近期东南亚、南亚、拉美、中东、北非、新兴欧洲等地区新冠确诊上升较快，其中以土耳其、巴西、俄罗斯、印度、墨西哥、及印尼等大型新兴经济体为代表续欧美之后的全球“第三波”疫情。
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据预估，如果第三波疫情持续发酵，可能对全球跨国交流“解封”节奏、制造业产业链和大宗原材料供给、全球需求以及金融稳定等造成影响。
首先，我们回顾一下目前国内外市场到底发生了什么样的状况？
2020年的春节，估计在很多年之后，都会是一个令人记忆深刻的新年。首先是因为经历了建国以来最大的一次疫情。包括大面积的停工潮，到今天国内企业也还都没有完全复工。这对于今年整个一年国内GDP的增速都带来了很大的冲击。
国内的情势曾经一度严峻，所幸的是目前疫情控制的攻坚阶段即将告一段落，但同时我们也看到海外的情况却越来越让人揪心，除了疫情的急剧蔓延，海外经济也产生了较大的波动。
疫情下的资产表现
从年初疫情陆续被披露出来，并逐步发酵开始，其对资本市场的影响也日益凸显。通过对数据分析，我们可以得到以下一些判断：
1、部分金融产品的收益率将持续走低。
首先，可以观察到，一月份国债收益率持续走低，如下图所示。其中，1年期国债收益率从1月初的2.4%,降到1月23日（春节前的最后一个交易日）的2.21%，降幅高达7.9%=（2.4% - 2.21%）/2.4%。同期，10年期国债收益率由3.19%降到3.03%，降幅达到了5%。
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产生这个现象的主要原因，第五财富判断：
一方面，春节前，市场的资金面相对宽裕，除了1月6日降低准备金0.5% 释放的8000亿以外，央行为了保障春节前流动性平稳，自1月15日起，连续7个工作日开展公开市场操作，其中包括7次逆回购操作和1次中期借贷便利（MLF）操作，累计向市场投放资金14800亿元。
另一方面，因为疫情带来的不确定性，市场的避险情绪不断升温，大量的资金涌入国债、高等级公司债等低风险资产。造成这些资产的价格飙升，收益率持续走低。
受到经济增长放缓的预期，以及疫情发展不确定性的影响，风险资产的价格将出现较大波动。
第五财富认为，在经济增长方面，为了应对疫情，有关部门采取了一系列的措施，包括封城、延长假期、限制公共活动、动用大量资源去定位与排查密切接触者、免费救治感染患者，等等。这些措施对于缓解疫情十分必要，但难免会影响当期经济的增长，特别是对于中国这样一个第三产业(服务业)GDP占比超过50%的经济体。以限制公共活动为例，今年大年初一我国电影总票房仅180万元，而去年同期，这个数字是14.58亿元。
另外，不可否认，疫情发展还存在一定的不确定性。根据相关的报道，目前疫情已经得到了有效的控制，也有专家给出了一个月内出现拐点的结论，但是势态发展具体如何，还有待时间的检验。
世界经济组织建议需密切关注相关国家政策应对，及全球投资者资金动向。
全球新冠疫情发展：土耳其、巴西、俄罗斯、印度、墨西哥、以及印尼等大型新兴经济体晚于欧美 1 个月左右进入疫情爆发期；疫情正从“第二波”向“第三波”发展,东南亚、南亚、拉美、中东、北非、以及新兴欧洲等地区疫情相继进入爆发期，较欧美晚了 1 个月左右。
而且，考虑到这些经济体检测能力短期受限，真实感染人数可能更高。
首先，第三波疫情涉及国家人口规模更大，且“封锁”力度尚待加强；从人口规模对比来看，第三波疫情涉及主要国家，如土耳其、巴西、俄罗斯、印度、墨西哥、以及印尼等国，人口规模超过 20 亿。
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第五财富认为，在这些新兴经济体中发酵的第三波疫情，其控制难度可能超过前两波。从全球“抗疫”角度看，即使全球第二波的欧美疫情得到控制，且其国内开始“解封”，但第三波疫情发展，可能令全球跨国人员物流交流“解封”推后。
