最近许多朋友问我：现在整个投资环境不明朗，不知道投什么，也不敢投，怎么办？
我通常会首先跟他们分析投资逻辑。因为不同的投资工具有不同的属性特征，弄清它们的逻辑之后，才能更好地利用它。所以今天我和大家分享的重点内容就是当前经济形势下的资产配置逻辑。
首先，我们回顾一下过去一年发生了什么：国内大量P2P机构频繁暴雷，许多投资者血本无归；金融机构纷纷去刚兑，不再承诺兜底，以前喜欢买银行理财的客户现在开始担心理财不保本只敢存定期；国内买房投资者也各种受限，限购限贷、房产税让买房投资者望而却步，买房再也不是躺着赚钱的投资；炒股炒币者，大部分也被割韭菜，已经没有看行情的勇气；中美贸易战愈演愈烈，随之而来的购买力下降，一点点侵蚀着我们的资产，钱越来越不值钱。各种各样的压力让大家非常焦虑。在这样的环境下，我们手上的资金不做投资就会面临贬值，但做投资，不看清方向就很容易出现问题。
1.什么让你如此焦虑？
著名经济学家管清友说：“这是一个焦虑的时代”。那么到底是什么让大家如此焦虑呢？
第一个是产业变迁。各位企业家如果有从事实体行业或制造业，感觉应该会特别明显——生意不好做，越来越吃力。我们所处的环境是一个产业急剧变化、更新迭代的环境。前段时间，大润发被阿里收购了，大润发的创始人说了这么一句话：“我打败了所有的竞争对手，但是我却输给了时代。”这就是一个典型的传统行业被新的产业替代的案例，这个结果并不是因为你不努力，而是你所处的行业势必会有这样一个产业变迁，那么在这样的情况下你就会产生焦虑。
第二个是资产泡沫。这个非常好理解，现在我们每个人手上或多或少都会有一些泡沫，不论是固定资产、权益资产还是不动产，如股票、数字货币、房子。在过去的十年，如果你成功地抓住了某一个泡沫，你很有可能就是人生赢家。但如果你没有抓住泡沫，就会很焦虑，因为你的投资正变得越来越贵，钱越来越不值钱。在这种泡沫不断形成且不断扩大的情况下，大家就会非常焦虑。
第三个是快速迭代。我们现在所面临的环境，不论是商业模式还是消费习惯，甚至语言环境都在不断的更新迭代。很多60、70后前辈和我说，现在和90、00后沟通，认知会有点跟不上，所以他们会不断地学习，去努力跟上、适应，但这个学习过程也让他们非常焦虑。
从宏观经济来看，中国经济正处于改革的深水区，从2015年开始，我们提出了一个三期叠加，现在三年过去了，整个三期叠加已经到了最关键的时刻。在这种大环境下，我们会发现，过去熟悉的理财方式突然失灵了，比如民间借贷。
过去，尤其在江浙一带，民间借贷非常流行，收益高、无风险，流动性看起来也很好，很快就能拿回来，但是这两年逐渐就不行了，出现很多跑路的。仔细分析后我们发现，不是民间借贷变了，而是借钱的人所属的行业变了，产业结构调整以及国际贸易环境的变化，导致企业主运营出现问题，赚不到钱了，还不起钱只能跑路。
商铺投资的变化也非常典型。过去常说一铺养三代，商铺投资在小商品时代是行之有效的，比如现在去越南、老挝弄个商铺就不错，因为它们还处于中国八九十年代的样子。但中国现在是互联网经济，大家的消费习惯变化了——网购更方便，刚刚过去的双十一成交额又创新高。所以商铺投资如果还是闭着眼睛随便投，就可能出现问题。
炒股炒币就不说了，过去的一年，股市币市是大家的伤心地。
2.当前什么值得投资？
那么，我们到底该投什么？随着经济结构的调整，过去旧的理财模式也应该及时变化，我们总结了以下几点：
1. 以固定收益类为主，逐步向权益类过渡。这个模式就目前而言很难，因为大家一直比较习惯固定收益的产品，因为大家比较焦虑，没有耐心去通过一个好几年的项目获得一个高收益，喜欢通过固定收益理财实现财富管理的目的。但是，权益投资在未来一定是趋势，这也是中国金融监管的一个方向。国家现在打破刚兑也是希望大家逐步习惯投资权益类工具。
2. 从单一产品配置朝多产品配置过渡。过去我们靠一种投资类别就能战胜所有的风险和抵御通货膨胀，但未来一定需要用资产配置方案才能抵御整个市场的波动。现在许多投资人已经开始用资产配置的的理念来看待投资组合。
