长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

报告正文

流动性回顾和展望

MLF缩量续作,本周将有TMLF到期

资金净回笼,本周将有TMLF到期。上周,央行暂停逆回购,MLF投放和到期分别为1000亿元和2000亿元,MLF利率下调20BP至2.95%。本周将有2674亿元TMLF到期,央行可能采取一定对冲续作操作,保持流动性合理充裕。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

货币市场利率多数回落,本周利率或涨跌互现

货币市场利率多数回落,本周或涨跌互现。上周,R001和R007分别较前周回落62BP和27BP至0.78%和1.40%;SHIBOR隔夜和3个月利率分别报于0.72%和1.40%,分别较前周回落63BP和10BP。考虑到财政缴税的干扰,本周利率或涨跌互现。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

债市观察

利率债发行规模回落,收益率普遍下行

利率债发行规模回落。上周,利率债总计发行3230亿元,较前周减少139亿元;净融资-2128亿元,而前周净增加1753亿元。其中,国债发行1261亿元,较前周减少480亿元;政策性银行债发行1277亿元,较前周增加248亿元;地方政府债发行693亿元,较前周增加93亿元;国债和政策性银行债净融资分别为-733亿元和-1698亿元。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期
长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

中标利率多数下行。上周,共招标3只国债、18只政策性银行债和11只地方债。其中,4月15日招标1年期和10年期国债各1只,中标利率分别较上期同期限品种下行75BP和18BP。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期
长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

利率债收益率有所分化,期限利差多数走阔。上周,10年期国债和10年期国开债收益率分别较前周上行2BP和下行1BP至2.56%和2.84%;10年期与1年期国债和国开债期限利差分别较前周走阔3BP和5BP至133BP和159BP。周一,短端资金略紧推动收益率小幅上行;周二,公布的进口数据对债市产生一定干扰,国债收益率有所上行;周三、周四,货币宽松预期推动收益率再度下行;周五,1季度经济数据公布后,活跃券利率一度回落,但午后资金面转紧,推动收益率震荡上行。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

转债发行较前周持平,转债收涨

上周,转债发行速度相较前周持平,4家公司发布董事会预案。截至2020年4月18日,共计135家公司的转债预案获股东大会通过,涉及的发行规模约2683亿元;22家公司的预案已获证监会核准,涉及发行规模约885亿元。2020/4/12-2020/4/18期间(不含修订、延长有效期等),获得证监会核准的共4家,董事会预案共4家。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期
长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

权益和转债指数均收涨。上周,中证转债指数收于350.83点,上涨0.08%;上证综指收于2838.49点,上涨1.50%,创业板指收于2020.77点,上涨3.64%。成交额方面,上周,中证转债指数成交额2325亿元,相较于前周增加684亿元,上证综指成交额达到11418亿元,相较于前周减少1058亿元,创业板指成交额6465亿元,相较于前周减少406亿元。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期
长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

申万行业中,大部分行业上涨。申万一级分类的28个行业中,27个行业上涨,1个行业下跌;其中,电气设备(6.04%)、电子(3.36%)、休闲服务(2.70%)涨幅居前(跌幅较小),跌幅较大的行业分别是农林牧渔(-2.67%)、通信(0.03%)、采掘(0.25%)。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期
长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

大部分转债上涨,凯发、横河和新天等个券的表现较好。除去停牌的转债,上周共有236只转债参与交易;其中,150只个券上涨,86只个券下跌。从涨跌幅来看,横河转债(82.38%)、晶瑞转债(37.66%)、海大转债(37.00%)涨幅居前,跌幅较大的转债分别为万信转2(-4.93%)、英联转债(-3.03%)、湖广转债(-2.89%)。从成交额来看,上周流动性较好的是尚荣转债(240亿元)、通光转债(182亿元)、新天转债(181亿元),流动性较差的为长久转债(0.09亿元)、万信转2(0.12亿元)、海环转债(0.12亿元)。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期
长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

上周股性表现较好,股债同涨的个券居多。上周,转债股性转债表现较好。其中,120到130元平价区间的转债表现较好,涨幅均值约为11.17%;转股溢价率小于0%的个券表现较好,涨幅均值约9.23%。YTM小于-5%的转债表现较好,涨幅均值约为6.50%。上周,股债同涨的个券较多,共计有92只,同涨个券的弹性均值约为5.63。股债同跌、债涨股跌的分别有50、54只。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期
长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

