日前，小米IPO的招股書在業內引起了廣泛關注，對於近500頁的招股書中，業內可謂仁者見仁，智者見智。有的看好，有的看衰。不過在我們看來，既然小米CEO雷軍將小米自詡為創新驅動的互聯網公司，且此前在不同場合強調其手機業務也是依靠創新得以反彈和發展，那麼與創新密不可分的專利（知識產權）理應也是小米和業內關注的焦點才是。
但在招股書中，小米對此（主要是潛在的風險）只是輕描淡寫。那麼隨之而來的問題是，小米為何要對此輕描淡寫？是覺得對其IPO不重要，還是想要竭力掩飾什麼？因為業內知道，小米此前在專利方面是吃過大虧的，且後續相關的訴訟不斷。
在印度市場遭遇如此挫折，對於當時正處在上升期的小米來說無疑是一瓢冷水。最終小米進行了妥協，在滿足每臺設備向法院預繳100盧比（當時約摺合10.12元人民幣）提存的前提下，小米當時得以暫時繼續在印度市場銷售搭載高通芯片的智能手機，而搭載聯發科芯片的手機則處於“禁售”狀態。
也許正是上述頻頻的專利訴訟，讓此前一直不注重創新和專利積累的小米不得不對專利刮目相看，但鑑於其缺乏研發和創新的DNA，不得不“臨時抱佛腳”，倉促採取併購的策略試圖短期內彌補專利的短板。
為此，2015年10月收購了博通公司31件無線通信專利；2016年2月，小米從美國芯片巨頭英特爾公司購買了332件美國專利，涵蓋“儲存管理、控制邏輯、序列編碼、電腦封裝、手持終端、線路板”等諸多領域；2016年6月，小米再度從微軟手中購得1500件專利等。小米近乎於瘋狂的專利併購，甚至讓其在ROL律師事務所(Richardson Oliver Law Group LLP)當年撰寫的專利經濟市場相關報告中成為美國專利市場的大買家。
儘管如此，小米“買買買”的步伐並未就此停止。此後的2017年又從諾基亞購買了數量和質量不詳的專利。那麼問題來了，小米這種“臨時抱佛腳”近乎於“惡補”購買來的專利價值幾何？
當然，小米在併購之外，也加大了自主申請專利的力度，且在數量上也呈現迅速增長之勢。儘管如此，其依然存在風險。
其次，小米的專利在技術領域佈局上還存在明顯的不均衡。大量專利技術還停留在用戶界面和使用體驗上，真正核心的硬件/芯片及底層通訊協議方面的技術還十分欠缺，而這些技術的開發需要大量的資源投入和時間積累，顯然小米依靠自身力量要在短時間內彌補是極其困難的。
據公開數據顯示，過去幾年間，小米有不少於30件實用新型專利被他人發起無效宣告，其中，15件專利被宣告全部無效，7件專利被部分宣告無效，僅有8件專利被維持有效。由此可以看出，小米自身的專利質量並不穩定，雖然其加大了專利申請和佈局力度，但是，並不能完全消除小米產品可能侵犯專利的可能。最典型的案例是，曾經小米在其官網中宣傳的小米4C手機邊緣觸控已申請46項專利的“黑科技”等文字表述，當事人尚未取得專利證書，只有專利申請號。被北京市工商管理局海淀分局罰款30000元。
提及專利的價值，作為全球專利申請和質量均屢屢名列第一的IBM認為，專利是否具有價值應具備5個主要特徵，即首先應是前瞻研發的產物，其次有效性強，再次是商業性/可行性強，第四是可揭發性強，最後是不易被迴避。那麼以此標準衡量，小米專利的價值幾何？
這裡我們僅以前瞻研發的產物標準為例，業內知道，前瞻研發的產物需要前期大量的研發投入，而根據小米招股書顯示，2017年小米的研發投入為32億元，僅佔總收入的2.79%，與競爭對手華為相比，小米的研發投入只佔到華為的3.57%，更不用說去和全球科技企業相比，例如一向被認為不注重研發投入的蘋果，預計今年在研發的投入將會超過100億美元。
如果說上述是小米在專利方面曾經滄海難為水，後續採取“惡補”（包括併購和自主申請）但整體專利實力，尤其專利質量提升有限而成為其IPO前後潛在風險的話，還有一個重要的與專利相關的風險就是現有手機的應繳專利費。
根據小米招股書顯示，2017年小米手機部分收入806億元，向外知識產權費用34億元，佔收入比是4.2%，而業內認為，按照小米這種類型的公司，單臺手機的專利費率佔比應為8%-10%，這說明小米還有很多專利費沒有交，知識產權訴訟風險極大。
綜上所述，我們認為，作為自詡為創新的小米，業內更應關注創新背後，小米專利的價值、策略及在市場競爭中所處的現狀和位置，尤其是未來小米將以海外市場拓展為主要增長動力之時，專利更是小米機會與風險並存的最大變數。
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