近日，國家統計局發佈 2020 年 3 月房地產開發投資數據。
一、房地產開發投資 3 月單月同比增長。2020 年 3 月，全國房地產開發投資 21963 億元，同比下跌 7.7%，跌幅較上月收窄 8.6pcts。3 月單月投資額同比增長 1.15%，反映出疫情控制相對穩定以來，行業恢復較快，房地產開發投資的恢復主要由建安投資貢獻。1-3月土地購置面積 1969萬平方米，同比下滑 22.60%，下滑幅度收窄 6.7pcts。受到資金影響，房企土地投資力度儘管有所恢復，但依然相對謹慎。但隨著融資政策邊際寬鬆，從財政角度出發，未來土地供給有望快速修復，土地市場有望回溫，預計全年土地市場熱度或將優於 2019 年。
二、銷售基本回歸正常水平。2020 年 1-3 月，商品房銷售面積 21978 萬平方米，同比下跌 26.30%;商品房銷售額 20365 億元，同比下跌 14.57%。3 月單月，商品房銷售面積、銷售額分別修復至同比下滑 14.14%、14.57%。去年 3 月基數較高，導致今年 3 月的銷售數據出現同比下滑，但已基本修復至去年平均水平。二季度供給和需求繼續釋放，行業銷售短期能夠繼續反彈。但長期來看，在“房住不炒”的背景下，需求端政策難以放鬆，疫情防控常態化發展，2020 年市場銷售難以持續火熱，預計全年銷售下行。
三、開竣工修復，施工面積高位支撐投資。2020 年 1-3 月，房屋新開工面積 28203 萬平方米，同比下滑 27.2%;房屋竣工面積 15557 萬平方米，同比下滑 15.8%。隨著疫情防控逐漸穩定，新開工、竣工開始修復，尤其竣工單月修復至-0.89%。房屋施工面積 71.78 億平方米，同比增長 2.6%，繼續維持高位，支撐投資。竣工週期受到疫情影響或將進一步拉長，但 2017-2019 的開竣工剪刀差終將推動竣工修復的到來。
四、 政策鬆動，融資活動繼續活躍。2020 年 1-3 月份，房地產開發企業到位資金 33566 億元，同比下滑 13.8%，較上月收窄 3.7pcts。從結構上來看，受益於市場資金面相對寬裕，行業融資政策有所鬆動，國內貸款同比下滑 5.9%，下滑幅度最小，較上月收窄 2.7pcts;銷售修復，但房企銷售回款相對滯後，其中，定金及預收款下滑 22.40%，個人按揭貸款下滑 7.4%，較上月分別收窄 1.5、5pcts。今年以來，行業回款受阻，房企融資活動活躍，槓桿水平較低的規模房企和具有國有背景的
房企擁有相對明顯的融資優勢。
五投資建議：在穩房價、穩地價、穩預期的背景下，行業政策難以大幅放鬆，將依然維持“託而不舉”狀態，行業整體仍將繼續維持平穩，維持行業“同步大市”評級。建議堅守行業中的價值藍籌，建議關注現金流量相對充裕、融資渠道通暢、業績穩定的龍頭房企萬科 A、保利地產、金地集團。
風險提示：疫情防控週期過長，商品房銷售不及預期;房企融資遇困，資金壓力加大。
