投資都是具有一定的風險性的，希望本文給做期貨的朋友提供一種平倉離場的警示信號，並不是要你在這個位置摸頂抄底或進行反手操作。
標誌一：價格處於高位或低位，基差得以修復後需謹慎。
前面我們介紹了商品期貨的兩大趨勢，庫存重建過程中的上漲與去庫存過程中的下跌。然而，無論是上漲或者下跌，由於預期的作用，導致了期貨與現貨上漲或下跌的幅度並不完全相同，所以在上漲或下跌的過程中基差會被拉大。以庫存重建過程中的上漲為例，大趨勢是上漲的，無論是期貨引領現貨上漲，還是現貨引領期貨上漲，一旦基差被拉大時，就會發生次級別的回調，即下跌的行情來進行基差修復，基差修復完成後，會開啟新一輪的主趨勢的上漲。所以，一個典型的趨勢可以分解為兩種情況：一種是主趨勢是庫存週期的上漲或下跌，另一種就是次趨勢的基差修復行情。
在一輪大趨勢的情況下，上面的邏輯得到多次驗證。無論是橡膠期貨引領現貨上漲，還是礦石現貨引領期貨上漲，多次驗證了上面的邏輯。可是我在這上面也吃過不少虧。因為，在趨勢的初始階段和延續階段這樣操作並沒有什麼大的問題，然而在趨勢轉折階段卻很容易虧錢。以橡膠為例，在2016年當中，橡膠明顯是期貨引領現貨上漲，開啟了一輪大的上漲趨勢，期貨漲得比現貨快一些，所以在期限上漲的過程中基差被拉大，接著就是期貨下跌或者現貨上漲來修復基差，基差得到修復之後，再次開啟新一輪的上漲。然而，當橡膠在2016年末2017年初時達到22000，現貨快速上漲基本上又將基差修復了。按照正常的邏輯，由於現貨上漲來修復基差，這就為期貨未來的繼續上漲打開了空間，然而現實卻是恰恰相反，橡膠開啟了行情大反轉，從22000在2017年一度跌到了12000多。
類似的情況我在棉花、礦石上也多次遇到過，後來我總結，工業品的庫存週期是商品的一個主趨勢，基差修復是一個次趨勢，然而，在交易中也要對價格的相對高低保持警惕性，如果在高位或者低位發生了基差的修復，往往是行情的轉折，而非行情的延續。這個教訓是我多次驗證的來的，其背後的原因更多的是物極必返的道理以及交易者對高價位的恐懼和低價位的貪婪所致，所以價格處於高位或低位，同時基差得以修復後一定要謹慎，不要盲目繼續去追，當然更不要盲目去反手。
標誌二：價格處於高位或低位，日內頻繁實現基差的升貼水轉換時需謹慎。
通常情況下，商品在某個特定的大趨勢下，一般無法實現基差的升貼水轉換，只是基差的拉大與修復，因為商品依然處在某個特定的庫存週期當中。然而，如果預期發生了變化，那麼通常會出現兩種情況，一是基差的生貼水轉化，二是市場方向的轉變。例如，黑色系大部分品種都是逆向市場，所謂逆向市場就是遠月價格低於近月價格，與此同時，黑色系的品種基本的都是期貨貼水，所以每當期貨向上修復貼水之後，都會開啟新一輪的下跌。但前些日子，由於冬季限產的原因，所以黑色系的1月合約幾乎都漲不動了，畢竟供需雙殺，而5月合約由於預期開春需求加大，所以5月合約波動明顯比1月大，黑色系的一些品種都由逆向市場轉變為正向市場。後來10月份的經濟數據出來，全面不及預期，導致了交易者對未來需求產生了擔憂，5月合約又開始大幅下跌，黑色系大部分品種再次變為逆向市場。
