上一篇文章剛發出，就爆出了瑞幸作假的醜聞，這讓我陷入了深深的沉思：與瑞幸相比，那些勤勤懇懇研究黑科技，踏踏實實作弊掙利潤的公司，對散戶股東來說，難道不是勞模一樣的存在麼？
確實，與靠夢想與財務湊估值相比，搞黑科技簡直low穿地表。而在互聯網創業大潮的背後，那些渴望財務自由的悸動心靈，不少都是前者的忠實信徒。
把海市蜃樓般的項目包裝起來，讓夢想感動群眾，虧錢虧掉底褲，估值漲破天際，就可以套現身退，任項目灰飛煙滅了。這些人往往還以悲情英雄的名義封神，成了創業者偶像。秉承這套邏輯的，從濃眉大眼的上市公司，到燒光錢跑路的小團隊，一抬腳能踩死一片。
這不就是現代金融制度下，新型的“風麻燕雀”江湖生意嘛！借用曲藝圈的學術詞彙，這叫“平地摳餅”型的創業公司。
平地摳餅型創業者，為了估值無所不用其極——當然，像瑞幸這般奔放，端著硅膠胸部直接就參加選美的，還真是看得人老淚縱橫。
今天，我們只談一點形而下的技術問題：要平地摳出餅來，公司的CXO們如何分工合作，把估值搞上去。下文中的例子並不是瞎編，每一個都有真實背景。只是因為法務經費不足，所以才抹去了名字。
估值是啥
談分工之前，先來說說估值的邏輯。
在原始社會，沒有估值這麼一說：張二狗想讓鄰洞的野人們交出皮草，以分享他未來十年打的野獸，實在是蛋疼。因為，張二狗拿著這些皮草，也並不能多打兔子。
後來商業發達了，有時得湊錢幹一票大的。古希臘人遠赴黑海貿易，先要置辦船隻貨物，經年才有回報，這就要廣納資金，分散風險。當然，也得先算算這趟買賣能掙多少，好按投入分賬，這就是估值。
這就像瑞麗的翡翠市場上流行的“賭石”遊戲：原石開出時，只切開巴掌大的一塊皮，讓買主看這一小塊開臉估計值多少，願賭服輸。
用賭石的邏輯賭公司，是講得通的。以亞馬遜為例，近幾年才開始盈利，可是市值早破了萬億。這背後的邏輯很清晰：它從電商掙的錢，都投入到物流和雲計算上了。只要業務高速增長，就不會有資金堆積下來。也就是說，瞧不見利潤的公司，也可能很值錢。
自打聽說這個邏輯，一大票平地摳餅型創業者們，樂得鼻涕泡都出來了：要說虧錢的本事，那我也不比貝索斯差啊！
掙錢不掙錢的，估值總得有，要不然怎麼融資。而且，這跟賭石不一樣，莊家和買主的信息是嚴重不對稱的。於是，好事者創造了各種模型，好比用三圍來評價少女的心靈美。模型就是KPI，這我就可以湊數了！怎麼湊呢，其實玄機都在這個基本的估值模型中：
估值 = 市盈率 ⅹ (收入 − 成本)
這裡面有三個數：市盈率、收入和成本，那就每人認領一個吧！於是，在宏偉夢想和實幹精神兼備的平地摳餅型公司裡，CEO搞戰略，也就是對市盈率負責，儘量忽悠個高估值；COO抓收入，在現有估值模型下把收入湊上去；CFO控成本，用眼花亂墜的財務技巧，把本錢藏起來。
CEO幹啥
瓢把子CEO負責的市盈率，是平地摳餅的核心環節。他要做的，是儘量跳出上面的估值模型，這可以分為三個層次：
- 低層次的，只能把買賣定性為現金流生意，用市盈率算估值。這等於承認自己跟煎餅攤性質一樣，最多就在增長率上做做文章。
- 中層次的，可以說服投資人，項目市場廣闊，要像亞馬遜一樣把利潤都用於擴大再生產。於是，你們就看收入，按市銷率來估值吧！看進不看出，這買賣不就好乾多了？
- 高層次的，根本恥於談及收入，滿嘴情懷與使命，徹底拋棄上面那個式子，用客戶數、用戶量之類更遙遠的指標來支撐估值，這才有行業領袖的範兒。
這個估值模型是給誰看的呢？其實是給吃瓜群眾看的：這是為了讓大小投資者相信，企業的價值是有嚴密邏輯支撐的！然後，創始人就可以和早期投資人一起把股份賣給你了。
對CEO來說，最失敗的並不是業務沒搞好，而是公司的估值模型淪落到了低層次。比如，某互金公司在上市時本來利潤不斐，但是為了避免被華爾街按市盈率估值，特意把利潤抹去了，還成立了人工智能部門(其實就是自動接電話)。
CEO說我們不急著掙錢，意思是你丫別看利潤；說我們要改變世界，意思是便宜了可不行！如果再能巧舌如簧、聲淚俱下，投資人也就心領神會，大家水乳交融地湊數據、衝估值，再秋波流慧地衝向下一輪的投資人。
COO幹啥
就算CEO把估值模型吹到了太空，收入最終還是至關重要的，這就看COO的本事了。
