4月2日，愚人節後的第一天，瑞幸咖啡上演了一出史無前例的自爆——直接公佈一份“偽造22億元交易”的內部調查報告。隨後股價以最快速度閃崩，40分鐘5次熔斷，股價暴跌78%，逾300億市值蒸發。
這場調查的導火索，就是1月31日，被稱為中概股殺手的做空機構——渾水（Muddy Waters Research）發佈的匿名做空報告。報告人聲稱，它們僱傭了92個全職和1400多名兼職調查員，收集了25000多張瑞幸咖啡小票，總共錄製了11260小時視頻，包括“620個直營店，981天營業日的全部營業時間監控錄像”得出結論瑞幸去年三四季度分別虛報銷量 69% 和 88%。
渾水與中概股的愛恨情仇
既然被稱為中概股殺手，那瑞幸當然不是第一家遭渾水做空的中國公司。
公司成立至今10年，做空上市公司涉及全球各國，其中有18家都是中國企業。
多家在美國上市公司因渾水公司做空報告揭露財務報表造假以及欺詐行為而紛紛遭遇股價暴跌甚至被退市摘牌。渾水公司也因此被稱為“中概股殺手”。
尋找“問題公司”，賣出該公司股票，建立倉位，然後發佈做空報告，在公司的股價下跌中獲得盈利。在美國等國外資本市場類似這樣的匿名機構，數不勝數。但渾水公司如此“深耕”中概股，這與其有個“中國通”創始人有著密不可分的關係。
2005年，其創始人卡森·布洛克大學畢業後就來到了中國，並在接下來的幾年裡一直在中國淘金：在上海某律師事務所當過一年律師、和人合夥開辦了一家自助儲存庫公司，甚至還寫過一本《傻瓜也能在中國賺錢》的書，卻仍是賠光了所有錢。
2010年，卡森對在美國上市的中國公司東方紙業拜訪時看到，公司廢棄的大門、陳舊的倉庫宿舍以及無所事事的工人與財報描述大相徑庭，公司庫存也基本是一堆廢紙。於是2010年6月28日，他召集了一批熟悉中國商業規則的人，在香港成立了“渾水公司”。
“渾水”這個名字取自中國諺語“渾水摸魚”，一語雙關：既指公司專門調查在資本市場裡“渾水摸魚”的公司，又指“在渾濁的水中更容易摸到魚”，先把水攪渾，然後再通過借券賣出的方式獲利。
這一年，根據公開資料顯示，共有43家中資企業赴美上市。直至今日，這一紀錄都未被打破。而渾水因此藉機成功獵殺數家中國公司，從此在資本市場名聲大噪。
全球做空35家公司，美股上市有19家
據時代數據統計，渾水公司成立十年以來一共做空了35家公司，大約平均每3~4個月就要做空一家公司。其中，被渾水做空的中概股公司就有18家，佔比一半以上。
值得注意的是，渾水公司成立的前三年一口氣做空了9家中概股公司，分別為東方紙業、綠諾國際、中國高速傳媒、多元環球水務、嘉漢林業、展訊、分眾傳媒、傅氏科普威、新東方。只是，靠做空中概股一戰成名的渾水最後被新東方全力擊退，新東方股價大漲十倍。之後，渾水將做空目標轉向其他國家。
除中國外，渾水幾乎已經把所有發達國家的公司都做了個遍。從上市交易所分佈來看，這些公司在納斯達克上市的最多，達到13家；其次是在紐交所上市的公司有6家。以此看來，坐鎮主場的渾水還是偏愛做空美股上市公司，佔比超過50%。此外，渾水還做空了4家港交所上市的公司，3家倫敦交易所上市的公司。
從公司行業分佈來看，渾水早期做空工業製造業的公司較多，做空的第一家公司就是生產紙製品的東方紙業。近年來，渾水將做空目標轉向醫療保健，共有4家非中概股公司被渾水做空。
此外，渾水做空工業、廣告業、金融業的公司均達到3家，其中均出現中概股身影；做空食品飲料、教育、農林業、半導體、電氣設備等行業的公司均有2家，其中也出現中概股身影。
做空18家中國企業，只有4家撐住了
據Wind數據顯示，被渾水做空之後，公司股價均出現不同程度的下跌，累計下跌超過90%的公司數不勝數，這類公司大多跌到被退市或是被停牌。就被渾水做空的中概股來說，截至目前，從交易所退市的公司最多，達到9家，包括被交易所勒令退市的是綠諾國際、中國高速傳媒、多元環球水務、嘉漢林業、網秦、輝山乳業和完成私有化退市的展訊、分眾傳媒、傅氏科普威。此外，影響較大的結果還包括股價累計下跌超80%以及股票進入長期停牌階段。
截止目前，只有4家公司順利抵禦渾水做空。其中敏華控股和好未來通過澄清公告逐漸洗脫嫌疑，獲得市場加持，股價反彈；而新東方和安踏體育則是在於渾水的較量中大獲全勝。
2012年7月18日，渾水做空新東方，理由是財務造假。新東方股市當日即跌35.02%。之後，新東方除了發佈澄清公告外，還從資本市場大幅增持股票，並接受了美國證券交易協會（SEC）近3個月的審查。
另一家安踏體育則是扛住了渾水先後5次做空。期間，安踏除了發佈澄清公告外毫無還手之力，只是最後渾水再也找不到新的證據指控安踏，資本市場開始選擇相信安踏，安踏股價迅速上升。
現在來看，這是資本市場為數不多的兩場大勝。此次，瑞幸咖啡能否成功抗住渾水的進攻，值得我們拭目以待。