转债的转股溢价率均值抬升、YTM均值小幅下降。上周,转债的整体转股溢价率均值从32.42%抬升至35.02%;YTM均值由-1.03%降至-1.45%。截至2020年4月17日,236只存量个券中,70-90、90-110平价区间个券较多,分别有77、76只,转股溢价率均值分别约为40.1%、22.4%;平价在130以上的个券20只,转股溢价率均值约为12.3%。

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

注释:

[1]上市交易指公布上市交易的时间在上周。

[2]弹性使用转债周度涨跌幅与正股周度涨跌幅比值估算;走平的转债计入上涨的样本。

【本文推送内容节选自长江研究已发布报告,报告原文请见2020年4月20日发布的研究报告《债市“十字路口”:我们为何选2016年中作参考?》】

证券研究报告:债市“十字路口”:我们为何选2016年中作参考?

对外发布时间:2020年4月20日

报告发布机构:长江证券研究所

参与人员信息:

赵伟 SAC编号:S0490516050002 邮箱:[email protected]

杨飞 SAC编号:S0490519080012 邮箱:[email protected]

代小笛 邮箱:[email protected]

【首席问答】第1期:1月经济数据的“幻象”与“真相”2019/2/20

◆ 经观伟论——热点思考

【经观伟论】理解资管新规的变与不变 2018/5/10

【经观伟论】答读者问 | 新书《蜕变·新生:中国经济的结构转型》作者赵伟博士专访 2017/12/15

【经观伟论】新书推介 |《蜕变•新生:中国经济的结构转型》2017/12/11

【经观伟论】赵伟:对近期宏观热点问题的思考 2017/11/24

【经观伟论】当下经济预期是否过度悲观?2017/6/1

◆ 重磅深度——国内篇

【重磅深度】猪价上涨,对CPI影响测算 2019/3/18

【重磅深度】识BDI,知经济冷暖——“微观大势”系列深度研究之一 2019/3/14

【重磅深度】转型无牛市?复盘日韩当年表现 2019/2/14

【重磅深度】就业市场,如何跟踪?2019/1/9

【重磅深度】时至势成,谋定而动——2019年中国宏观经济展望?2018/12/24

【重磅深度】进口“韧性”下的经济真相?2018/12/2

【重磅深度】论大国财政:钱从哪来?到哪去?2018/11/20

【重磅深度】进口博览会,我们可以关注什么?2018/9/12

【重磅深度】转型框架下,基建投向全解析 2018/8/8

【重磅深度】转型框架下,理解稳增长 2018/8/1

【重磅深度】2018年中期宏观报告:迷雾中的曙光 2018/7/12

【重磅深度】不进则退的转型——“结构主义·转型为鉴”系列之台湾篇 2018/6/14

【重磅深度】论去杠杆之“持久战”2018/6/9

【重磅深度】从全球产业转移,看“中国制造”崛起 2018/3/31

【重磅深度】四月决断 2018/3/5

【重磅深度】转型得与失——“结构主义·转型为鉴”系列之日本篇 2018/3/1

【重磅深度】后发国家如何弯道超车——“结构主义·转型为鉴”系列之韩国篇 2018/1/30

【重磅深度】特色小镇,转型新形态 2018/1/11

【重磅深度】大国重器,轻装疾行——2018年制造业的结构性修复与转型升级 2018/1/6

【重磅深度】2018年中国宏观经济展望:吐故纳新 2017/12/21

【重磅深度】地产分析新思路:从销售驱动到库存驱动——“结构主义”宏观框架之地产篇(一)2017/12/13

【重磅深度】服务贸易,转型逻辑下被忽视的经济增长点——“结构看中国”系列报告之贸易篇(四)2017/11/23

【重磅深度】从通缩到再通胀,中期物价走势的几种可能 2017/11/1

【重磅深度】“结构主义”视角下的“经济新周期”——“结构主义”宏观框架讨论之三 2017/10/14

【重磅深度】市场对库存周期存在哪些误解?——“结构主义”宏观框架讨论之二2017/9/8

【重磅深度】鉴往知今,现实世界的经济周期——“结构主义”宏观框架讨论之一 2017/9/6

【重磅深度】从PPI到CPI,价格传导的真相 2017/9/4

【重磅深度】从通缩到“再通胀”,轮回中寻找变化 2017/8/10

【重磅深度】棚改货币化安置,对经济的支持效应 2017/8/2

【重磅深度】周期的轮回,还是新曲的序章?——再论地产投资的韧性 2017/7/26

【重磅深度】贸易结构与比较优势:中国、印度和巴西 2017/6/27

【重磅深度】出口形势转暖,哪些行业更值得关注?2017/6/22

【重磅深度】设备投资周期的海外经验规律 2017/6/10

