猿辅导、作业帮“杀死”了2020年的国内教育行业融资？
这并非危言耸听或者空穴来风。
在12月18日由《证券日报》社主办的“2020中国教育资本论坛”上，红杉中国、华平资本、华创资本等热衷于投资教育的投资机构负责人坐在一起，发现大家今年几乎都没有新投项目。
“今年我们投资了作业帮和火花思维，新出手的教育项目好像还真没有。”红杉中国董事总经理翟佳说。
“今年是在被投的老项目当中加码，新的项目也一直在看，确实会出手相对谨慎一些。”华平资本投资执行董事沈威说。华平资本投资了猿辅导和高思爱学习，“投了这些公司以后会在后续融资中持续加码，反正也是投资一些头部的项目。”
“今年我们也没有再去出手新的项目，而是对我们已经投的项目进行了新的加注。”华创资本副总裁魏绪说。
今年10月，猿辅导宣布完成G1和G2轮共计22亿美元融资。作业帮则在6月宣布完成E轮7.5亿美元融资，最近有传闻称正在完成和猿辅导年内融资规模相似的新一轮融资。
市场上的钱其实很多，但越来越向头部机构集中。就在11月20日，少儿编程企业编程猫宣布完成13亿元D轮融资。
甚至在教育机构负责人看来，“在线教育刚刚开始，但在线教育的投资基本差不多了，以前投教育的现在不投教育，都投消费品牌去了。”火花思维创始人罗剑在论坛上说。
教育投资的真相到底怎样？
头部机构融资越来越多
实际上，沈威说，“市场上的钱其实挺多的，但头部效应比较强，所以基本上头部企业在竞争格局中的优势越来越大。”
有数据显示，下半年以来，进行天使轮和种子轮融资的教育相关企业数量只有21家，其中有19家企业进行了A轮融资（含Pre-A轮）。而在2019年，教育行业A轮及以前投融资数量为205起。
“今年疫情过后，资本对教育的投资是非常低的，虽然交易的数量下降了，实际上交易的金额是大大上升的。”瑞思教育董事长兼CEO王励弘在论坛上说。
“最近一笔对教育领域的投资达十几亿美元，这在之前是不可想象的。”中公教育集团CEO王振东说。
新东方教育科技集团助力副总裁、企业发展与战略规划部总经理柴明一发现，今年以来教育资本不再是逐渐积累、循序渐进的。“融资基本上都是以亿级美元为单位，这样的融资规模对被投企业来说会构成多多少少的压力，这么多的资本投到一两个单体项目，对企业的能力也提出更高的要求。”
柴明一也认为，教育机构的融资次数在收缩，但金额在变大，也就意味着每次单笔融资的投资量变得非常大。这给大企业带来机会，它们可以去并购或者战略控制一些公司，从而改善企业的布局。
但对于创业公司来说，情况则正好相反。“现在在线教育门槛已经很高了，需要大量的投入，如果做同样的事儿，确实创业机会很小。”网易有道副总裁苏鹏说。
甚至对于非头部的投资机构来说，抢占头部教育机构投资份额的机会都在减少。峰瑞资本是一家比较年轻的基金，2015年才成立，成立之后就在教育行业布局，投资了少年得道。
峰瑞资本副总裁咸金彤说，“对于我们来说，一些已经被验证的商业机会，其实是不太有机会参与的，因为这个时候价格比较高，品牌又没有那么强的优势，所以我们经常需要去做一些大家还没有关注到但是有需求的东西，或者是去关注新的人群、新的流量变化。”
资本不能只投入打广告
资本态度的改变，对于教育机构来说意味着什么？
“我觉得教育机构借力资本一定要注意：首先，‘三观’要合，两家对教育规律的认识要有基本的契合度，资本的进入和退出要符合教育的规律，这是非常重要的。其次，资本要投入到产品、研发、教学、服务上，而不是打广告，不是搞人才挖角大战，不是纯粹为了买流量。”王振东说。
“毋庸置疑，资本和教育会一直合作走下去，我相信，不会因为一两个爆雷事件，或者由于在线公司长期没有盈利、长期烧钱，资本就不投了，那是不可能的。但可能会有几个方向性的趋势：资本可能会更快地进入头部机构、进入模式创新的机构和科技创新发展的机构。”柴明一说。
过去一段时间，在线教育压过线下教育，成为融资“吸金”的风口。但资本对在线教育的态度已经发生变化。
“疫情之后，大家对在线教育的情绪从乐观变得有些质疑，主要原因就是获客成本太高。现在在线教育机构的获客渠道重叠比较厉害，打个广告都是在同样的地方打，所以效果比较差。”瑞银证券教育行业研究主管刘耀坤说。
根据腾讯TMI数据，2020年线上教育机构数量已突破23万家，处于获客红利期的在线教育行业竞争日趋激烈。当下用户回归理性，在选择教育产品时决策因素趋于明朗。
但刘耀坤认为，“这个行业是不是已经到了天花板？我觉得不是，从需求端来看，在线教育的渗透率只有百分之十几，还是非常低的，也是各个互联网垂直赛道最低的。接下来教育行业的发展方向至少短期是在渠道端做差异化，我们更喜欢的是线下渠道。”
“今年的教育市场环境比较特别，疫情过后，线上和线下发生很大的变化。过去几个月，线下教育出现了一些不错的并购机会，这也是下一步我们会重点关注的。”鼎晖投资董事总经理李磊说。
资本对教育的态度更为理性。“用电商GMV这种以规模衡量的指标放到教育行业，挺不合适的，所以给教育公司做投后服务的时候，我们希望跟他们讨论的还是产品、教学质量，更关心实际的效果、体验和口碑，不是每天盯着它们是否增长。”翟佳说。
“归根到底，资本与教育是‘快’与‘慢’关系，投资回报无非就是短期、中期、长期。很多投资人希望短期有回报，但是教育是很长时间的过程，是社会进步演化的缩影。”柴明一表示，经此一“疫”，资本开始思考如何从“短期逐利”转向“中、长期陪跑”。
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