汽车同步器系统细分龙头——豪能股份

公司从 80 年代中期开始生产同步器齿环,是国内最早自主生产同步器齿环的公司之一;主营业务为汽车变速器用同步器组件的研发、生产和销售;主要产品为铜环、钢环(包括:精锻钢环和冲压钢环)、齿毂、齿套、结合齿。同步器齿环占据营收的半壁江山50%,同步器齿毂齿套占比27%以及变速器结合器占比16%。

其中同步器齿环年销量达到3400 万件以上,国内市占率超过1/3,为目前国内同步器系统零件最大供应商。

40多年来经过国企改制和资产重组,如今公司已经成为本土领军供应商,其中下游包括大众、麦格纳、法士特、上汽变速器、一汽、吉利汽车、法西特传动、万里扬等一线厂商;从市场竞争的角度看,同步器零部件生产企业要和下游整车厂及其变速器厂建立配套关系,需要经过相当复杂的认证过程,从时间、技术、金钱的角度都是非常大的投入,所以公司稳定的客源一定程度上也构成了潜在竞争对手的进入壁垒。

原明星产品同步器齿环占比从 2013 年的 81.60%下降到 18 年的 50.32%,同时新产品结合齿从 3.99%提升到 15.68%。数据背后反映的是,公司开拓新型产品差速器和离合器的业务比重越来越大。为满足客户和市场需求,公司于 2016 年开始实现离合器系统新产品离合器支撑和主转毂的量产配套;2018 年公司进一步拓宽产品线至差速器零件,目前已实现与大众、上汽、麦格纳、长安、吉利、采埃孚福田、法士特等客户在新能源汽车传动系统的多项合作,且部分项目于2020年开始量产,因此重点关注新型业务产品的业绩兑现。

公司在传动系统当中打磨近40年,自然而然在锻造工艺链核心技术的角度上更胜一筹,同时基于同步器奠定的较好市场口碑和客户关系,一旦结合客户新需求,其较强的产品横向扩张能力便得以展现出来。

未来新能源汽车将成为市场的发展趋势,公司的明星产品同步器系统依旧适用于大部分新能源汽车车型(具体取决于变速器类型),同时公司与客户同步研发新能源汽车传动系统新产品(差速器、离合器),为公司培育新的利润增长点,此操作符合可其持续发展的战略。当然,打铁还需自身硬,公司目前的运营模式还算合理,且扩展新型产品同时,扩大产能;未来叠加政策的刺激,整体汽车(新能源)行业有望迎来复苏,而公司也将的得益于此。


PS:精锻科技——在差速器产品上更胜一筹

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