3. 从单一市场配置到全球资产配置过渡。在美国和香港的投资者比较幸运，在家门口就可以配置全球市场，但中国投资人就不行，因为中国的资本市场是封闭的，大家习惯了自己的一亩三分地，投资范围没有国际化。比如，国内的保险公司收益都特别低，因为他们只能投资国内指定方向，但是香港保险的分红就比国内高不少，因为香港保险的保费是全球投资，可以从全球市场获得很多投资机会，所以未来我们需要学会立足中国放眼全球。但全球投资比较复杂，需要借助一些专业机构去帮忙做资产配置。
综上所述，在新的经济环境下我们推荐了如下的配置方案，不一定适合所有人，但基本上符合大多数投资者。假设你有1000万，可以按照下面这个饼图来配置。
我们认为，固定收益投资仍然是一个主要的配置类别，地产、股权、二级市场各站20%；保险保障占10%。根据不同家庭的投资偏好和家庭结构，我们会有相应的微调。
接下来具体就资产类别分享一下我的观点。
第一类是固定收益产品。这也是大家最熟悉的方式。但根据当前经济环境来看，要找到一款特别靠谱的固定收益产品非常难，我们看到固定收益产品会分为几大类：
1、纯信用类，如工商企业借款，没有抵押物。
2、政信类，借款主体是地方政府以及下属的国有企业。
3、房地产类，借款主体是有抵押物的，拿土地抵押。
综合来看，我们觉得还是房地产类最靠谱。考虑到最坏情况，万一借款主体还不起钱，那抵押物就很关键了。即使在现在的大环境下，房地产的处置率还有50%，相当于说如果拿着抵押物去处置还能拿回50%本金。大家知道P2P的处置率吗？只有5%。所以我们看到市面上跑路的所谓财富公司，会一点办法都没有，因为它没有多少实物资产可以抵押处置还给投资者。
还有一点我想再强调一下：大家看固定收益产品的时候，一定要关注它的收益和底层资产是不是匹配，收益是不是符合逻辑。比如市场上如果是纯信用项目，给你10%的收益是OK的，因为他的借款成本可能在15%以上。但如果有抵押物的话，基本上7%、8%比较符合逻辑。但如果今天有个产品有抵押物还给你15%的收益，那么你就要打一个问号了。两年前的e租宝大家还记得吗，它的投资方向是融资租赁，有抵押物，但产品收益率是12%，更可怕的是流动性还非常强，一个月就能赎回，这个产品逻辑就不对。2015年的时候我跟很多朋友讲过，他们不听，后来果然出事了。所以大家买产品的时候一定要看是不是符合逻辑。
再讲一下二级市场，也就是股市，这个大家可能都比较关心。
关于二级市场最重要的一个投资理念就是不能太贪，所有的钱都放进去肯定是不行的，因为我们没办法承受最大的风险。控制好投资比例。
近期的行情在我看来是一波短期行情，毕竟要为科创板的出台营造好气氛，以及两会行情。
根本的问题依然没有解决。有相当数量的公司债会在2019年到期，再叠加政府债务，居民债务这三座债务大山，要知道，“债务是一条带血的红线。”
自然，现阶段的思路就是见好就收，不要迷恋。
还有一点，我们不提倡散户炒股，交给专业机构去操作会更靠谱。很多人觉得自己操作掌控感觉特别好，但最终会发现都是亏钱的。身边很多人赚了钱到处说，但是亏了钱都不说，所以我们身边股神特别多，这是一个很好玩的现象。
我们建议大家：第一控制好比例，第二交给专业机构去做。
接下来说一下房地产投资。北上广一线城市的房价都已经跌了，武汉房价也有下跌。许多客户问我：你们是房地产背景的财富管理公司，那你们对房地产怎么看？
对于不动产，我们是这样看待的：宏观调控调的不是投资而是投机，国家并不希望房地产过快上涨，而且更害怕它出现断崖式下跌。前段时间主要媒体都在传达一个信息，说房地产平稳就好，因为金融机构（银行）的抵押物近70%都是房地产，如果房地产出现断崖式下跌，金融机构肯定受不了，会产生新的金融危机。
