面對一個高達3億用戶的女性向遊戲市場，FriendTimes(06820)憑藉強勁的研發、發行、運營一體化能力、深耕女性向市場多年的積累沉澱和逐漸成熟的IP開發的優勢，在行業發展步入新週期的關鍵節點顯示出了較高的投資價值。
智通財經APP瞭解到，近期FriendTimes發佈了公司2019年全年業績。財報顯示，2019年公司實現收益達到16.89億元(人民幣，單位下同)，同比增長15.3%;公司當期EBITDA達到4.52億元，同比增長21.6%;公司末期股息達到0.1港元/股，分紅比率高達47.9%。
在FriendTimes的整體業績中，以《熹妃傳》、《熹妃Q傳》、《宮廷計手遊》為主的女性向遊戲對公司的貢獻無疑是顯性的，但拋開核心遊戲爆發增長的因素，公司一直以來堅持的重視女性向遊戲市場的開發策略，同樣在該市場步入強週期的節點下，體現出突出的優勢。因此，投資者對FriendTimes投資價值的判斷，也會在維度上顯得更為宏大。
持續打造女性向遊戲“爆款”
對很多遊戲公司來說，市場“掘金”難的並不是內容製作本身，而是既要在內容層面始終保持積極開拓的導向，同時又要求對市場發展前景有足夠的敏感性。前者本質上考驗的是遊戲內容專業性，而後者則更多地是對中國遊戲市場特殊性的理解與格局洞察。
FriendTimes之所以能取得優異的業績，本質在於公司一直以來堅持的重視女性向遊戲市場的開發策略，用“精細化+優質IP”持續打造女性向遊戲“爆款”。由於多年來專注於女性向手遊自主研發，FriendTimes通過持續優化技術引擎、創造遊戲精品，深耕精細化發行與運營，開創了女性向古風遊戲品類，深受用戶喜愛，充分享受了市場紅利。
從用戶數量和質量角度來看，截至2019年12月末，公司累計註冊用戶總數達到1.07億;每付費用戶的每月平均收益較2018年同期上升34.4%至2019年的531.5元。取得用戶數量和質量雙豐收，這得益於公司高質量的遊戲產品線。
截至目前，FriendTimes共運營10款手遊以及7款H5遊戲。其中三款核心遊戲《熹妃傳》、《熹妃Q傳》和《宮廷計手遊》一直展現出強勁的現金流和穩定的收益。
以《熹妃傳》為例，截至目前該遊戲運營已超55個月，在2019年《熹妃傳》月流水最高突破4100萬元;而目前公司正值成長期的手遊《熹妃Q傳》雖已超30個月，但在2019年月流水最高仍達到6760萬元，顯示出了極強的遊戲生命力。
財報顯示，2019年，公司當期研發費用為2.24億元，同比增長63.9%。在研發費用大幅增長背後，FriendTimes在3D技術方面得以不斷探索和突破。公司在現有主力產品長線盈利的同時，已經開始涉足並佈局其他細分市場領域。2019年FriendTimes憑藉《精靈食肆》首次進軍二次元手遊領域，而憑藉主打高自由度、古風大世界概念產品《浮生為卿歌》則在女性向中國古風細分領域持續探索。此外，在2020年，FriendTimes計劃推出4款新遊戲以不斷開拓新的細分市場領域，包括女性仙俠、都市女性、休閒消除等。
智通財經APP瞭解到，《浮生為卿歌》一經上線便迅速亮相各大手遊榜單，一度升至iPhone遊戲免費榜第2名，角色扮演類和策略類更是始終排名頭部;並長期在iPhone遊戲暢銷榜中排名前20，最高排名達到第9名。
除了注重在國內遊戲市場的運營，近年來FriendTimes在海外遊戲市場也有出色的表現。
