一週市場回顧：
上週上證指數下跌2.83%。
各指數普跌，上證50指數下跌1.32%，滬深300指數下跌3.00%，中證500指數下跌4.63%，中小板指數下跌5.19%，創業板指數下跌7.16%。
行業表現方面：
行業表現方面，銀行、鋼鐵、房地產、採掘、紡織服裝跌幅相對較小，分別為-0.32%、-0.32%、-1.17%、-1.56%、- 1.95%；農林牧漁、通信、國防軍工、計算機、傳媒跌幅較大，分別為-10.08%、-8.19%、-7.38%、-6.52%、-6.41%。
重要政策和經濟數據
1、9月8日，住建部就住房租賃條例徵求意見，擬明確廚房、衛生間、陽臺和地下儲藏室等非居住空間不得出租用於居住，住房租賃合同應當網籤備案；地方政府應建立住房租賃指導價格發佈制度，新建租賃住房要納入地方發展規劃。
2、9月9日，十三部門聯合印發《推動物流業製造業深度融合創新發展實施方案》，重點聚焦企業主體、設施設備等5個關鍵環節，以及大宗商品物流、生產物流、消費物流、綠色物流、國際物流、應急物流等6個重點領域綜合施策。
3、 9月12日，銀保監會發布三大保險資管產品實施細則，與同類私募產品規則拉平，並進一步拓寬股權投資計劃和組合類產品的投資範圍，引導長期資金更好支持資本市場發展。
4、經濟數據： 8月CPI環比+0.4%、同比+2.4%，食品價格依然是CPI環比上行的主要動力，非食品價格小幅回升，受益於線下消費復甦、假期旅行出遊熱度上升，機票和住宿價格有所提振。2019年豬價加速上行發生在8月之後，未來CPI下行趨勢不變。8月PPI環比+0.3%，同比-2.0%，PPI連續三月回升，石油、黑金、有色產業鏈領漲。
5、金融數據：8月社融新增3.58萬億，同比多增1.38萬億元，存量增速13.3%較前值繼續大幅走高0.4個百分點，擴信用加速，大超預期;8月人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增700億元，餘額增速13%持平前值; 8月末，M2同比增長10.4%，較前值繼續回落0.3個百分點。
策略觀點
本週各指數普跌，上證指數下跌2.83%，上證50下跌1.32%，創業板指數下跌7.16%。結構上，在市場普跌的背景下，低估值板塊相對收益明顯，銀行、鋼鐵、房地產等跌幅較小，農林牧漁、通信、國防軍工等跌幅居前。
8月社融數據發佈，具體來看，（1）8月人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增700億元，餘額增速13%持平前值。分結構看，企業和居民短期、中長期貸款均同比多增，但貼現票據同比大幅減少，其中，企業、居民的中長期貸款增長更為強勁，貢獻最大，延續了前兩個月中長期信貸佔比逐步擴大的信貸結構優化趨勢。（2）8月社融新增3.58萬億，同比多增1.38萬億元，存量增速13.3%較前值繼續大幅走高0.4個百分點，大超預期，或主要來自於監管強化預期下地產非標集中放量，預計8月社融13.3%的增速基本可確認是年內高點，未來將有所回落，但年內可維持在13%高位震盪。（3）8月末，M2同比增長10.4%，較前值繼續回落0.3個百分點，財政資金“淤積”仍是M2下行的主要原因。
就後續結構選擇而言，仍是積極關注低估值順週期板塊。具體來看，基於國內經濟穩步修復，下半年流動性面臨邊際收緊，對於估值水平處在歷史高位的科技和醫藥，存在消化估值的壓力；就低估值順週期而言，基於海外疫情對經濟的衝擊逐步削弱，疊加國內基建發力，下半年經濟或從前期低點逐步改善，值得重視，如保險、航空、地產、銀行、化工、機場等。
重要聲明：本文所載內容僅供參考，不構成任何形式的要約、要約邀請或承諾，文中相關評論、觀點在任何時候均不構成對投資者的投資建議。本文引用的信息來源於已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。投資者應諮詢專業顧問，自主判斷證券、基金的投資價值，作出投資決策並自行承擔投資風險。
