从一夜暴富到一夜爆“负”
一、东方园林激进拿下PPP项目
2014年是东方园林最困难的年度之一，那一年东方园林实现营业收入46.80亿元，同比下降5.91％，实现归属于母公司股东的净利润6.48亿元，同比下降27.17％。当时，园林景观业务陷入困局。
不过，2014年年底，财政部下发《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》，国家发改委印发了《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》，鼓励推行PPP模式。
PPP模式让东方园林看到了希望。当不少民企还在观望时，东方园林则快速切入，并将主营业务变更为以PPP模式开展的水环境综合治理及全域旅游业务，成为国内最早参与PPP项目落地的民营企业之一。
东方园林在PPP领域步子迈得很大。从2015年开始，东方园林至今共中标PPP项目113个，总中标额达1693亿元。一些业内人甚至认为，可以说东方园林实际上是一个靠PPP项目养活的企业。
不过，对企业来讲PPP模式绝非是一种稳赚不赔的模式。在业内人士看来，PPP其实是把双刃剑，虽然能带来规模的快速提升，但战线太长，周期性过长，会占用大量资金。过于激进拿取PPP项目，对于一些民企来说，可能是一种饮鸩止渴式的订单获取方式。
东方园林在8月的投资者交流会上回应称，“PPP模式的问题在于，如果利润不能覆盖投资，公司会有现金流问题，所以大家对PPP都不看好。但对于东方园林而言，只要贷到款，就没有风险。”
在这种模式下，东方园林不断举债。数据显示，2014年年底，公司负债总额73.46亿元，今年6月底为281.94亿元，短短三年半激增了208.48亿元。同期，资产负债率从56.22％增长至70.21％。
不过，由于各种不规范运作，PPP一度出现大跃进现象。针对PPP领域的乱象，2017年11月，财政部下发通知规范PPP项目库管理，进行“清库”，表示要防止PPP异化为新的融资平台，坚决遏制隐性债务风险增量。大整顿随后持续铺开，大量不合规项目被清除出库。PPP项目融资雪上加霜，也导致了一些“半拉子工程的存在”。
而就在这样的情况下，东方园林仍然没有停下PPP的步伐。2018年上半年，公司共计中标36个PPP项目，涉及水环境综合治理、全域旅游和乡村振兴等领域，中标金额约为339.48亿元。
二、华夏幸福大裁员背后
据《经济观察网》消息，华夏幸福正在全国范围内的撤销其产业小镇，涉及裁减的雇员数目千人左右。
华夏幸福自有其独到之处——它不同与其他房地产商简单粗暴的上杠杆拿地建楼、出售回款、继续拿地的循环往复，而是有自己独特的产业模式——与地方政府合作建设产业新城，也就是大家所说的PPP模式。
2017年华夏幸福总收入近600亿，产业新城占47.7%，这一模式的循环滚动下，华夏幸福在过去多年当中迅速扩张——公开资料显示，华夏幸福在2015年前仅签约20来个园区，处于成熟及开发建设阶段的近7个，但到2017年，已签约近70个园区，处于成熟及开发建设阶段的超30个。
一方面房地产调控愈发紧张，特别是环京市场很多楼盘的价格近乎腰斩，华夏幸福的销售现金流受到很大影响；另一方面，地方开始降杠杆降负债，依赖政府支付的PPP模式遭遇严重挑战，回款问题突出。
据公开数据整理的图表所示，最近5年，华夏幸福产业新城的投入累计达到1000亿左右，而结算仅不到亿元，其中还有接近200亿是没收到钱的应收款。也就是说，产业新城目前累计-500亿的现金流（还不算管理费的分摊），完全处于加速投入期。投资周期十分漫长。
以上两个例子只是一个PPP模式的缩影，最终问题在于：
每个地区都有当地房企，各自耕耘当地政商关系，掌握天然资源优势。做产业新城需要非常好的政商关系，外来者站稳脚跟并不容易。另外各地区政府诉求并不相同，导致产业新城可复制性大大降低。
企业与政府的亲密关系从来都是双刃剑，往往难以长久。政府是换届制，而产业地产模式的有效合作，需要打通每一届政府的关系链，长期依赖地方政府的支持，而这就容易产生问题。
中国式PPP模式任重而道远啊！
单纯的房地产资本已经步入寒冬，
产业综合文旅的春天将要来临。
（北京创意江山旅游规划设计院 编辑：张士强）