實際上，海外女性向遊戲市場的開發較國內稍有領先。以日本為例，作為宅文化深度沉迷地區，日本的女性向遊戲市場已經非常發達，光是乙女類就有科樂美、光榮、Otamate、Rejet等諸多大廠，而且具備成熟的IP開發體系 ，除了ACGN方面的改編，還包括專場活動、LIVE演出、品牌時尚聯動等諸多形式。而在歐美市場，除了大眾皆宜的消除類、益智類擁有大量女性玩家，垂直類的偶像模擬養成也同樣發達。
在此市場背景下，2019年FriendTimes依然在海外市場取得了不俗業績。財報顯示，2019年，公司持續戰略性的將市場開拓的目光放至海外，截至2019年，公司在海外市場的收入達到5.69億元，同比增長105.8%，這一金額也佔到公司當期總營收的33.7%，而這一比例在上年同期僅有18.9%。
目前，FriendTimes旗下產品已分發至中國港澳臺地區，以及韓國、日本、東南亞、北美等海外市場，後續還將陸續推出德語版、法語版及阿拉伯語版等，吸引更多區域的海外用戶。
通過解構FriendTimes業績背後的商業發展體系，投資者不難看出，公司業績穩健增長的關鍵源於女性向遊戲市場的爆發。隨著國內女性向遊戲市場馬太效應不斷增強，FriendTimes的內在價值跟不斷地釋放。
3億用戶撐起女性向遊戲市場藍海
女性向遊戲早已不是一個新鮮話題，並且這類遊戲也已脫離小眾的圈層。
智通財經APP瞭解到，2018-2019年，中國女性遊戲用戶規模突破3億人，佔中國遊戲用戶規模的46.2%，中國遊戲市場女性用戶貢獻的實際銷售收入為526.8億元，佔整體遊戲市場收入的22.8%。最新數據顯示，2020年第一季度，女性用戶對中國遊戲收入的貢獻快速增長至192.4億元，環比增長49.49%，增速創新高。中國女性遊戲用戶規模環比增長17.05%，由去年同期的2.90億人增長為3.57億人。
不過，作為遊戲市場越來越重要的消費群體，女性用戶對中國遊戲市場的貢獻仍待激發。
實際上，雖然當前中國女性遊戲用戶佔中國遊戲用戶規模近半，但貢獻的市場收入不足整體遊戲市場收入的四分之一。其原因在於：首先，針對女性遊戲用戶的優質產品數量較少，休閒類小額消費遊戲仍佔據主要女性用戶市場;其次，針對女性遊戲用戶市場的企業馬太效應明顯，女性用戶在某項遊戲產品上的集聚限制了其不同層面消費需求的釋放;第三，隨著中國遊戲企業逐漸走向精品遊戲戰略的路線，優質產品的開發週期正在進一步拉長。
簡言之，目前女性向遊戲市場仍缺乏為滿足女性玩家需求量身打造的優質遊戲。這一市場現狀在一定程度上限制了該市場的進一步爆發，但同時也預示著該市場潛力較為充足。
正如前文提到的，雖然目前女性向遊戲市場仍以“乙女、換裝、古風、模擬養成”主題為主，但各地玩家遊戲偏好不同依然是遊戲廠商對遊戲精細化運營的強大動力。
例如，亞洲女生在遊戲品質上更看重遊戲畫質和音樂，而歐美女生則更喜歡偶像養成以及棋牌益智的玩法。由於各地市場用戶的興趣口味、審美特徵差異較大且喜好多變，讓女性向遊戲市場發展突出了多元化和差異化特點，因此除了傳統四大類型，收集、音樂類玩法及融合RPG角色扮演等遊戲類型的需求開始增加，導致全球女性向遊戲市場開始向精細化、品質化方向進一步發展。
從對女性向遊戲市場的分析不難看出，多元化的市場需求對遊戲廠商在設計、美工、聲樂、玩法、內容等諸多方面的綜合實力提出了更高的考驗。從這一角度出發便不難理解2019年FriendTimes在研發方面出現的大幅投入，以及公司在二次元及開放性遊戲上做出的嘗試。隨著公司在新的遊戲類型上持續推出以及海外市場的不斷擴張，有望在女性向遊戲市場馬太效應增強的環境中，實現付費用戶和遊戲收益的爆發式增長。