从十九大报告里我们会看到，房地产的依然有一些投资机会，包括城镇化、养老地产、旅游地产，但是一定要找有运营能力的专业机构去做，个人想做好会比较难。
另外，房地产未来会是内容和运营的天下。过去开发商炒房只要拿到地就能赚钱，房子盖的怎样都无所谓，但现在地还是那块地，上面的内容需要仔细看了，如果盖的房子质量很差就卖不出去，如果质量很好配套设施完善就会卖得很好。地还是那块地，但上面有可能是长租公寓、养老地产、或者物流、旅游地产，我们统一叫做不动产。未来投资房地产其实就是投资不动产，而不仅仅是住房。
我们过去个人炒房是看得懂的，但未来的长租公寓、养老地产呢？不一定看得懂。比如，同样是做长租公寓，你去做可能亏钱，万科去做就会赚钱，因为专业团队不一样，运营能力不一样。大家选择不动产投资的时候，更多的是要选择谁帮你做，这个运营团队在某一专业领域是不是有足够的专业能力。
我国现在是去杠杆时代，不希望你过多炒房。以前买房很容易，首付两三成就可以，现在成本非常高。但如果用地产基金的话，100万就可以投了，而且基本是股权类的，同股同权，相当于让地产公司帮你打工，这跟国外成熟的地产基金模式很像，也是政府对地产投资的一个看法。
接下来讲到海外投资。很多人问我：你对人民币和美元的汇率怎么看？在我们眼里，汇率高低不是做海外配置的主要原因。如果要做海外配置一定要想清楚你为什么要配置海外资产，想好之后再做配置。
比如有的家庭未来会把孩子送出国读书，那如果出国读书肯定首选美国了，这本身就是一个刚需，就得提前准备美元。
第二，我们做海外配置考虑的是美元的避险保值功能。人民币在过去的贬值速度其实超乎想象，90年代的一万块差不多相当于现在的200万，但是美元的贬值速度一直在2%左右，原因是美国印钞票，全世界在帮他消费。但中国印钞票是自己在消费，这就是中国为什么要做一带一路，为了输出更多的人民币。换美元是考虑到它的保值性，比如美元投资如果年回报达到5%，其实就相当于人民币10%以上的回报了，所以如果你们换出去建议也不要再换回来了，不用纠结汇率，因为只有在换回人民币的时候，汇率才有意义。
最后，海外投资可以避免单一市场单一货币的风险。对于高净值客户来讲最大的风险是财产的再分配。中国建国后发生了几次财产的再分配，如50年代的公私合营、60年代的文革，这对中产阶级来说是毁灭性的打击。做海外配置其实是分散一部分风险。所以我们看到很多富豪喜欢换很多美元在境外或者境外买房，当你的财富到了那个阶段你也会这么做。
所以海外配置我们需要考虑的是这些逻辑，并不需要每天纠结汇率，如果有机会就换一些美元，好好把美元投资做好。
3.股权投资到底投什么好？
最后分享的是股权投资。股权投资在国内出现是13年、14年左右，这期间或许我们身边很多朋友买过股权产品，但不一定了解股权真正是什么。我会介绍三个大家关心的问题。
1、什么是股权投资？
先给大家看一张图：
这张图代表了一家企业的成长曲线。成立的前三年，企业处于平均水平线下面，这称之为死亡谷，因为前三年企业非常容易倒闭。过去银行是不会给这样的企业贷款的，这时如果有机构愿意投他，就是天使投资，这个阶段风险很大、成本很低，投资者通常会广撒网，投资1000家，有1家成功上市本金就都收回来了。
第二种是VC阶段。这个阶段投机构不仅会给企业钱，还会帮助企业成长，辅导企业走向成熟期，一般是企业的第三至五年。这时大多数企业仍没有盈利，但是基本稳定了，风险比天使轮小得多，同时看出企业好不好的概率很大。这个阶段对投资者来讲性价比很高，但需要一定的经验去做对判断。
第三个阶段一般是企业第五至八年的时间段。此时企业已经非常成熟了，甚至已经形成可复制的商业模式，成为了行业标准的制定者。该阶段会有许多国有机构进入，因为足够安全，不会造成国有财产的损失。同时，这个阶段投资金额都比较大，一般在10亿以上，个人投资者想进入几乎没有机会，只能通过机构，此时让创始团队给机构股份也比较难，除非机构对它上市有帮助。
最后一个阶段就是上市，可以通过IPO或者并购实现退出。
