公牛集团面临小米等企业的冲击，不过短期来看，它的护城河还比较牢固。
4月26日，公牛公布其2019年的财报。在这份公牛上市以来的第一份财报里，它披露去年营业收入104亿元，同比增长了一成。这一增速相比2018年的25%收入增速大幅降低。
转换器和墙壁开关插座是公牛电器最重要的两块产品，去年分别卖了50亿和32亿的产品。不过转换器产品营收的增长已经降到了个位数，只有4.24%；墙壁开关插座则有14%的增长。
此外，公牛的LED照明，部分是借助它已有的销售渠道铺货，实现了32%的增长，近10亿的收入规模。
相比收入的增长，公牛净利润的增长更加可观，增长了37%至23亿。
这在一定程度上是由于公牛产品的成本压力得到缓解。2019年公牛的营业成本只增长了2.4%，核心的关键产品转换器营业成本居然下降了3.6%！
公牛的转换器，最重要的成本是铜材。而2019年，铜的成本下降了约一成左右。
公牛真正的护城河是其宽广的营销渠道。据该公司财报披露，现在公司已经已建立了覆盖全国城乡、近 100万家终端网点的线下销售网络和专业的线上销售渠道。这些渠道销售点包括了73万个五金渠道售点（五金店、日杂店、办公用品店、超市等）、近10万个建材和灯饰渠道售点，以及12万多个数码配件渠道售卖点。
近年来，小米等科技公司也开始涉足插电板等产品，并凭借其强大的网络销售能力抢占了一席之地。不过它还不足以冲击公牛的护城河。
公牛的销售网点涉及城市和乡镇的门店、卖场等专业市场场所，这些是其他品牌厂商难以复制的销售网络。
与此同时，公牛也在开拓其线上销售市场。2019 年度公牛公司转换器、墙壁开关插座两个品类天猫市场占有率均为第一，分别达 65.27%、 28.06%。
总体来说，中国转换器产品的销售八成是在线下市场完成，这意味着搅局者小米靠其新颖的设计能收获部分线上消费者，但难以撼动公牛的地位。