與很多人不同，我總體上對未來一段時期的市場相當樂觀，所以，18年下半年的策略仍然是持股，特別是以港股持股為主。這篇策略，作為一個續寫和補充，與年初的年度策略，一脈相承，建議大家一起閱讀。總體上，我們還是審慎地評估當前的風險，我認為，當策略是持股的時候，我們的眼光一定要時刻盯緊風險。
回顧，上半年的A股市場，我感受到了絕望，我們買入並停牌半年以上的st嘉陵，完成了重大資產重組，受制於置入資產的規模較小，我們並不期待有很高的回報，但是重組成功後，出現連續的下跌，還是讓我們很絕望。我們買入的寶馬產業鏈股票，模塑科技，我們11元買入，6.6元割肉，6元再入，再跌到4.5元。仔細審視。11元買入主要的因素是一個可轉債策略，止損位放得太鬆，這個需要反思，但是到6元買入的時候，應該說這個公司已經進入了價值區間，但是股價還在令人絕望的崩潰中。雖然，我們整體的策略是做港股的牛市，觀察A股的變化，但是，作為觀察倉的倉位，還能造成如此巨大的損失，遠遠超出了我們的預期。
我們循著成本風險和風險應對這條思路，來看待A股市場，會發現，從17年到現在，A股運行的大邏輯一直都是避險。
我在年初的策略中提到，我們目前的宏觀環境是全面的成本上升，大宗商品在輸入通脹，利率在走高，美元也開始走強（意味著進口價格上升），金融監管趨緊。因此，需求穩定，且能夠向上下游轉嫁成本的強勢企業股價和漲價受益的週期企業，就啟動了。比如說茅臺，格力，恆瑞，寶鋼，太鋼。進入18年，這些一線的消費股，因為去年一波暴漲，本來是要避險，結果漲出了風險。在這種背景下，一些二線的消費股，質地稍弱的消費股，開始受到市場關注，比如說，白雲山，青島啤酒，克明面業，洽洽食品等。但無論如何，局部的市場熱點，難以掩蓋A股整體上，人氣渙散，普遍虧損的狀態。但牛市，總在絕望中誕生。
如果說，A股的牛市處在絕望的孕育中，那麼港股的牛市則在懷疑中發展。從17000點啟動的港股，是真正的鑽石滿地。值得注意的兩個事實是，目前的港股也並非全面牛市，剔除騰訊的穩健和龍頭內房股的驚人漲幅，港股很多票的價格並沒有超越16年。另一個事實是，我們關注的很多股，在A股那麼熊的條件下，也還是A股貴，甚至還貴不少。從這個意義上說，港股還在播種期。
具體在選股思路上，目前，週期股的盈利可持續性備受質疑，因此港股有不少目前動態PE在3，股息率在10%+的週期股。關於水泥，鋼鐵需求，我們在2014年就指出，中國的需求高峰還沒有到來，而供給側改革，有國家層面的意志，但是更主要的是企業內在去產能調結構需求。水泥行業沒有國家主導的去產能，但經過多年的惡性競爭，行業已經形成了，兩超多強的競爭格局，有能力維持全行業都有飯吃的價格系統和生產節奏。對於週期股，我們還是很有信心。同時，隨著環保要求的逐步提高，人力成本不可逆轉的上升，以前那種汙染大，效率低，人員安全和環境保護完全不予考慮的小作坊時代，一去不返了。基於這些理由，和市場的預期不佳，週期股這部分持倉是我們對盈利最有期待的，這是我們進攻的矛。
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