接下来分享股权投资的案例。
成功案例：徐小平。
2010年聚美优品刚刚成立，徐小平投了18万美元。2011年，红杉资本等机构介入，陆续投入1000万美元，徐小平追投20万美元。2014年，聚美优品借助机构的力量和新消费的趋势终于成功IPO，徐小平持有8.8%股权，账面价值3.4亿美元，获得了900倍的回报。
失败案例：李泽楷。
李泽楷并不是没赚到钱，只是因为没坚持下去，没有赚到最后。1999年，李泽楷的盈科数码投资了腾讯200万美元，占20%股份；2001年盈科将腾讯20%股份以1260万美金卖给南非的MIH集团；现在腾讯的市值是3.7万亿港币，20%的股份=7400亿港币，约等于948亿美金，远远超过其父亲李嘉诚的全部身家！
2、为什么要做股权投资？
第一是符合国家政策方向。中国现在是互联网经济、新经济，那么你从事的是传统行业，如何去分一杯羹？如果转向做互联网生意，又很难比互联网大咖做的好，怎么办？一种办法是找桔子会来提供新商业思维下的转型解决方案，另外一种办法是可以考虑把传统行业赚到的钱拿出一部分参与到新经济的股权投资机会。
第二点是间接融资转向直接融资。国务院很早就出了政策，说要用20年的时间大力发展以私募股权为主体的直接融资体系。现在的融资体系是以银行为主的间接融资体系，借钱给企业必须通过银行。银行承担着稳定金融体系的角色，所以它一定要抵押物，看背景是不是国有，这就是中小企业多年来融资难的原因。即使政府鼓励，银行也很勉为其难。
美国一些伟大的企业，如Facebook，今天能成长为大公司，其实都是私募股权的作用。通过私募股权的工具就能解决中小企业融资难的问题。企业出让股权换取资本的支持，达到一个共同发展的效应。资本是逐利的，好的企业就能得到市场的支持，这也是政策的一个支持方向。
私募股权投资：是以私募形式对私有企业（非上市企业）进行权益性投资，凭借其专业的投后管理服务提升被投企业价值，待企业发展成熟后，通过企业上市、出售、企业回购等退出方式转让持股股权并获利，然后向基金的投资者返还本金、分配投资收益。根据其介入企业发展阶段的不同可以分为：风险投资（创业投资）、成长期投资、上市前投资（Pre-IPO投资）、上市后定向增发、并购基金以及重振基金等。
国外著名的耶鲁大学校友基金会，长期来看投资回报率非常高，部分私募股权年化收益达到36.1%。投资组合里股权投资差不多展1/3左右。
再看中国的社保基金，过去一直被大家诟病投资回报率太低，导致现在养老金亏空严重。2015年之前，它常常跑输大盘和公募基金，回报率都是个位数。但2015年回报率达到了15.14%，当时所有媒体都惊呆了，去采访社保理事长，说社保投资理念已经发生变化，他们开始加入另类投资，未来还会逐步加大份额。
“另类投资”是指在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式，包括私募股权、风险投资、杠杆并购、基金中的基金等诸多品种。
3、股权投资投什么？
建议大家关注三大领域：新产业、新金融、新消费。当一个被投标企业能够同时涵盖这三大领域，这个企业一定很不错，比如滴滴、京东，他们涵盖了新产业和新消费、也有自己的金融平台。
同时，股权投资选对平台也很关键。过去人们常说站在风口猪都能飞起来，但现在时代变了，必须精筛选，真正的好项目会非常抢手，你还没发现它，就会有一堆机构抢着投资它。现在也绝对不是有钱就可以投，有钱的机构太多了，还得有资源，项目方也一定是要看机构是否有足够的资源整合能力，能够帮助他尽快上市，才会进行战略合作。
2019年我们会重点关注三个方向，第一个是科技行业，第二个是非周期性的行业，如高端医疗服务；第三个就是新消费，新教育。大家可以多尝试着从这些方向中寻找一些机会。
总体说来，大道至简。做好资产配置和规划，积极布局未来，因为财富一定是青睐于有眼界，有格局，有耐心，愿意与时间做朋友的人。