【重磅深度】守平淡,待真章—2017年中期宏观报告(下篇)2017/6/3

【重磅深度】守平淡,待真章—2017年中期宏观报告(上篇)2017/6/3

【重磅深度】关注中国出口结构新变化 2017/5/26

【重磅深度】年中经济不会二次探底的三条逻辑支撑 2017/3/1

◆ 重磅深度——海外篇

【重磅深度】“繁荣的顶点”,已进入验证期 2019/3/3

【重磅深度】逃不开的周期轮回——2019全球宏观经济展望 2019/1/13

【重磅深度】特朗普减税效果,是否高估?2018/11/29

【重磅深度】正确评估美国减税效果 2018/11/19

【重磅深度】美股历次“见顶”背景梳理 2018/10/28

【重磅深度】新兴市场危机,离我们有多远? ——九论繁荣的顶点 2018/8/11

【重磅深度】大历史观,破局“逆全球化”2018/5/3

【重磅深度】从大历史观,看逆全球化 2018/4/7

【重磅深度】全球没有朱格拉,只有再通胀——2018年全球宏观经济展望 2018/1/30

【重磅深度】通胀归来——2018年美国宏观经济展望 2017/12/23

【重磅深度】美国减税后,大类资产将如何演绎?2017/12/3

【重磅深度】市场关于美联储加息预判的常见错误逻辑 2017/11/26

【重磅深度】若美国减税,中国哪些行业将受益?2017/10/28

【重磅深度】美联储缩表,会导致新兴国家爆发危机吗?2017/9/18

【重磅深度】4季度, 美元指数会止跌反弹吗?2017/9/7

【重磅深度】财政困局即将来袭,特朗普能否闯关成功?2017/8/23

【重磅深度】美联储若开启缩表,市场将如何反应?2017/7/26

【重磅深度】欧央行转向在即,大类资产影响几何?2017/7/21

【重磅深度】警惕下半年美债收益率上行风险 2017/7/2

【重磅深度】美联储缩表的影响到底有多大?2017/6/10

【重磅深度】中美贸易谈判,哪些行业需要关注?2017/5/12

【重磅深度】特朗普的权利边界在哪里?2017/2/10

【重磅深度】特朗普会带来中美贸易战吗?2017/1/22

◆ 重磅深度——债券篇

【重磅深度】三万亿地方债怎么花 2019/3/31

【重磅深度】“向风险要收益”的债市理解——2019年债券市场展望 2019/2/14

【重磅深度】转债迎来配置时机 2019/1/18

【重磅深度】债牛下半场盛宴,还是尾部狂欢 ——从中美利差谈起 2018/11/30

【重磅深度】转债市场的春天,才刚刚开始 2018/11/6

【重磅深度】防风险下的投融资变局 2018/5/12

【重磅深度】长夜未央,债牛尚早 2017/12/20

【重磅深度】债券牛市的前夜?慎谈牛市、为时尚早!2017/6/23

【重磅深度】从中美利差,看下半年债市2017/6/13

【每周思考】地产回暖:心动还是帆动?2019/4/8

【每周思考】CPI通胀的潜在风险 2019/4/8

【每周思考】美国经济衰退预警信号复盘 2019/4/6

【每周思考】人才之“争”下,城市增长新逻辑 2019/4/1

【每周思考】转债市场的“新”变化 2019/3/27

【每周思考】再论“逃不开的周期轮回”?2019/3/24

【每周思考】财政缺口,如何弥补?2019/3/24

【每周思考】欧央行重启QE?2019/3/17

【每周思考】宏观视角,看节后地产政策变化 2019/3/13

【每周思考】股债双牛?2019/3/12

【每周思考】新兴市场隐忧,不容忽视 2019/3/10

【每周思考】转债大涨之后,还能买吗?2019/2/26

【每周思考】美国经济到了哪个周期阶段?2019/2/25

【每周思考】海外数据“打架”的宏观思考?2019/2/19

【每周思考】1月经济数据的“幻象”与“真相”2019/2/18

【每周思考】信用修复的“二级火箭”启动2019/2/17

【每周思考】地方两会,释放哪些信号?2019/1/29

【每周思考】信用修复的“二级火箭”2019/1/28

【每周思考】经济到了哪个周期阶段?2019/1/22

【每周思考】转债投资思考2019/1/21

【每周思考】美国经济分析中,被忽视的风险?2019/1/20

【每周思考】基建发力三大“新特征”2019/1/17

【每周思考】信用筑底的“一级火箭”2019/1/6

【每周思考】如何理解“地方财政可持续”?2019/1/3

【每周思考】地方债提前发,投向哪里?2019/1/2

【每周思考】美联储缩表,长端美债就一定上行?2018/12/27

【每周思考】从民企融资变化,看宽信用效果2018/12/26

【每周思考】经济工作会议后,市场关注什么?2018/12/23

