談談財經那些事兒

利好當前，財報尚可，唯品會股價為何暴跌近20%？

5月15日，在美國上市的電商“唯品會”公佈了2018年一季度財報——199億元的營收總額，較去年同期增長24.6%；歸屬股東淨利潤報5.297億元，同期微降4%。

另外，得益於與京東、騰訊合作效應的顯現，唯品會一季度訂單數量達9020萬單，同比增長近四成。而在用戶復購率、超級VIP會員增長方面，唯品會也交出了不錯的答卷。

在去年年底與京東、騰訊達成合作計劃之後，唯品會將獲得兩大巨頭超過8億美元（約合51億人民幣）的戰略入股，唯品會將充分利用這兩大巨頭給予的資源，補充業務短板，並向前景更好的社交型電商過渡轉型。

但令人稍感意外的是，在公佈這樣一份“看起來還可以”的財報之後，5月15日，唯品會股價出現大幅下跌，盤中跌幅一度超過20%，收盤報收12.08美元，跌幅19.95%。

暴跌的主因：營收與利潤的放緩

表面上看，唯品會連續22個季度盈利，實屬難得，但進一步看，其一季度營收增速持續放緩，同比增速連續7個季度均呈下滑態勢，淨利潤也出現連續4個季度的負增長。

這意味著，唯品會的盈利能力，在最近3年內持續下降，這引發了投資人對其前景的強烈擔憂。

實際上，唯品會的股價，對於營收與利潤增速的敏感度極高。

2015年11月，唯品會已有過一次20%+的暴跌

除了上週的這次暴跌之外，自2012年上市以來，唯品會出現單日20%的跌幅，這種情況還是非常少見的。

最近的一次，出現在2015年的11月13日。當時，唯品會的股價從18.62美元，暴跌至13.6美元，跌幅達到了26.96%。

當時下跌的重要元兇，依然是業績不符合預期。

11月13日晚間，唯品會公佈了2015年三季報，併發出業績預警：2015財年Q3，唯品會營收為86億~87億元，年增長為61%到63%，這個數字顯著低於此前年增長71%到74%的預期。

所以說，目前唯品會投資者對其業績的敏感度非常高，一旦被證明增長乏力，投資者就會“用腳投票”。

與騰訊京東展開合作，具備一定想象力，但問題依然存在

自從2008年上線以來，主打名牌服裝、名牌鞋帽、名牌飾品，一度成為頗具特色的電商平臺。但近幾年，唯品會的定位變得越來越模糊，目前來看，這種策略隨著騰訊、京東的入股，這種模糊定位、多維度發展的局面還將延續。

1、與京東的合作

與京東的合作，主要在於看重京東在3C數碼、家電方面的傳統優勢與資源，可以為唯品會帶來更多的銷量增長點。而京東看重的則是唯品會跨境電商業務中，佔比高達91%的女性客戶，這有助於京東提升服飾類產品銷量。

另外，京東擁有完善的自建物流以及海淘業務，商品從國內自營的保稅倉發貨，可以快速的到達消費者手中。這與唯品會的跨境電商佈局也十分契合。

2、與騰訊的合作

因此，唯品會與騰訊的合作，說得簡單點，就是藉助騰訊的一系列入口，儘可能多的倒流用戶，並向潛在用戶推送唯品會相關產品。

3、存在的問題

最直接的問題時，騰訊、京東給唯品會的入口不太明顯，而且上線時間較晚、入口流量增速都低於預期。

數據為證：唯品會今年一季度活躍用戶為2600萬，不僅同比去年增幅為0，甚至比2017年四季度的2860萬活躍用戶還出現了下降。

所以，考慮到與騰訊、京東的合作剛剛展開，未來還需要磨合，真正出效果，估計至少要等到2018年下半年。

我們拭目以待吧。

金投手

一單生意能不能幹成功，主要看幾方如何優化資源和利益平衡，在京東，騰訊和唯品會身上，也是一樣的道理。

去年是唯品會最糟糕的一年，這一年裡在它身上發生了很多事，比如去年連續4個季度淨利潤下跌，老虎基金和紅杉等大股東相繼退出，股價被腰斬；甚至過去的兩年間，多位高管出走，老闆沈亞也是看著唯品會慢慢在走下坡路，這個時候要恢復往日榮光，必須有外界的資本助力。

