核心观点:
零售主业:继“千人千面”之后,直播将带动货币化率进入新一轮提升周期。天猫、淘宝收入的高增长主要依靠货币化率的提 升。上一次阿里货币化率的提升,主要是“千人千面” 精准推荐技术的普及,2020年直播带货的GMV预计将达到5000亿左右 ,直播技术的普及将带动货币化率提升。
疫情后阿里云、钉钉、达摩院为社会提供重要保障,阿里云受益新基建政策利好。2020年3月中央政治局常务委员会强调加快 推动“新基建” ,其中包括5G基建、大数据中心、人工智能、工业互联网等。阿里云不仅为集团所有业务提供了技术支持, 也已经被国务院等20家中央部委采用。疫情后,阿里云为28个省区市建设数字防疫系统,达摩院AI技术被应用于武汉金银潭基 因检测平台,钉钉成为1000万企业、2亿用户的远程办公设施。以云计算为核心的技术在疫情后为社会提供了重要保障。
盈利预测及估值:疫情对阿里2020Q1业绩产生一定影响,但全年来看业绩增长有望提速。以2019自然年为单位,集团收入 4889亿元( YoY+42% ),Non-GAAP净利润1302亿元( YoY+49%) ,调整后EBITDA1574亿元( YoY+35%)。预计 FY2020/FY2021分别实现调整后归母净利润1509亿元、1672亿元。
报告节选:
(报告来源:方正证券)