市場方向的轉換大都是由於預期的一致性轉變。如果市場方向發生轉換之後，且能夠長時間保持，那麼說明市場行情發生逆轉的可能性比較大。然而，很多交易者可能並不關注市場方向，而只是關注自己當前所參與交易的合約，我在最初做期貨的時候同樣如此。對於當下你所交易的合約，你需要時刻關注現貨價格，你要了解基差的變化。通常情況下，基差都是修復，除非發生了市場預期的一致性轉換，否則很難形成基差的升貼水轉換，如果是你日頻繁實現基差的升貼水轉換，通常是行情進入末端，即將反轉的時刻。這一點我在2015年的股指期貨上深刻體會，日內頻繁的實現基差的升貼水轉換，而那時候好多所謂的專家說上證指數要突破6000、8000甚至是10000點，在5000點的時候，股指期貨就在日內頻繁的實現基差的升貼水轉換，我喝杯茶的時間賬戶的波動就有浮盈幾十萬變成浮虧幾十萬，實在拿不住單子了，出來了，結果果然後面就發生了行情的大逆轉。
標誌三：價格處於高位或低位，持倉量大幅下降需謹慎。
期貨交易圈中有一句非常有趣的話：你開倉買入的每一筆單子，都是別人賣給你的，你們兩人相視一笑，互道一聲：傻逼！這句話看似很有趣，其實有深刻的道理在裡面。期貨交易需要有對手盤，如果沒有對手盤的話，你的單子便無法成交。讀過《期貨大作手風雲錄》的交易者都應該記得裡面的一句話：多頭不死，空頭不止！這句話是很有道理的。
當多空雙方對於某個商品方向產生了分歧時，多空都會加倉，此時，該合約的持倉量就會逐漸放大，在多空雙方不斷較量的過程中，持倉量持續放大。只要這個合約的持倉量沒有出現非常明顯的減少，你就可以大膽跟隨多空獲勝的一方進行開倉。然而，這個品種的持倉量出現了繼續下滑，與此同時，期貨價格大幅上漲或下跌，那麼說多空雙方中的一方已經認輸離場，導致持倉量大幅減少，與此同時，期貨價格向反方向快速變化。我們以多頭不死，空頭不止這句話為例。當多空雙方發生激烈較量時，合約的持倉量不斷加大，空頭佔主導優勢，商品期貨的價格重心不斷下移，到了比較低的價位，持倉量大幅減少，期貨價格進一步快速下跌，這說明多頭已經認賠出局，斬倉離場，所以持倉量大幅下降，多頭減倉就相當於空頭加倉，所以期貨價格會繼續下跌。由於期貨交易需要有對手盤，多頭已死，空頭獲利巨大，需要兌現利潤，這個時候就會出現空頭平倉離場，此時，持倉量會進一步降低，而商品期貨的價格快速上漲，容易出現空殺空的踩踏行情。
在期貨市場中這種情況太常見了，舉個最近的例子，2016年的期貨螺紋鋼大戰的時候，如果你仔細觀察過，永安系列一直是螺紋鋼的主力淨多頭，而期貨大佬葛衛東看空螺紋，永安的產業客戶做多螺紋的邏輯是供給側改革的紅利，葛衛東看空螺紋的邏輯是產業利潤過大，雙方都有各自的道理，於是展開了一場激烈的多空大戰，螺紋持倉量大幅增加，盤面上多頭佔主導優勢，螺紋期貨價格不斷上漲，雙方加倉不斷持續，後來，葛大佬意識到自己犯了錯誤，逐漸開始減倉離場，螺紋持倉量開始快速下降，而此時螺紋期貨的價格也開始跟隨下跌，因為多頭獲利巨大，也在趁機離場。所以多空都加倉時，商品持倉量巨大，行情並未結束；當多空都減倉時，說明一方已經認輸，另一方開始兌現利潤，行情基本結束。如果你覆盤去觀察螺紋期貨的歷史走勢，我相信你一定會發現這個規律的。
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