隨著原油期貨價格首次跌入負值，全球原油市場正在經歷前所未有的鉅變。
負油價意味著將原油進行運輸存儲的成本已經超過原油本身價格。川財證券指出，原油期現價差拉大，利好原油儲運行業。
受此消息影響，油氣儲運板塊表現亮眼。4月21日，恆基達鑫（002492.SZ）、宏川智慧（002930.SZ）、國際實業（000159.SZ）等多隻概念股漲停。其中，恆基達鑫更在4月21日-23日連續三天漲停，呈現大熱姿態。
不過，這一漲勢未能持續，截至4月27日收盤，報5.70元/股，跌9.38%。
負油價是否會對公司經營產生利好？
4月24日，恆基達鑫董秘辦回覆時代週報記者稱，存儲商品種類由客戶決定，與公司無關，因此油價大跌對公司的經營並未產生實際影響。
資料顯示，恆基達鑫總部位於珠海，是專業的第三方石化物流服務提供商。公司經營範圍主要為液體化工產品的碼頭、倉儲的建設與經營，汽油、煤油、柴油和植物油的倉儲及公共保稅倉庫。
此前，恆基達鑫曾回覆投資者提問時表示，公司暫無原油及天然氣存儲資質。
連續三年增收不增利
4月14日，恆基達鑫公佈2019年財報。數據顯示，2019年，恆基達鑫實現總營收2.75億元，同比增長7.96%；歸母淨利潤達5268萬元，同比減少8.51%。對此，公司解釋稱，是本報告期計提減值以及武漢恆基所得稅增加所致。
這是恆基達鑫連續第三年出現營收增長但淨利潤下滑的情況。
如此怪現象引來監管層注意。
4月15日，深交所向恆基達鑫發來問詢函，要求說明該現象的原因及合理性。
24日晚間，恆基達鑫回覆問詢函表示，主營業務的擴建續建使得生產成本增加。
其中，營收增長的原因是位於揚州和武漢的子公司投入並擴大運營；而淨利潤下降的主要是由於所持有已發生信用風險的資產按照預期信用風險率進行計提減值。
財報顯示，2019年，恆基達鑫的信用資產損失（含資產減值損失）共計1025.17萬元，較2018年增加1020.42萬元。
這也使得公司應收賬款餘額大幅提高。
財報數據顯示，截至2019年底，上市公司應收賬款賬面價值達9903.53萬元，同比增長103.91%，其中，商業保理業務的應收賬款餘額較2019年初增加4924.26萬元。
對此，恆基達鑫在回覆問詢函時表示，商業保理業務2019年實現營業收入512.56萬元，淨利潤259.61萬元。而開展商業保理業務的原因則是由於石化倉儲物流行業投資金額大，投資回收期長，商業保理業務可以與產業上下游業務客戶進行聯動，增強客戶粘性。
問詢函關注的另一個問題則是其子公司武漢恆基的業績虧損問題。
恆基達鑫在收購武漢恆基時承諾2017-2019年平均投資回報率不低於10%。實際情況是，三年來，武漢恆基分別虧損1511.6萬元、1604.4萬元和1165.8萬元，實際投資回報率為-32.08%。對此，深交所在問詢函中表示要求說明武漢恆基持續三年虧損的原因及改善措施。
恆基達鑫解釋稱，是由於招商政策變化和公司註冊地相關政府架構的變動，導致未完全履行投資初期與政府簽訂的投資協議。“致使公司融資困難，財務成本超出目前公司經營業績承受能力”。
恆基達鑫給出的財務數據顯示，武漢恆基在2019年的所得稅在2019年同比暴漲1010%，達365.6萬元。2018年，武漢恆基的所得稅為-32.9萬元。
時代週報記者注意到，雖然目前武漢恆基仍未實現盈利，但多項指標均有向好跡象。2019年，武漢恆基的主營毛利潤已由負轉正，達861萬元，這也使得公司主營毛利率大幅上漲至29.4%。
恆基達鑫曾表示，公司屬於保民生基礎行業，疫情期間未停產停工，目前經營運作正常。
低油價衝擊
財報數據顯示，恆基達鑫的主營業務實現營業收入2.51億元，同比增長6.98%。其中，倉儲業務佔總營收的47.74%，裝卸/碼頭業務佔比為41.42%。
毛利率方面，裝卸/碼頭業務的毛利率略降0.84%至59.25%，而倉儲業務的毛利率為27.21%，同比增長1.83%。
作為第三方倉儲服務提供商，負油價似乎並不能給恆基達鑫的經營帶來利好。
4月27日，一位不願具名的交運行業分析師接受時代週報記者採訪時指出：“油氣倉儲行業大多是長期客戶。大部分石化企業在4月前就已經滿庫存了。”
按照上述分析師的說法，石化物流行業對安全和環保的要求較高。儲罐的選址、生產和建設的花費時間較長。“等儲油罐建好了，油價也恢復正常了。”
4月13日，恆基達鑫有關負責人在線上業績說明會回覆投資者表示，目前公司共有165個自建儲罐，總庫容為105.02萬立方米。珠海、揚州和武漢的存儲量分別為62萬、41.75萬和1.02萬立方米。
恆基達鑫董秘辦告訴時代週報記者，作為重資產行業，倉儲行業的門檻高、監管嚴，從規劃、審批到建成花費的時間較長。目前，公司還在根據市場需求進行研究，並未確定擴建計劃。
恆基達鑫在年報中同樣提及原油價格波動所帶來的風險。其表示，公司客戶主要為境內外大型石化產品生產商和貿易商，公司業績受該類企業的開工率，訂單粘性的影響較大。“雖然公司客戶主要以長期租罐為主，但若石化行業景氣度走低， 將對公司經營造成不利影響。”
另外，恆基達鑫表示，受國際原油價格及國內外宏觀經濟環境影響，當地化工廠原料倉儲客戶的需求下降，國際貿易客戶的市場運作放緩，將影響客戶對儲罐的需求。
近年來，恆基達鑫也在尋找新的利潤增長點。
年報顯示，恆基達鑫正在發展大健康行業、融資租賃、商業保理、供應鏈服務等業務，逐步實現跨地區、上下游產業鏈、主業和其他業務多樣發展，不斷提高盈利能力。
年報顯示，公司其他業務營收為2356萬元，同比增長19.7%，佔總營收的8.57%。
上述分析師告訴時代週報記者，目前A股油氣倉儲板塊的企業規模都不大，抗風險能力較差。新冠肺炎疫情使得全球的需求量大減，對整個石化產業鏈都會產生嚴重影響。
本文源自時代週報