最近“降息”成为频繁出现的焦点话题，我们看到在一个月里，美联储也是连续两次降息，目前阶段降息的举措是不是能对抗疫情所带来的经济影响？
第五财富认为，首先降息可以为市场提供流动性及低成本的借贷资金。疫情的爆发使得在原有国际经贸摩擦加剧、美国经济增速高位回落等因素下的全球经济雪上加霜，2019年全球经济增速由2018年的3.6%下滑至2.9%，2020年可能下滑至2.5%以下，这意味着全球经济在2020年从技术层面上陷入了衰退。这次疫情对全球的消费、贸易等领域造成了非常严重的影响。随着疫情在全球的扩散，全球的供应链也是暂时处于冻结的状态。美联储这次搭配降息，重启了新一轮7000亿的量化宽松政策，之后可能还会有新的1万亿的刺激方案，都是在向市场注入流动性，从而支持低成本信贷流向众多企业和家庭。所以虽然表面上看是各国央行在下调利率，但实际上是各国央行顺应经济形势的变化，尤其是资本回报率的变化，通过调整利率，使经济中的资金成本与回报率相适应。
1. 全球制造业产业链可能受冲击，根据 数据，疫情发展较严重的6 个大型新兴经济体（土耳其、巴西、俄罗斯、印度、墨西哥、以及印尼），2015 年占全球制造业增加值比重约 10%，且为全球制造业生产 11%的中间品。其中，焦炭石化（23.3%）、纺织服装（16.5%）、食品饮料（16.4%）、玻璃水泥（11.8%）以及基本金属（11.7%）等行业，这 6 大经济体生产的中间品占全球比重较高。
2. 大宗商品，如原油、煤炭、铁矿石、农产品（小麦、大豆）供给可能受影响。其中，俄罗斯、巴西均是重要的原油出口国。印度、印尼、俄罗斯、土耳其等国都是全球重要的煤炭生产国。
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第五财富认为，巴西同时也是全球重要铁矿石供应国。俄罗斯及巴西均是重要的农产品生产和出口国，尤其是俄罗斯的小麦，以及巴西的大豆。如果这些国家疫情加剧，相应大宗商品的全球供给可能受到影响。
第三，新兴经济体承压，可能冲击全球金融稳定性。疫情较严重的土耳其、巴西、俄罗斯、印度、墨西哥、及印尼等国家，经济体量相对较大；相应地，全球投资者对其风险敞口也较大。截至 2019 年 2 季度，全球投资者持有 60%印尼国债50%墨西哥国债，39%土耳其国债，以及 25%俄罗斯国债。
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第四，新兴经济体进入“封锁”导致其内需下降，也将令本就疲弱的全球需求雪上加霜。
特别关注印度全国“封锁”对全球溢出效应。印度 2019 年 GDP 约 2.8 万亿美元，是新兴经济体中体量仅次于中国、且增速较快的国家。
因而，其全国封锁可能的影响较大。需要特别关注三个方面：
1）印度、乃至较多新兴市场，是全球包括中国电子产品的重要市场；
2）印度也是全球科技产业链的重要一环，因为较多科技产品代工厂设立在印度；3）印度也是全球重要的软件服务出口国，甚至包括部分的软件后勤服务中心。
第五财富认为向前看，关注新兴市场经济体疫情发展，以及政策应对。对全球第三波疫情，后续我们需要密切关注这些“第三波”疫情涉及国家的“抗疫”措施如经济“封锁”等的推出节奏。同时，也要密切关注这些国家面临下行压力过程中，经济救助政策的出台力度和速度。这其中，尤其需要关注全球投资者信心的变化，以及因此带来的全球资金流动变化。此前，2 月下旬至 3 月下旬欧美疫情发展加剧阶段，全球投资者风险偏好下降，资金从新兴市场大幅撤出。数据显示，期间全球投资者从新兴市场撤出约 950 亿美元，速度远快于 2008~2009 年全球金融危机时期。
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第五财富认为，随着近期欧美疫情边际缓和，及全球各类救助政策快速出台，流出压力也略有缓和。随着“第三波”疫情在新兴市场本土发酵，全球投资者可能转为关注新兴市场债务风险，并再度撤出资金。
