一個觀點，就是：“人到年紀大的時候是不能夠退休的，應該把自己一生所生所學到的一些東西、一些知識、一些智慧傳授給年輕人，這是使命!”，不能說年級大了，就退休了，然後就頤養天年，所以說他是對自己有要求的人。
巴菲特對芒格的影響特別多，比如說生活上的一些習慣，前天的股市跌了，然後他就會買2.78的東西吃，前一天股市漲，他就買3.05的吃東西，它會有一些自己的原則，我覺得每個人有自己原則，然後遵守，就這樣的，我覺得他也是一直遵守自己的原則。
➤大宗內參： 那您覺得參加了五次下來，自己的變化有哪些？
王祥： 我覺得我也更傾向於去做一些長期的投資了。之前我主要做波動率，因為我們資金屬性和巴菲特和芒格他們是不一樣的，我們很難做長期的資金。
所以說我們沒有辦法，只能做絕對收益，只能做對沖交易，那如果說有一天我們自己的金融屬性改變了，那我們也會像巴菲特一樣。
比如說現在，你的客戶裡面每天給你打電話說“今天、明天哪個跌了、哪個漲了，我們怎麼應對啊”這些東西，因為他要看到你一年的業績。巴菲特不是，他自己曾說過他是以5年為一個標準，然後跑贏標準普爾指數5%。所以他不會在乎一年或者兩年的業績、回撤的狀況。所以說這就是基金屬性決定了你的持倉的時間。
我覺得我們未來的道路也會把自己變成一家上市公司，然後利用巴菲特的這種方式去做，並不是說我們不願意做我們現在做的事情，而是說做這樣的事情的話會更加符合投資的邏輯，因為也不可能今天投資，明天就收穫。
就跟農民種莊稼一樣的，今天種的種子，你起碼你要春耕、夏天要勞作、然後交換，秋天才有收穫。投資也是一樣的，找到一幫兄弟們，然後投下去錢讓他幹活，幹活才能產生價值，對吧？所以說這些是我現在的一些認知的東西吧。
➤大宗內參： 那就是說，確實認可和跟從長期或者長期投資思路的，是吧？
王祥： 對，就是找到一些投資標，比如說去年投資了一些準備要上市的公司，但是我現在還不能說，因為那個是準備要上市的公司。
然後包括我個人長期投資，我有21個股票的股票池，我個人投資是不會超過這21個股票的，有美股、港股、國內的股票，這21個公司都是有價值的。其實很簡單，就是用什麼買什麼。
➤大宗內參： 那您覺得幾次下來，印象最深的事情是什麼？
王祥： 這次我們在排隊的時候，還見到一個持有他們31年股票的股東，我們聊了四個半小時，他有自己的企業，也是一個非常成功的企業家，他也給我們推薦富國銀行。
他說羨慕我們，他說他差的唯一就是時間，因為我們年輕。做投資的話，最好的就是時間，買入並長期持有，我跟他聊天這個過程挺有意思的。
首先他問我“如何看待中國發展的歷程？”。當然他先給我介紹一些股票，讓我知道這些長期投資的價值，其實之前我已經開始踐行這些東西了。也聊到了中國的改革開發。
我也為我們和平安定的生活環境感到自豪，以及對投資的信心。
他還和我聊他對自由的看法。他說他的生活非常好，什麼都很安逸，但是他不在乎坐頭等艙，生活非常富足，非常有意義，想去哪裡去哪，我想做什麼就做什麼，自由就是這樣子。
我說“不是”，我說“自由不是你想做什麼就做什麼”，用一個德國哲學家的話叫做“自由不是想做什麼就做什麼，而是你不想做什麼的時候也可以不去做”。
他聽了這話以後，心裡開始有些變化，開始他覺得他居高臨下，後來可能會覺得中國人是有幸福感和有方向。
還談到他對他晚輩的教育，他有6個兒子，有16個孫子，他對孩子的要求就是至少是博士，不管是哪個專業，因為每個人的知識最終一定會產生財富，所以說他對她的孩子、包括孩子的孩子要求就是要多讀書。
他說作為長輩我能做什麼呢？能給提供很好的路徑，因為在美國，你上什麼學校，你的孩子上什麼學校的概率很大。原因是你有的人脈關係，原因是你給這個學校捐過款，原因是跟這些老師都認識，它是一個傳承是一個圈子。
他說當將來中國也是這樣的，我建議你去讀博士，然後讓孩子將來也要去讀博士，我說今年9月份研究生畢業，我會這樣也覺得是一個很好的方向。
➤大宗內參： 您在招聘和使用上員工上也是傾向於高學歷人才嗎？
王祥： 是的，這些人來組建公司，最後一定是提高公司的競爭力，更傾向於一些海外對沖基金工作經驗的人。
今天早上我才跟著一個期貨公司的人聊，就聊到一些私募，做CTA投資加了些槓桿，他們就沒有這種完整的這種風險把控意識。在野蠻生長的年代，可以做出一些成績，但如果你要是很好的發展的話，一定是要時間、知識和經驗的沉澱。
金融其實背後是信用，信用背後是政治。中國不像美國美國，美國更多的是一些財團，經過幾代人的積累，然後你才能去做。在美國高層的華人非常少。中國現在是金融初級階段，那隨著時間的推移，潮水退去才知道誰在裸泳。我覺得強監管非常好，把一些不合格的投資人慢慢篩出去。
➤大宗內參： 2019年還參加巴菲特股東大會嗎？
王祥： 當然要參加，組團的事情我可以介紹給我朋友。其實之前都是我一些認識蠻久的朋友。比如我跟那個老股東談一些事情的時候，我說“覺得你這個人很牛”，然後我要個郵箱，保持聯繫。
他說他是企業家沒有時間忙這些東西。但隨後我從談話中慢慢扭轉一下局面，我問他有沒有來過中國，他說2010年去參加了上海世博會，有個上海的小夥，帶著他遊覽整個上海，然後給他很好的照顧，酒店、接機等等安排的特別好。他也作為一個企業家，給這個小夥交流了很多關於投資東西和包括企業管理的一些東西。
我問他有沒有去過深圳，我說你一定要去，那是中國發展最快城市，然後我說你要去深圳，我就可以做你的“腿”，然後他就說“那你把名片給我”。
所以說人和人之間的這種交往，一定要有自己能給到對方的價值。比如有人去要花5萬、8萬、10萬都有，我就帶我朋友去的話，一個人只要是1.5萬就夠了。我不是賺這個錢的人。其實就是大家要有個共同的認知、相互認知。
➤大宗內參： 真的是什麼好您就去學習什麼，而且執行的很到位，期貨圈您也有老師嗎？
王祥： 是的，像馮程毅、楊洪斌、寧金山老師等等的培訓課程我也學習過。也推薦大 家不拘於形式的去學習！
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