【每周思考】地产政策“新变化”?2018/12/15

【每周思考】美国经济走弱,美元就走弱吗?2018/12/11

【每周思考】2014-2015年市场形势,对当下的启示 2018/12/10

【每周思考】美联储放缓加息,哪些资产受益 2018/12/4

【每周思考】如何评估我国减税效果?2018/12/3

【每周思考】就业视角,看经济“底线”2018/11/27

【每周思考】外资配置,不应低估的影响 2018/11/26

【每周思考】中低油价会否成为常态?2018/11/25

【每周思考】工业经济的韧性,来自哪里?2018/11/19

【每周思考】民企融资,如何破局?2018/11/13

【每周思考】转型背景下,理解增值税改革 2018/11/11

【每周思考】似曾相识的历史,不一样的未来 2018/11/5

【每周思考】美股10月暴跌有何不同?2018/10/29【每周思考】如何理解制造业投资的“韧性”2018/10/28

【每周思考】从退税新政,理解“稳外贸”2018/10/15

【每周思考】中美利差,何去何从?2018/10/13

【每周思考】新一轮限产的“新”变化 2018/10/7

【每周思考】预售制度的“忧”与“思”2018/9/25

【每周思考】怎么看美国楼市降温?2018/9/24

【每周思考】如何理解国企降杠杆 2018/9/17

【每周思考】如何正确理解“减税”逻辑?2018/9/11

【每周思考】地方债加快发行,被忽视的变化 2018/9/10

【每周思考】特朗普接下来将做什么? 2018/9/9

【每周思考】货基收益率下行,怎么看?2018/9/2【每周思考】税改落地,影响几何?2018/9/2

【每周思考】新兴市场危机,没那么简单 2018/9/2

【每周思考】寿光洪灾,对通胀影响?2018/8/26

【每周思考】流拍“变局”下的地产猜想 2018/8/25

【每周思考】如何理解欧洲经济? ——十论繁荣的顶点 2018/8/21

【每周思考】积极财政,空间几何?2018/8/21

【每周思考】滞胀要来了吗?2018/8/20

【每周思考】理解地产市场的“三大背离”2018/8/13

【每周思考】宽松之下,债市何去何从?2018/8/12

【每周思考】土耳其之后,谁的风险最大?2018/8/12

【每周思考】特朗普税政沙盘推演 2018/8/7

【每周思考】稳增长,对债市影响几何?2018/8/5

【每周思考】强势美元的背后——八论繁荣的顶点 2018/8/4

【每周思考】乡村如何振兴?2018/7/31

【每周思考】如何理解美国2季度GDP?2018/7/30

【每周思考】中低评级信用利差,拐点已现? 2018/7/29

【每周思考】转型框架下的政策微调 2018/7/24

【每周思考】论财政与货币的政策协同 2018/7/23

【每周思考】美元走强,别怪美联储 2018/7/22

【每周思考】美国景气跟踪框架构建——七论繁荣的顶点 2018/7/18

【每周思考】非标收缩,还有多大压力? 2018/7/17

【每周思考】棚改“新格局” 2018/7/16

【每周思考】新兴经济体的“冰与火”2018/7/9【每周思考】交叉违约,压力几何?2018/7/8

【每周思考】为何通胀上升,黄金暴跌?2018/7/4

【每周思考】债市涟漪 2018/7/3

【每周思考】这轮地产调控有何不同?2018/7/2

【每周思考】地方债,能补上基建融资吗 2018/6/26

【每周思考】基建投资见底了吗?2018/6/24

【每周思考】美股震荡背后的经济逻辑——六论繁荣的顶点 2018/6/20

【每周思考】社融增速到底在哪?2018/6/19

【每周思考】1990年代,日本去杠杆做错了什么?2018/6/11

【每周思考】信用利差分化,何时休?2018/6/10

【每周思考】区域视角,看信用风险 2018/6/6

【每周思考】新兴困局与特朗普“蛋糕游戏” 2018/6/5

【每周思考】关税连续下调,开放加速转型 2018/6/4

【每周思考】再论韩国信用违约的处置 2018/5/27

【每周思考】从个体违约,看行业特征 2018/5/27

【每周思考】逃不开的经济周期——五论繁荣的顶点 2018/5/25

【每周思考】1997年,韩国如何处理债务违约?2018/5/21

【每周思考】透过违约看本质 2018/5/15

【每周思考】韩国出口持续暴跌,释放什么信号?2018/5/14

【每周思考】“复苏”表象下,一份清醒一份醉 2018/5/14

【每周思考】理解资管新规的变与不变?2018/5/10

【每周思考】IMF上调美国经济预期可信吗?2018/5/8

【每周思考】如何理解“加快财政支出进度”2018/5/7

