中信证券：二季度慢涨延续 布局优质滞涨板块
当前宽裕的流动性仍处于寻找出口阶段，市场下行风险有限，底部区域明确，历史上10年期国债利率处于当前底部区域时，对应未来6个月沪深300涨跌幅平均达到+10.4％。尽管流动性环境宽裕，面对近期原油期货、基本面和国内政策预期的扰动，投资者暂时处于长期看好和短期入场时点选择的犹豫期。但我们认为近期三个扰动因素正逐步消化：1）全球资金再配置方向和趋势不变，随着中国相对经济强度得到进一步确认，外资会延续增配中国权益类资产的过程；2）一季报即将落地，随着复工复产最后一块“短板”（服务业）补齐，经济即将步入正常轨道，预计全年A股盈利逐级而上，一季报较弱的既定事实并不会影响后续盈利增速的逐步改善；3）政策基调和目标不变，各项政策工具预计如期逐步兑现，月底人大常委会或提前落地专项债和特别国债相关政策举措。随着短期扰动因素消化，外资增配、经济恢复、政策积极的三个共识会重新凝聚。4月，长线产业资本已率先出现积极变化，外资预计也将随着中国相对经济强度的体现加速流入权益市场，国内各类资金预计也将接力，宽裕的宏观流动性最终会加速映射到股票市场。近期短暂扰动过后，预计二季度全球资金的再配置、产业资本入场以及国内经济恢复共同驱动的慢涨行情将延续，建议逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨板块。
国君策略：宽幅震荡下的主线机会 低估值+稳盈利
后期市场核心逻辑或回归基本面，在破局力量出现之前，宽幅震荡格局不变，选择结构变得异常关键。本文基于盈利、ERP、流动性和未来催化四个维度，研判四大风格板块的配置格局。结合各个风格判断，我们认为后续的投资思路可以从短期、中期展开：1）短期维度，周期和消费优于科技和金融风格；2）中期维度，科技最佳、周期次之。从行业角度，参考我们先前的深度报告《防守反击战：寻找阻力最小的方向》，结合估值和盈利两个维度寻找性价比，行业之中推荐周期（建材/机械/建筑）、消费（小家电/新能源汽车）、科技（通信/军工）、金融（券商）。
粤开策略：多空博弈数日后 A股缘何再度走弱？
“节前效应”叠加业绩风险尚未消除，海外公共卫生事件拐点并不明晰，“逆全球化”担忧加剧，抑制了股指的上涨动力。但另一方面，股指的往下空间亦有限，国内复工复产、复工复市有条不紊的在推进，政治局会议对“扩内需”稳增长、保产业链供应链等方面均有较大着墨，宏观对冲政策进一步发力的预期较强、空间较大。此外，北上资金经历周初的退潮后，周五再度放量净流入A股，在两市再度回调之际，北上资金的坚定买入无疑将给市场释放相对正面的信号。从技术面的角度观察，经过两日回调之后，沪指已跌破了从2646点开始反弹的上行通道的下轨区域，但是否确立已经破位仍需要两日观察。短期关键要看后续大盘是否有反抽，并突破上方的下行趋势线的阻力位（如图10所示）。如果没有突破，短期我们需要保持谨慎，那么市场原有的上行趋势大概率将转变为横盘震荡整理的节奏。反之，若能有效突破，原有的反弹趋势则有望延续。如果未来延续原有的反弹趋势，市场向下的空间会有多大？我们认为，接下来需要观察整个箱体运行的中轨与下轨的支撑区域，总体而言，2750-2775点附近的支撑较强。2775点附近是三点融合：1．黄金分割0.382 ；2．最近两周小箱体下轨，十字星处；3． 三十日均线区域。2750点区域附近是黄金分割二分之一处，该处支撑最为有效，也更为扎实。
新时代策略：2月反弹和3月底以来的反弹有很大区别
3月底以来的反弹中，消费股异常强势，大量个股达到历史新高，从2016年以来的统计数据来看，消费股比较容易在以下时期产生巨大的超额收益：指数触底震荡期、趋势性上涨后高位震荡期、趋势性下跌的前中期，这些时期大多是投资者对市场迷茫的时候，而不是指数加速上涨的时候。我们认为市场趋势性上涨的主线依然不明确，3月底以来的反弹和2月份反弹有很大区别，2月份资金不断流入股市，而现在是存量市场。经济复苏尚未成为A股的主线，因为受疫情影响最大的板块尚未领涨。当下市场反弹的核心逻辑是“仓位回补+博弈两会”，如果后续不能观察到周期或金融股的领涨，则反弹可能很难转变为反转。
海通策略：3月下旬的阶段性反弹是震荡熬底 磨底不是坏事核心结论：①市场3月下旬以来只是阶段性反弹，目前仍是底部区域的震荡熬底，类似于14年上半年。②未来趋势性机会的信号：基本面数据重新回升、市场情绪指标降至历史低点。③中期坚定信心，短期保持耐心，外需不足时内需补，结构上先聚焦稳健的新基建和消费。