這個時候，京東和騰訊兩家企業出現在沈亞的視野中，並且達成股東和戰略上的協同。

從用戶角度來說，唯品會的用戶中有80%是女性用戶，京東在快消和生鮮和服飾業務方面，女性用戶明顯得到提升，對於兩者來說並不是什麼好事。

同時，唯品會在金融和物流業務方面的發力，京東也有戰略佈局和發展，能互補的地方不多。

騰訊早在3年前就提出過入股唯品會的意向，但被唯品會創始人沈亞拒絕了，這3年間唯品會也有過季度100%的增速，但是流量已經流向頭部互聯網企業和分散化。

唯品會要搞社群電商，拉上京東和騰訊，除了吸足後面二者的流量，如何優化三者資源，產生協同效應才是可持續的路子。

至於唯品會能不能恢復往日輝煌，就要看大哥京東和騰訊的資源是否更多的傾斜。就目前來看，京東的業績也在放緩，只有騰訊在留意零售領域，怕阿里搶了風頭，騰訊入股唯品會，更多是為了維護被投資方京東，讓三方利益不至於鬆散而已，另外讓三方的資源協調容易一點。

斑馬消費

記得在去年的時候，京東與騰訊就已經入股唯品會。並且在基於平衡多方利益訴求的商業底層邏輯之上，三方構建生態共贏圈。而之後得到京東與騰訊助力的物品會，進步也是神速。比如在最新的財報中就能看出，連續22個季度的盈利，淨應收額更是取得突破。從這裡就能看出唯品會深受市場的青睞。

那麼為何盈利如此出色的唯品會還會出現股價下跌20%的情況呢？

在我看來，是因為投資者對於唯品會的業績敏感度太高。記得在2015年11月13日的時候。當時，唯品會的股價下跌了26.96%。而下跌的元兇便是業績不符合預期。當然，除此之外，還與來自外界的巨頭的壓力。

要知道，現在排名前幾位的電商中，蘇寧易購已經是阿里系的了，一號店被京東收入囊中，還剩下唯品會、亞馬遜中國和噹噹的體量相對比較大一些。唯品會是偏向於服裝、飾品領域的電商平臺。相比於阿里而言，顯然京東會更加看重唯品會。唯品會的服裝和飾品是強項，隨著唯品會版塊的併入，京東的版圖會更加完善。

而至於唯品會將來能不能夠再度飛起，我覺得希望還是蠻大的。用戶群體的互補，流量優勢上的發力。足以給唯品會很大的發展空間。

酷酷的運動鞋

當時的投資，被外界一致看好，宣佈當日，唯品會的股票也是大漲40%，並且在2018年的前三個月中也是高歌猛進。2018年3月份唯品會的股票達到了20美元每股。而在這之後的一兩個月中，唯品會的股價從20美元降到了3.01美元每股，不得不說這是一次很大的波動。

現在就出現了一個很嚴重的問題，難道唯品會真的飛不起來了嗎？

按照目前的形勢來看，說唯品會飛不起來還為時尚早。唯品現在出現了收入增加，淨利潤下跌的情況，但其實唯品會的發展還是需要時間的。2018年以來，阿里、騰訊、京東都出現過股票下跌的情況，但是按照企業的發展情況，已經市場的波動情況來說，這算是一個很正常的現象。

京東和騰訊對唯品會的投資，其實對唯品會的發展來看是具有一定的輔助作用。可以看一組最新的數據：

3月3日零點，唯品會京東旗艦店正式上線；3月14日，唯品會獲得京東APP首頁上的一級入口。上線兩個月後，京東合作店鋪的粉絲迅速增長，粉絲數達到近50萬。
4月8日，唯品會微信錢包入口向所有微信用戶開放。唯品會4·19大促期間，微信入口的活躍用戶中男性佔比25.8%，高於主站男性佔比，其中90後人群佔比近半。