一、巴菲特與可口可樂
2019年12月9日，是可口可樂公司上市100週年。1919年價值40美元的單支股票現在的價值早已超出1,800萬美元。自1920年以來，可口可樂一直支付季度股息，並在過去的55年裡逐年提高。可口可樂素來享有“股息之王”的美譽，投資價值長盛不衰。
追溯巴菲特與可口可樂的關係，最早是他的童年，5歲的他第一次喝到可口可樂，然而童年就早已展現企業思維的他，在喝到可口可樂不久後便花25美分批發六罐可樂，然後以5美分一個的價錢賣出去，那個時候的巴菲特僅有5歲。
二、不能忽略的成長
如果僅僅從一堆靜態的數據，就能判斷好公司與好股票，那巴菲特就不是巴菲特。1988年巴菲特仔細研究了可口可樂過去年報。他發現這個賣糖水的公司，其毛利率高達80%以上。這家公司未來的成功取決於它能向全世界賣出多少份可樂，數量越多，賺錢越多。他發現在過去80年裡面，沒有一年其銷量不是增加的！
下表為：1988-2019年可口可樂營業收入與淨利潤情況（備註：2019年營業收入與淨利潤為預估值）
我們可以看到，1988年之後可口可樂的營業收入具有顯著的增加。在2011年左右到達頂峰。淨利潤也一路走高。巴菲特1988年買入可口可樂股票5.93億美元，1989年大幅增持近一倍，總投資增至10.24億美元。1991年就升值到37.43億美元，2年漲了2.66倍，連巴菲特也大感意外。
1994年巴菲特繼續增持，總投資達到13億美元，至1998年底，巴菲特在可口可樂的持股市值為134億，10年裡增長了約11倍，年均複合收益率約27%。到2016年底，除去股息後，巴菲特已經賺了超過150億美元。這是巴菲特最傳奇最成功的股票投資案例之一。
三、“護城河”分析
1、產品特性角度，可口可樂的護城河來自其神秘配方。配方是可口可樂公司最大的秘密，據說世界上只有三個人知道其配方。其酸酸甜甜的口感，具備輕微的成癮性。誘使消費者重複地消費。源源不斷地為公司創造利潤。
2、品牌營銷角度，可口可樂在品牌上的傳播可謂是煞費苦心。在二戰期間就與不少名人結緣，巴頓將軍把可口可樂當作必需品，無論他轉戰何處，都要技術觀察員跟著搬遷可口可樂工廠，巴頓將軍有次半開玩笑地說：“我們應當把可口可樂送上前線，這樣就不必用槍炮去打那些混蛋了。”
3、成本和渠道的角度，有人說可口可樂的成功是讓美國總統和乞丐都能喝到同樣品質的碳酸飲料，讓人人買的起。這種觀點認為通過規模優勢可口可樂把成本降到了極致，成為最典型的“不漲價”的例子：20年前，一瓶可樂是3塊錢;10年前，一瓶可樂也是3塊錢;現在，一瓶可樂還是3塊錢。也有人認為可口可樂的優勢體現在產品渠道優勢，使產品伸手可及，無處不在，要使它在舞廳、理髮店、辦公室、火車上等地方可隨時取用。
4、價值創造的角度，可口可樂不同於一般飲料企業，大部分收入來自濃縮漿，而非直接終端產品。可口可樂公司把濃縮漿賣給各種各樣的裝瓶/灌裝（Bottler）公司。這些灌裝公司配上糖漿、水，製作成可供飲用的可樂。他們根據可口可樂公司的授權和標準灌裝產品打上Logo，再進入各種渠道售賣。這種做法更容易標準化、更容易運輸、更容易分銷，毛利率也就更高。
以上的幾種說法角度不一，但殊途同歸都是提升了品牌資產。據評估，可口可樂的品牌價值已經超過了300億美金。
四、總結
巴菲特的每次投資也都只投資未來收益確定性高的企業。判斷是否有確定的收益，也就是判斷公司是否有“護城河”，擁有核心競爭力且不易被替代的公司均能實現持續盈利。對於巴菲特來說，在日常消費領域具備壟斷性特徵的公司，往往就是值得長期去跟隨和守候的。從而獲得鉅額收益，89歲高齡的他於今年10月，在福布斯美國400富豪榜位列第三名。
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