鄧凌毅
11月13日晚，一度成為行業禁入者，如今重出江湖的億萬富翁對沖基金經理史蒂文•科恩(Steven A. Cohen)在曼哈頓上東區向一群聽眾表示，熊市即將來臨。他沒有長篇大論證明自己的觀點，只是說股市上漲已經持續了一段時間，最終一定會跌下來。“現在應該是週期的末端,”他說。
向來低調的科恩加入了一直以來不斷提醒市場危險的、採取2/20費率機制的對沖基金經理行列，不過到目前為止他們的預測還沒有成真。一切不過是營銷的手段而已。
先看戴維•泰珀(David Tepper)的例子。2014年5月，這位億萬富翁對沖基金經理表示，他對市場感到擔心。我“不會過分做多，”他說。當然，泰珀的態度也並不十分堅決——他說他已將股票倉位從全倉降低到了六成——即使如此，也還是錯的。其實沒有什麼好擔心的。如果當時投資者積極看漲股市，比方說將退休賬戶裡所有的錢都買成股票——則會實現很好的收益。在接下來的一年裡，若將股息計算在內，標準普爾500指數上漲了11%，之後又上漲了65%。在這段時間裡，泰珀至少又有三次就市場發出了警告。
再看卡爾•伊坎(Carl Icahn)的例子。2015年9月，這位由公司狩獵者轉變而來的維權對沖基金經理、美國總統的好友，在網站上發佈了一段名為“前方危險”(Danger Ahead)的視頻，YouTube上可以看到這段視頻。畫面中，一條紅線滾動著掠過警示信息，並配上了預示凶兆的背景音樂。“危險”字樣以很大的大寫字母呈現在屏幕中。很是可怕。當時的確面臨一些危險，2015年末和2016年初美國股市確實跌了，但不像伊坎預測的那種末日式下跌，而且很快收復了失地。
還有不少其他的例子。曾準確預測雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉的Greenlight Capital的基金經理戴維•艾因霍恩(David Einhorn)於2012年10月表示，美聯儲(Fed) 強行灌輸給投資者的果凍甜甜圈，可能很快會讓他們撐破肚皮。然而,唯一膨脹的只有投資者的股票賬戶。Elliott Management的基金經理保羅•辛格(Paul Singer)於2017年5月表示，他認為“市場將全面失控。”自那時起市場雖有過一段時間的波動，但並未像辛格預測的那樣深跌。之後標準普爾500指數又上漲了15.2%。
有種看法認為，對沖基金經理和普通人一樣，對於市場頂部的預測也是戰績不佳。
對於大多數基金經理而言，預測市場不是他們的工作。許多對沖基金經理，尤其是泰珀和辛格，雖然他們就股市發出了警告，但投資業績也是可圈可點。但另一方面，艾因霍恩近期業績不佳。 但做出黯淡預期的另一個可能原因，是這種警告通常對業務有利。有人認為，對沖基金在市場下跌時可以保護投資者不受損失。它們的名稱就是對沖。據對沖基金研究機構HFR的數據，雖然過去10年對沖基金的業績普遍未跑贏大盤，但過去10個月市場下跌期間，對沖基金有9個月的業績表現更好，只有一個月是虧損的。（那段時期還有另外兩個月，對沖基金淨值下降，但市場上漲了。）
因此，如果投資者認為投資收費較低的指數基金可能讓他們遭受虧損，那麼說一些危言聳聽的話則可以幫助對沖基金爭取客戶。或者說，對沖基金經理只是一群跟多數人唱反調的人，在市場幾乎單邊上漲時唱空是他們的本性，或者讓他們覺得好玩。
對待這類警告，投資者應略微報以懷疑態度。當然，總有一天對沖基金經理會預測成真，市場將步入長期跌勢。這將讓他們投資技巧經受考驗。然而，事實將證明，他們並不會比其他人更早預見到結果。