有券商分析認為，北京銀行經營穩健，零售轉型初見成效，結構持續優化調整帶動業績修復，資產質量繼續夯實，目前估值安全邊際高
《投資時報》記者 湯巾
作為“首都金融名片”，北京銀行（601169.SH）以持續領先的資產規模、穩健的利潤增速、良好的資產質量坐穩國內城商行“頭把交椅”。
4月27日晚間，北京銀行披露的2019年年報和2020年一季報再次吸引了市場的眼球，以亮麗業績表現收穫研究機構的一致認可。
截至2019年末，該行表內資產總額達到2.74萬億元，同比增長6.4%；貸款總額1.45萬億元，增幅14.6%，存款總額1.53萬億元，增幅10.3%。
據《投資時報》記者統計，最近五年來，北京銀行總資產複合增長率達到12.42%，以穩健的步伐把持著城商行頭名的位置。截至2020年一季度，該行總資產進一步增至2.79萬億元，相比去年末增長1.87%。
同時，該行去年營業收入和淨利潤增速都達到近四年來最好水平。其實現營業收入631.29億元，同比增長13.77%；實現歸母淨利潤214.41億元，同比增長7.19%。
北京銀行的業績答卷出爐後，各家券商的研報紛至沓來。引起《投資時報》記者關注的是，券商評級基本都是用“買入”、“強烈推薦”、“增持”這類看多表述。如東興證券表示，北京銀行持續強化服務首都定位、推進零售業務轉型、提高中長期資產佔比，資產負債結構進一步優化；風控持續審慎，資產質量保持平穩；存量撥備充足，抵禦風險能力較強；中泰證券也認為，北京銀行經營穩健，零售轉型初見成效，結構持續優化調整帶動業績修復，資產質量繼續夯實。目前公司估值安全邊際高，未來期待金融科技賦能，建議關注。
東北證券研報則明確提出“業績受疫情衝擊有限,估值水平與基本面不匹配”，給予北京銀行“買入”評級。
圖1：北京銀行近年來營業收入及歸母淨利潤增幅
數據來源：Wind
利潤增速平穩符合預期
從各家券商發佈的研報來看，北京銀行的業績表現總體符合預期。
中泰證券從北京銀行的財報中梳理出三大亮點，包括淨利潤同比增速總體平穩，資產端結構優化持續推進，以及淨其他非息收入在高基數下一季度實現同比正增。
具體來看，2019年，該行營業收入和歸母淨利潤分別增長13.77%和7.19%，不但顯著高於2018年的10.2%和6.77%，而且均創出了近四年來最好增速水平。2020年一季度，上述兩個數值分別為5.09%和5.26%，繼續保持平穩增長態勢。
截至今年4月28日，已有34家A股上市銀行發佈2019年年報。據《投資時報》記者統計，北京銀行去年214.41億元的歸母淨利潤，在34家銀行中排名第15；而在上市的地方性銀行中，則高居第一位，比排名第二的上海銀行高出133.29億元。
作為營業收入的主要來源，該行2019年利息淨收入為495.79億元，同比增長8.84%，其中發放貸款和墊款利息收入為651.69億元，同比增長17.34%。2020年一季度，該行實現利息淨收入126.92億元，同比增長9.83%。
北京銀行的成本管控能力一直較強，這也成為利潤增長的保障。2019年，該行業務及管理費支出為146.67億元，同比增長4.93%；成本收入比為23.23%，繼續保持優秀水平。
對於今年以來新冠肺炎疫情對業績的影響，中信證券分析稱，北京銀行通過成本管控積極應對，以成本節約抵補疫情對收入的影響。在收入端，該行今年一季度營業收入增速低於2019年全年的13.8%；在支出端，其成本管控效果顯著，當季業務及管理費同比壓降16%，為利潤平穩奠定基礎。
結構優化資產質量穩定
值得注意的是，北京銀行的資產結構也在進一步調整和優化，在加大零售和小微信貸投放的同時，壓縮同業資產。
據國信證券研報，該行自2019年二季度以來持續壓縮同業資產，2020年一季度末同業資產佔生息資產比重為4.5%，較2019年一季度末下降2.5個百分點。
從信貸投向來看，中泰證券研報表示，該行下半年投放佔比提高的是不良率偏低的租賃商貿和水利公共設施管理業，對房地產業新增貸款佔比較半年度減少，同時對相對過剩的製造業、採掘業以及不良相對偏高的批零業貸款下半年有一定壓降。零售端下半年新增信貸投放佔比提升，從半年度的39%提升至全年的44.1%。
資產質量方面，北京銀行總體保持優秀，存量撥備充足。今年一季度末其不良率有小幅提升，或為疫情階段性影響，不過該指標仍維持在1.5%之下。
從年報來看，2019年末，該行不良率為1.4%，較年初下降0.06個百分點；撥備覆蓋率224.69%，撥貸比3.15%，不良貸款生成率0.93%，較上年大幅下降57bp，風險抵禦能力持續增強。同時，北京銀行逾期貸款率為1.85%，較年初下降0.12個百分點，其中逾期90天以上貸款已全部下調為不良；逾貸比（逾期90天以上貸款與不良貸款比例）為59.87%，較年初大幅下降32.39個百分點。
中信證券認為，2019年下半年該行繼續嚴格不良認定度，逾期90天以上貸款與不良貸款比例再下降18.9個百分點，存量包袱進一步減輕。撥備方面，應對疫情衝擊，公司加大計提使得今年一季度信用成本同比上升0.2個百分點至1.28%，撥備覆蓋率亦由去年年末的225%上升至231%，風險抵補能力保持積極。
圖2：2020年一季度北京銀行撥備覆蓋率、撥貸比均有所上升
數據來源：東興證券研究所
零售業務收入貢獻增加
零售轉型加快推進是北京銀行財報所呈現出的另一大亮點。
《投資時報》記者注意到，在“一體兩翼”戰略下，北京銀行2019年零售業務取得長足發展，主要體現在以下五個方面。
首先是零售業務規模快速增長。北京銀行去年末儲蓄餘額規模達到3521億元，較年初增加636億元，增幅22%；零售貸款規模達4427億元，較年初增加808億元，增幅22%。上述兩個增幅分別高於該行整體的存貸款增幅。
二是市場份額持續提升，零售存、貸款均實現全國市場份額以及行內佔比的雙提升。在資產端，2019年末，北京銀行個貸佔比增至30.76%，信貸投放向零售、普惠傾斜；在負債端，零售存款佔比增至23.17%。
圖3：2019年北京銀行個貸佔比增至30.76%
數據來源：東興證券研究所
三是盈利能力持續提升，北京銀行去年零售業務收入突破200億元，利息收入同比增長31.6%，存貸利差同比提升41BP。
四是客戶規模穩步增長，該行去年末零售客戶數達2194萬，較年初增長140萬戶；手機銀行客戶超過600萬戶，年度活躍客戶佔比超過52%。
最後是風險防控取得良好成效，北京銀行去年零售貸款不良率僅為0.36%，持續保持較低水平。
據中信證券分析，北京銀行零售收入貢獻穩定，2019年個人銀行業務利潤貢獻度保持在25%水平。展望下階段，預計公司零售業務發展在個人中收增長以及撥備計提節約方面仍有進一步提升空間。該券商同時認為，零售業務“一體兩翼”縱深推進有望對公司可持續發展構成新支撐。
