導語：近期鄭棉從萬元大關附近反彈1000個點，加之非洲蝗蟲捲土重來，新疆再遇大風天氣，投機抄底資金摩拳擦掌，期待鄭棉大漲。但現貨面來看，雖然棉價處於近4年低位，但外貿訂單缺席，國內訂單散短，下游紡織市場低迷，棉花價格反彈時機尚不成熟，短期或築底震盪。
自中美貿易談判以來，棉花市場走勢主要受需求端因素影響，中美貿易談判下部分訂單外轉、下單謹慎是導致全產業鏈商品價格持續下跌一年多的主要原因，而當前黑天鵝事件對需求端的影響比中美貿易談判更嚴重。據瞭解，春節之前中美貿易關係好轉，紡織企業訂單較多，市場看漲氣氛濃厚，其中1月上半月國內棉花期現貨價格聯動上漲，1月中旬鄭棉期貨和現貨紛紛創本年度新高，鄭棉主力最高達14450元/噸，現貨皮棉（3128B）均價最高達13941元/噸。
然而受國內突發公共衛生事件影響，節後紡織企業開工延遲7-30天，部分外貿訂單外轉，國內需求被抑制，開工後紡織企業以加工節前訂單為主，後續訂單跟進不足。進入3月份，國外爆發公共衛生事件，中國紡織品服裝主要出口地美國、日韓、歐盟等多個國家和組織採取限制性措施，外貿訂單減單、退單較多，疊加國內消費市場啟動緩慢，紡織企業後續訂單不足，並在4月份開始陸續限產。需求低迷情況下紡織企業缺乏風險對沖操作，無序價格戰愈演愈烈，倒逼紡織企業限產，紡企資金緊張，棉花需求低迷。據瞭解，1月中下旬開始棉價震盪回落，並在3月下旬跌至9935元/噸的近4年最低價，跌幅31.25%；現貨棉價最低跌至11411元/噸，跌幅18.15%。
展望後期棉花需求方面，在國外公共衛生事件持續影響下，預計4、5月份棉紡織市場將迎來“黎明前的黑暗”，中大型紡織企業仍將因外單缺失而限產，中小企業多生產常規品種為主，棉紗庫存1個月以上，一單一議、按單生產成普遍現象，目前訂單尚能維持7-10天生產，後續訂單不足、紡企資金緊張的情況下，五一紡織企業或將放大假，棉花需求或將持續低迷。
迴歸鄭棉期貨，目前鄭棉已處於歷史低位，部分投機資金意向抄底，部分紡織企業節前棉花庫存消化殆盡，也有意在萬元大關附近建立棉花儲備，鄭棉下跌空間有限。另外非洲蝗蟲捲土重來，種植季新疆大風天氣不利於棉花生長，供應端利好因素逐漸累積，疊加歐洲公共衛生事件出現拐點，預計後期鄭棉或在10000-12000元/噸區間震盪，激進抄底投資者可關注鄭棉在萬元大關附近表現。
現貨面來看，外貿訂單缺席，內貿訂單恢復緩慢，棉紗走勢依然弱於棉花，紡織企業可嘗試利用鄭棉、鄭棉紗期貨加強風險對沖。據瞭解，目前普梳32支純棉紗價格已跌至18300元/噸附近，而鄭棉紗09合約價格仍在19000元/噸左右，資金充裕企業可適量套保。另外原料端新棉進入種植季，紡織企業可嘗試多棉花、空棉紗套利，謹防資金炒作天氣拉漲棉花。
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