【每周思考】寻找内需新动能 2018/5/1

【每周思考】三论繁荣的顶点,滞胀魅影 2018/5/1

【每周思考】去杠杆下的流动性变局 2018/4/23

【每周思考】坚定看多“新经济”2018/4/22

【每周思考】再论繁荣的顶点 2018/4/16

【每周思考】从美国政治格局,看贸易摩擦“节奏”2018/4/10

【每周思考】从PPP清库,看宏观主线逻辑 2018/4/9

【每周思考】结构性去杠杆的实质 2018/4/8

【每周思考】繁荣的顶点 2018/4/2

【每周思考】从银行报表,看防风险阶段 2018/4/1

【每周思考】以史为鉴,再论贸易战的影响路径 2018/3/26

【每周思考】贸易保护,对物价的影响 2018/3/25

【每周思考】美联储加息,对国内市场影响 2018/3/20

赵 伟 首席宏观固收分析师

SAC编号:S0490516050002

邮箱:[email protected]

SAC编号:S0490518070010

邮箱:[email protected]

SAC编号:S0490519080012

邮箱:[email protected]

SAC编号:S0490519100001

邮箱:[email protected]

邮箱:[email protected]

邮箱:[email protected]

评级说明及声明

评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性:相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;看淡:相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%;增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间;减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10060000。本报告仅限中国大陆地区发行,仅供长江证券股份有限公司(以下简称:本公司)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告;本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表本公司或其他附属机构的立场;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。

法律声明

本订阅号不是长江证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以“长江研究”订阅号为准。本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者,根据《证券期货投资者适当性管理办法》,若您并非长江证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。

本订阅号旨在沟通研究信息,分享研究成果,所推送信息为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要,如需了解详细内容,请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效,发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。

市场有风险,投资需谨慎。本订阅号接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示,充分理解报告所含的关键假设条件,并准确理解投资评级含义。在任何情况下,本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断,应自主做出投资决策并自行承担全部投资风险。

长江宏观赵伟博士新书推介

蜕变·新生:中国经济的结构转型

赵 伟 著

本书通过详细缜密的研究分析以及翔实的数据事实,从结构主义经济学的视角,回应了当前社会上对中国经济发展的一些疑问,诸如中国经济崩溃论、中国经济难以跨越中等收入陷阱、人口和制度红利结束论等观点,阐述了中国经济在结构转型的道路上经历的从蜕变到新生的过程,指出了结构转型的未来方向,同时也介绍了一些国外的经验和做法,为中国经济结构转型提供了更广泛的国际视角。

(各大电商平台均有销售,欢迎购买)

长江宏观·赵伟 | 利率债收益率有所分化,转债指数收涨——流动性及债市周跟踪第81期

微信名:长江宏观固收 微信ID:cjscmacro

❶点历史信息,查更多报告


分享到:


相關文章: