2020年大類資產配置-如何投資黃金？
編者按：
俗話說“盛世藏古董，亂世買黃金”。黃金自古以來都被人們當成一種非常有利的避險工具，當然黃金本身的貨幣屬性，也使得黃金更具投資價值。對於黃金投資的關注，我們已經持續跟蹤了好多年，這一波反彈行情嚴格意義來講是從2018年下半年開始的，國際黃金倫敦金跌至1160美元/盎司，隨後開啟一波牛市上漲行情，直至今年4月中下旬，倫敦金價格最高上漲至1766美元/盎司，漲幅高達42.57%。
黃金的上漲，是多種因素綜合作用的結果，2018年我們遭遇了“中美貿易摩擦”，隨後擴展到全球多個國家和地區，貿易爭端和摩擦持續至今，而今年再次遇到了百年難得一遇的“全球新冠肺炎”，迅速擴展至全球範圍內，經濟遭到嚴重破壞，全球股市動盪，原油暴跌，而作為避險的黃金，則一路高歌猛進，持續大漲至今，最高漲至1766.900美元/盎司，創2012年以來歷史性新高。回顧歷史黃金價格走勢，倫敦金最高價格是2011年9月份1921.180美元/盎司，現在距離最高點，已經非常接近。
面對全球疫情的擴散和經濟增速的回落，以及全球量化寬鬆背景，以及有可能存在的貨幣超發及通貨膨脹壓力，黃金作為最具避險的投資工具之一，未來又該如何表現呢？現在是否應該配置黃金資產？面對當前黃金高位走勢，如何用黃金期權鎖定下行風險？2020年黃金投資又應該如何佈局呢？ 相關黃金資產方面，黃金期貨，紙黃金，金錠等實物投資，以及黃金ETF和黃金類股票，我們該如何選擇呢？下面我們詳細類給大家解答一下，相關的投資疑問和困惑，記得關注我哦！
正文：
倫敦金：月線
倫敦金
倫敦金又稱現貨黃金，歷史上黃金價格，先後經歷過兩波大牛市，第一階段牛市：從1999年到2011年，一共歷經12年時間，黃金價格從最低252.100美元/盎司，漲至2011年最高1921.180美元/盎司，漲幅高達570.70%；第二階段牛市：從2015年到2020年，一共歷經5年時間，黃金價格從最低1046.400美元/盎司，漲至2020年4月最高1766.900美元/盎司，漲幅高達60.45%。
黃金的價格是受多種因素影響的，最主要的因素首先是供給和需求，黃金的供給端就是黃金的生產，下游產業鏈上游，主要是來自於全球金礦的分佈和生產所決定的；而需求端，則比較廣泛了，因為黃金的需求很多，比如首飾業、電子業、牙科、官方金幣、金章和仿金幣等。一般來說，世界經濟的發展速度決定了黃金的工業總需求，儘管科技的進步使得黃金替代品不斷出現，但黃金特殊的金屬性質使其需求量仍呈上升趨勢。
黃金產業鏈結構圖
黃金產業鏈
供給端：
在過去10年，黃金年供求總量維持在4500噸左右，實物供求總量並非黃金價格的主要影響因素。2019年末，全球黃金儲量5萬噸，金礦資源分佈比較多元，在近90個國家或地區都有分佈，其中澳大利亞、俄羅斯、南非、美國、印尼是儲量前5的國家，中國的黃金資源分佈位居全球第八名。
全球黃金資源分佈情況：
黃金資源分佈圖
黃金的供給來源分為礦產金、回收金和淨生產商對沖。全球黃金產量主要以礦產金為主，礦產金供給量近三年保持在3500噸左右，回收金保持在1200噸左右。截至2019年全球礦產金3463.7噸，佔全部黃金供給比重的72.5%，回收金1304.1噸，相比2018年有明顯增長。
全球礦產金產量集中度也不高，中國、俄羅斯、澳大利亞是全球三大生產國，在全球礦產金產量份額分別為13%、10%和9%，其他國家佔比大多在5%以下。
全球黃金龍頭公司在礦產金的佔比相對較低，排名第一和第二的龍頭公司紐蒙特和巴里克的市佔率僅分別為5.7%和4.9%。因此，從儲備、供給角度看，產業上游對下游需求的影響並不明顯。
全球黃金龍頭企業的市佔率低
分國家來看，中國金礦儲量雖然不具優勢，但每年礦產金規模保持全球最大規模，2016-2019年中國礦產金均保持在400噸以上，2019年中國礦產金420噸，相比2018年略有增長。其次是澳大利亞和俄羅斯，礦產金分別為330噸和310噸。
2016-2019年全球主要國家及地區黃金產量
黃金產量分佈
2019年全球黃金產量達到4776噸，2010-2019年複合增速為1.5%，其中礦產金是主體，佔全球黃金供給的70%，2010-2019年複合增速為2.8%；而再生金形成供給量較少，且受黃金價格影響波動較大，是黃金供給補充形式。
需求端：
黃金的需求端，主要分為幾個方面：全球各大央行外匯儲備，黃金投資，工業需求和珠寶首飾方面。而全球黃金主要需求以珠寶首飾為主，但近些年受鑽石珠寶影響，黃金消費需求量出現一定幅度下滑，截至2019年全球黃金在珠寶首飾領域需求量為2107噸，佔比48.37%，相比2013年下降了11.31個百分點。
黃金需求結構圖：
黃金需求結構
我國黃金需求量位於世界前列。中國是世界黃金需求量第一大國，消費、投資偏好較強。按黃金首飾、金幣金條口徑計，中國和印度在全球黃金消費的佔比分別為32%和23%，其他國家的佔比則較低。
黃金需求結構
2019年中國黃金消費量分類佔比
黃金消費分類
黃金儲備、金幣金條、黃金ETF等是常見的投資/儲蓄型需求，購買主體包含各國央行、銀行/投資型企業、個人等。此類需求的核心目的為資產的保值與增值，因此資產價格與金價高度相關。中國黃金投資網的數據顯示，投資類的金條產品價格變動趨勢與金價的變動趨勢高度一致。
智研諮詢發佈的《2020-2026年中國黃金首飾行業市場發展模式及競爭格局預測報告》數據顯示：2019年我國金銀珠寶市場規模超7500億元，2005-2019年間CAGR達11.5%。
金銀珠寶（首飾）市場規模&同比增速：
金銀首飾市場規模和增速
2019年全球央行黃金儲備情況：2019年12月末黃金儲備954.06億美元
世界黃金協會最新發布的《黃金需求趨勢報告》顯示，2019年全球黃金需求降至4356噸，較2018年下降1%。2019年上半年全球大部分行業黃金需求增長強勁， 2019年下半年普遍需求疲軟，全球各國央行黃金需求放緩，增持量減少了38%，與上半年65%的增長對比顯著。全球年度黃金供應量上升了2%，達到4776噸。這一增長完全來自回收金和套期保值需求：金礦產量下滑1%至3463.7噸。
報告數據顯示，各國央行連續第十年成為黃金淨買家。2019年，全球央行黃金購買量仍高達650.3噸，是50年來的第二高水平，僅比2018年少6噸，但購金量在2019年第四季度有所放緩，同比下降34%。中國央行的黃金儲備在2019年前9個月，增持了95.8噸，黃金總儲量達到1948噸（佔總外匯儲備的3％），自2018年12月以來實現了"十連漲"。
2019年，全球黃金ETF持有量共計2885.5噸，同比增長401.1噸，達到創紀錄水平。由於美元黃金價格上漲至6年來的最高水平，黃金ETF流入量隨之集中在2019年第三季度。2019年前9個月全球黃金ETF產品投資保持強勁的態勢，在第三季度達到255.5噸流入量。隨後，其在第四季度增長勢頭有所消退，黃金ETF流入量降至26.8噸（同比下降76%）。寬鬆的貨幣政策、全球地緣政治的不確定性以及趨勢投資者的買入是推動2019年黃金ETF流入的主要因素。
其次，影響黃金價格的因素還包括：地緣政治，戰爭，美元因素和全球經濟發展情況等因素，共同決定了黃金的價格走勢。
最後，黃金的避險屬性，值得黃金在一定的特殊時期，特別是金融危機和金融動盪情況下，黃金會急劇上漲，比如：全球股市暴跌，全球債券出現大跌，這種金融大動盪，也使得黃金價格會大漲。
在當前環境下，黃金又該如何看待？未來的走勢情況如何，我們先來美國銀行對於黃金的的觀點，僅供大家進行投資參考和學習交流。
美國銀行主要觀點：美國銀行稱黃金為“終極價值存儲器”，因美聯儲無法印刷黃金！預計未來18個月或升至3000美元。
美國銀行稱黃金為“終極價值存儲器”，因美聯儲無法印刷黃金！預計未來18個月或升至3000美元。美國銀行指出，在過去十年中，銀行資產負債表一直穩定在GDP的21％到28％之間。但隨著央行和政府將其資產負債表和財政赤字增加一倍，他們將18個月的黃金價格目標從2000美元提高至3000美元。早在2011年4月，在美國信用評級下調之後，金價飆升至1900美元以上的紀錄高位之前,部分分析師就已經意識到，和其他資產不同的是，美聯儲無法印刷黃金是支持長期看多金價的關鍵因素。
美國銀行指出，在過去十年中，銀行資產負債表一直穩定在GDP的21％到28％之間。但隨著央行和政府將其資產負債表和財政赤字增加一倍，他們將18個月的黃金價格目標從2000美元提高至3000美元。
不過美國銀行指出，這一過程並非一帆風順，因為強勁的美元、股市波動下降以及亞洲的實物需求損害都將對黃金構成壓力。但是在央行持續寬鬆的背景下，所有人都認為黃金這一傳統的工具將是最大的受益者，而作為美國最大銀行之一的美國銀行業更是表示黃金是“終極價值貯存器”。
很顯然，面對當前全球經濟負增長和疫情影響，以及全球貨幣寬鬆和有可能的超發行為，以及通脹等壓力，進行一部分黃金的投資和資產配置，是事宜的，為時不晚。
黃金期貨：
倫敦金：月線
倫敦金月線
目前黃金價格已經處於歷史性高位，距離2011年高點1921.180非常接近，當前黃金走勢還是依然處於上漲趨勢，但是如果現在繼續追高買入黃金，一旦黃金高位調整，則有可能被套，但是如果黃金價格繼續一路高歌猛進，繼續大漲，則又會錯過黃金的投資機會，那麼究竟該如何操作呢？
我們先來看看當前國際黃金期貨價格和國內黃金期貨價格的走勢情況：
國際黃金期貨（COMEX黃金期貨價格指數走勢）：月線
COMEX黃金：月線
上海期貨交易所；滬金期貨合約指數走勢：月線
滬金期貨指數月線
很顯然，國內黃金期貨價格，現在更加接近2011年398高點，那麼當前位置，追高的話，還是存在一定壓力，但是如果不買的話，黃金一路突破上行，那就會錯過黃金的行情，但是買了有擔心下跌，其實當前環境下，使用黃金期權來鎖定黃金下行風險是可行的。
黃金期貨期權合約介紹：
使用黃金期貨期權，有兩種操作思路：第一種操作思路：直接買入黃金看漲期權，買入當前平值認購期權或實值認購期權合約；假設在過半年或一年內，黃金期貨價格跌了，那麼就放棄權力，虧損全部權利金。第二種操作思路：持有黃金期貨的同時，買入黃金平值認沽期權，來進行風險的鎖定，類似保險策略。
