事件： 10月30日，中國證券業協會發布證券公司2019年前三季度經營數據。證券公司未經審計財務報表顯示，131家證券公司前三季度實現營業收入2611.95億元，當期實現淨利潤931.05億元，119家公司實現盈利。
從各主營業務收入來看，代理買賣證券業務淨收入(含席位租賃)實現625.33億元、證券承銷與保薦業務淨收入實現249.69億元、財務顧問業務淨收入實現68.14億元、投資諮詢業務淨收入實現25.26億元、資產管理業務淨收入實現190.64億元、證券投資收益(含公允價值變動)實現878.71億元、利息淨收入實現347.38億元。
業務轉移提升盈利能力。雖然從整體上來看，券商的收入部分佔比最大的那部分還是證券投資收益，其次才是經紀業務，利息淨收入排到第三，一直以來，作為穩坐券商利潤貢獻首座的經紀業務在慢慢消退，其實券商這種業務上的調整出於同業競爭中行業的自我進化，進入行業金牛期後以經紀業務為主的利潤結構被打破，小券商競爭壓力持續增加，為穩住現有利潤不得不降低佣金，走上了“清倉大甩賣”的路，佣金從過去的千三，千六一路降到現在最低萬一點五，靠佣金躺著舒服過日子的時代從此一去不復返，去年傳言零佣金的外資券商要來湊熱鬧，小券商立刻瑟瑟發抖，生存面臨重大挑戰，其實不管有沒有零佣金的外資券商進來，小券商的生存都一樣困難。
2017年券商業務轉移迎來了重大轉機，上半年建材基建板塊引領上半年的行情，下半年週期加漲價，年末權重年終“紅包”大奉送，一年下來，券商的自營盤撐起了券商業績的大半邊天，去年全年行情低迷的環境下，投資者交易清淡，本就微薄的佣金更是一再萎縮，自營盤也出現虧損，融資融券業務中利息收入下降，但是，在利息收入中還有一塊，股票質押，去年第四季度數據顯示，A股市場三千多家上市公司幾乎是無股不質押的狀態，沒有股份質押的寥寥無幾，這就給券商利息收入貢獻了不少，這種轉變經過兩年的磨合基本實現了從基礎業務向資管，自營，固守等方面的過度，此外，雖然IPO常態化，但是從發行承銷和保薦業務收入看，在競爭壓力增大和中介機構飽和分散該業務利潤的同時削減了該業務的利潤增加。
行業洗牌中加速兼併併購。剛剛在上週，中信證券收購廣州證券的事件持續發酵，如果我們去扒的話會發現，中信證券已經不是第一次收購， 之前他已經有過多次收購記錄，例如萬通證券、華夏證券、金通證券、里昂證券等，再有申銀證券和萬國證券合併，後來又娶了宏源證券，券商業在完成了“跑馬圈地”後進入第二個階段，這個階段儘快整合和行業洗牌，類似 的併購兼併重組將不斷加速。
在失去了佣金業務收入支撐的小券商在其他業務方面是沒有辦法和大中型 券商進行競爭的，這裡說個例外，那就是東方財富，東方財富依靠自身龐大的互聯網存量優勢一躍成了創業板的老大級新秀，後來模仿的第一創業，大智慧等無出其右者，同時期的同花順，在主營上也稍遜一籌，這種方式是不可複製的，缺陷也是比較明顯的，其基本不涉及投行業務和自營固收等，盈利模式比傳統券商更單一，所以，兼併和併購重組成了接下來券商行業的必然選擇，其一，大券商的抗風險能力強，競爭優勢突出，但是無法對抗中小券商對既有市場的侵蝕，以及大券商間更激烈的競爭；其二，中小券商要活下去，能夠從大券商那裡分杯羹出來，就必須進行聯姻，攜手，優勢互補來提高自身的競爭力。
昨天太平洋證券公告稱，公司第一大股東北京嘉裕投資有限公司（以下簡稱“嘉裕投資”或“甲方”）於 2019 年 11 月 5 日與華創證券有限責任公司（以下簡稱“華創證券”或“乙方”）簽訂《股份轉讓意向性協議》，嘉裕投資擬將其持有的公司不低於 40,000 萬股股份（佔公司總股本的 5.8683%）轉讓給華創證券。
華創證券是上市公司華創陽安證券公司的全資子公司，這樣一來，是不是申萬宏源的影子又重新出現了，華創陽安背後的金主是新希望，而他的前身則是華創和*st寶碩，就在寶碩徘徊在生死邊緣的時候金主劉勇好拯救了奄奄一息的他，和華創證券合併成了華創陽安，另一面，就目前來看，華創陽安總市值是239億，太平洋總市值是231億，這兩家和親可以說是門當戶對，市值相當，去年以來太平洋糟心事兒比較多，業績出現虧損，本次聯姻成功券商界將會再出一員大將，對華創陽安來說是娶了位白富美，對於太平洋來說嫁了位金龜婿，提高前者競爭力和市場佔有，改善後者經營環境，總之，是金風玉露一相逢，便勝卻人間無數。
投資建議：華創陽安 華鑫股份
風險提示：併購失敗的風險，以上內容不構成任何投資買賣建議。
