3月以來，全球市場隨著疫情蔓延出現劇烈震盪，一向被視為避險資產的債券也難以倖免。面對由疫情衝擊帶來的市場信心受挫及流動性緊張，全球主要經濟體央行進一步放鬆貨幣政策，為市場注入流動性，以穩定投資者信心。
那麼，在全球低利率市場環境中，投資者應該如何尋找投資機會？當前市場環境中，表現相對穩健的中國債市對海外投資者又具有怎樣的吸引力？針對這些問題，全球資產管理規模超過6000億美元的老牌資管巨頭——聯博集團固定收益資深投資策略師江常維一一作了解讀。
低利率環境下的投資機會
江常維表示，目前包括歐洲債券和新興市場債券在內的固定收益市場利差已經達到過去十年的相對高點，已隱含市場對未來經濟狀況的擔憂。不過，隨著美國政府一系列政策相繼出臺，股債兩市已逐步企穩，全球大部分固收市場的價格均體現出難得的吸引力。
面對當前全球低利率的市場環境，江常維認為，投資者仍然可以在一些基本面穩健的信用債券、投資等級債券、新興市場債券、歐元區高收益債和美國房貸相關證券化產品中尋找投資機會，但選擇的過程非常重要。
對於部分受到疫情直接衝擊的行業，包括航空業、餐飲業、娛樂、酒店或博彩等行業，聯博集團相對謹慎。聯博認為，目前可以關注一些被市場錯殺的行業或公司。以銀行業為例，其在金融體系的收縮過程中受到影響，而近來各國政府對銀行給予大力支持，加上金融危機後槓桿比例和壞賬比例均有下降，行業基本面較為穩健。
江常維表示，投資者仍需保持謹慎態度，因為還會出現負面消息，包括公司盈餘和投資評級調降，歐美第二季度GDP預期為負值等。
外資對中國資產熱情不減
在全球市場的劇烈震盪中，中國債市仍然吸引外資持續流入。央行最新數據顯示，一季度銀行間債券市場新增境外法人機構26家，境外機構淨增持量為597億元。截至3月末，共有822家境外法人機構投資者進入銀行間債券市場，持債規模2.26萬億元。
江常維認為，來自經濟基本面的支持，是中國債券近來表現較為穩健的主要原因。此外，中國債券被納入全球債券指數且比例不斷提升，也是吸引外資持續流入的重要原因。
談及外資最為關注的投資方向，江常維表示，外資對中國債市的投資意願取決於其對中國企業基本面是否進行了充足的研究，包括營運模式、財報狀況、現金流等。
在江常維看來，信用文化也是外資較為關注的方面。“從去年到今年，可以看到市場上出現一些違約情況，這在一定程度上提升了市場的透明度和承受度，也有利於海外基金經理對企業更好地進行評估，從而促使更多外資加強對中國債券的投資。總體而言，我們對中國債市未來發展較為樂觀。”
談及具體關注的領域，江常維表示，在企業獲利和穩定現金流的支持下，聯博較為青睞中國的不動產行業。此外，受到政策支持及基本面穩健的企業也值得重點關注。
江常維表示：“從聯博集團的角度來看，我們的投資風格較為穩定，希望能夠長期獲得穩健的收益率，因此最為關注的是企業是否會出現違約，以及違約後的結果如何。在掌握了儘可能多的信息後，才能以更有效的方式參與中國債市投資。”