黃金期貨期權行情：
黃金期權T型報價圖
第一種操作策略思路：最大虧損-28425.99元
第二種操作策略思路：最大虧損：-38980元
以上兩種操作思路目的和出發點不同，第一種操作思路是純屬為了能夠以更好的價格買入黃金期貨，但是如不買，又怕錯過行情，如果到了AU2012合約的到期日2020年11月24日，黃金期貨價格跌了，那就放棄行權，選擇以更低價格買入黃金期貨合約。第二種操作思路是已經持有黃金期貨合約的前提下，擔心黃金期貨未來價格會下跌，為了規避下行風險，而選擇買入黃金看跌期權進行風險對沖和保險。
黃金類基金：
除了投資黃金期貨，黃金類ETF基金，也是不錯的選擇，而且投資金額會比較小，因為基金本身沒有槓桿，被單純投資期貨或期權風險要小一些。
國內黃金ETF：
黃金ETF
以上黃金ETF均在屬於國內的黃金ETF品種，既可以像股票一樣，在證券賬戶裡面自由買賣，還可以通過基金公司或者銀行渠道，或者支付寶等渠道進行線上申購或贖回。
當然了，黃金類基金，也不僅侷限於以上幾種，還有投資境外市場，海外的黃金類QDII基金，比如嘉實黃金等。
支付寶-理財-基金：登錄支付寶，打開理財板塊，基金功能，搜索“黃金”，就會出來很多黃金類基金品種，在這裡大家要仔細看說明，方可購買。
黃金類股票：（黃金股）
七隻黃金股的業績排名：
黃金股
黃金股票，山東黃金和紫金礦業是龍頭，業績也非常出色，其他股票，比如恆邦股份這個股票就稍微遜色一些，不過也可以留意和關注。
香港上市黃金首飾類股票，周大福和周生生，也算是黃金相關類股票，但是目前境內投資者，還是無法直接投資港股股票的，得開通港股賬戶。
黃金實物投資：紙黃金，金錠，黃金首飾類。
我們先來說一下紙黃金交易，或者黃金現貨交易，大家只需要通過銀行渠道或者上海黃金交易所認可的相關機構開設黃金現貨T+D賬戶，就可以進行買賣。
我們以中國銀行手機銀行APP，賬戶貴金屬業務，為例子，給大家簡單介紹一下，僅供大家進行投資參考和學習交流。
中國銀行-賬戶貴金屬
大家可以清楚的看到，有很多個品種，主要分為兩大類：以人民幣計價的和以美元計價的，一個是交易國內上海黃金期貨或現貨交易所的黃金品種，一個是交易美國COMEX黃金期貨合約。
當然了，在這裡，大家還是要看清楚產品說明和投資範圍，以及相關的風險，不能盲目進行購買這種高風險的產品。
還有就是實物金錠或黃金首飾的購買，這種一般去金店，一般都是這種千足金或萬足金，Au9999是國家規定的黃金純度的表示方法。黃金飾品必須打上這類印記。“Au”，就是黃金的化學元素符號。表明此金屬飾件是黃金製成的。“9999”，是表明黃金的純度（即“含金量”），即此飾件的含金量是99.99%。這種黃金俗稱“四九金”，一般國庫中的黃金金磚。
黃金的數字標識代表了它的純度，999是千足金，黃金的純度是千分之九百九十九；9999是萬足金，代表黃金的純度是萬分之玖仟玖佰九十，差了萬分之九。999和9999的區別，主要就是純度不同，999是含金量99.9%，9999是含金量99.99%的，但做首飾的話，因為需要焊接，99.9%就是最高的了，說首飾9999那就是忽悠人了，金條一般是9999的。現在國家規定所有金飾品不得以千足金、萬足金進行標識，統稱為足金。
萬足金
黃金首飾
黃金首飾和千足金或萬足金，經過加工之後，產生了一定藝術價值，但是同樣也具備一定投資價值，但是一定要注意黃金首飾的純度，是萬足金還是千足金。