如果不看利潤湊收入，那並不是太難。因為，在利潤保持常數不變的情況下，只要把錢從賬上走一圈，再通過成本付出去，收入就湊上了。這就像把五湖四海的大閘蟹都拉到陽澄湖裡洗個澡一樣。
像瑞幸這樣的騷操作，並不意外。在平地摳餅型公司中，大半收入靠COO和CFO配合，每天上班拿著一堆U盾倒來倒去的，是有的；怕銀行記錄流轉不好剝離，每天揹著一麻袋錢去銀行存的，也是有的。
只是沒想到，像瑞幸這樣公司都上市了，老闆也套現了，還要不忘初心地以假賬為核心生產力，真是狗改不了吃屎。這也壞了其他人的好事，你瞧瞧，這兩天好未來也主動跳水了。當然，能跳水的還是問題小的，知道跳下去就摔死的，只能死扛到底。
也有些規模化衝收入手段，更加天衣無縫。比方說，某地政府承諾給你一個億的訂單，但是有個條件，你要先跟當地國資成立個合資公司，投一個億進來。這樣左手倒右手，雖然現金流為零，一個億的收入可就平地摳出來了。
當然，靠這種帳面遊戲充收入，膽大心細的豪強才能玩。一般人能做的，最多是搞點虛擬商品過一道手，其中特別受青睞的，就是廣告業務：批量買進廣告資源，再倒手給客戶，這玩意本質上跟客戶自己買區別不大。只是過了這一層代理，就可以記入流水了。
CFO幹啥
如果家門不幸，估值模型落在了較低的層次，那就得在賬上畫出利潤來。這就要靠CFO們的財務專業技能，讓成本融化在藍天裡。
較通用的辦法有兩個，一是成本分攤。比方說，花1000萬給CEO二奶買了套房。按財務規定，這個成本可以分幾年來算，當年成本可能才算200萬。這種分攤有各種銷魂的曲線，CFO可以對症服用。
第二個辦法是靠存貨。電商公司都清楚，利潤除了迴流的錢以外，還有一大部分是倉庫裡的存貨，而其中有些——是永遠也賣不出去的。於是，巧妙地操縱庫存，可以大幅調整利潤。
類似的思路也可以用於湊收入：年底數字不夠，就把貨往供應商那兒一推(黑話叫“sale in”)，甭管賣沒賣出去(黑話叫“sale out”)，就可以先記收入了。
當然，如果公司已經要賣掉了，就甭費這事了！這就是個小學三年級的數學題：假設你承諾年淨利1000萬，按10倍市盈率把公司賣掉，1個億分三年付清。那麼，
就算公司一分錢利潤都沒有，你自己拿3000萬充進去不就得了，這還能掙7000萬呢！除了成本多少，成本的結構也很重要：要是員工成本跟收入成正比，就成了勞動密集型的人口販子，很難享受高估值了。怎麼辦呢？把他們都算成研發就行了！記得有家廣告代理，上市時非把自己說成是廣告技術公司，再一看報表，幾百個研發的平均年薪是五萬多。我特別想問一句，你們的程序員都是從藍翔招的麼？
怎麼套現
吃瓜群眾不能理解的，是不擇手段把估值吹那麼高，最終大廈崩塌，這幾百億市值能裝到口袋裡麼？其實，幾百億拿不出來，可拿出個幾億幾十億，未必是什麼難事。
資本市場的套路，大家都很熟悉了。拿瑞幸事件來看，CXO們早就通過放出利好消息，然後在高點大量套現。剩下的那些股票，也早都質押成現金啦！這兩天，聽說瑞幸質押的股票已經爆了雷，控制權要轉移了，我想那些接受質押的出資方，拿著津巴布韋幣一樣的股票，也只能風中凌亂了......
如果最終沒有走到上市，那也可以在B-Z輪任何一輪融資中，以改善生活為名賣點老股，雖然不能一夜暴富，也足以財務自由了。第二天點煎餅果子的時候，能多要十三個雞蛋，真香啊！
就算是資本市場上窮途末路，運營過程裡機會也不少。這裡又經常用到廣告這種大宗虛擬商品了，這玩意一花就是成百上千萬，有沒有效果就看甲方盯得緊不緊，可謂居家旅行、洗錢跑路必備的佳品。而佳品中的佳品，就是高速路兩邊立著的那些大牌子。
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這麼看來，十年磨一劍研究黑科技的，得算是老實人了。這也成了縈繞在某些大佬心頭的難解謎題：我帳上這麼多現金，業務這麼多利潤，為啥市值上不去呢？
為啥？因為你丫真的low啊！瞧瞧人家瑞幸，明明是老闆帶著幾個會計可以搞定的事，你非要扯上安卓底層技術，真是夏蟲不可語冰啊！
不要忘了，這種平地摳餅的老闆們裝進兜裡的錢，是所有良心企業的信譽損失換來的。對於這樣的企業，我只想發自肺腑地問一句：你們還招CAO麼？
