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以當前比特幣的網絡狀態推算，我們離下次比特幣區塊獎勵減半還有大約139天。2020年5月初，比特幣的區塊獎勵將從目前的每區塊12.5BTC下降到每區塊6.25BTC。這次減半可謂幣圈期待已久的大事，根據過去兩次減半的經驗，各路分析師們從價格圖表、歷史週期、供需關係等各種角度，預測比特幣減半後的半年至一年之內，比特幣價格將達到10萬至50萬美元不等，新的牛市就在眼前。
Source: Chain.info
這些預言會應驗嗎？從歷史數據來看，比特幣過去的兩次減半分別發生在2012年11月28日（區塊高度210,000）和2016年7月9日（區塊高度420,000）。在過去的兩次減半發生前後，比特幣價格都經歷了數倍乃至數十倍的增長，可以說前兩次減半都趕在了牛市的中間。這種價格變化規律是大家對此次減半抱有熱切期待的主要原因。甚至於一些不那麼明顯的價格變化規律，比如每次減半前發生的價格上漲與大幅回調，似乎也在今年的市場行情裡再次應驗。從價格變化來看，減半的利好就在眼前。
Chain.info作為一個數據服務平臺，預測價格變化並不是我們所長，但是，從基礎面數據來看，我們可以觀察一下這次減半跟之前兩次的不同。這些變化或許有助於投資者判斷減半給市場帶來的影響。
增發率與產量的降低遠低於前兩次減半
Source: Chain.info
我們都知道，比特幣隨著新區塊生成而線釋放，這就意味著它的增發率會隨著時間而逐漸減小，而每4年一次的減半會使增發率也隨之減半。如上表所示，在第一次減半時，比特幣的年增發率由25%驟降至12.5%，年產量從263萬BTC下降至131萬。而到了第二次減半前，年增發率已經由12.5%衰減到8.3%，減半對年增發率的影響只有4%。等到此次減半發生時，比特幣的年增發率約在3.6%，減半帶來的增發率損失將只有不到2%。即使只計算具有有效流動性的比特幣，這個數字也不會超過2.5%。與比特幣近1500萬的有效流通量相比，減半帶來的供給量減少（每年減少約33萬BTC，每日減少約900BTC）對市場的影響可能比想象中小得多。
以Coinbase交易所為例，其每日BTC/USD交易對每日交易量為數萬BTC，而每日發生的總的BTC交易可能在此數量的十倍以上，所以每日減少900BTC的拋壓可能不會對市場的供需關係造成很大影響。
礦業或將面臨洗牌，礦工改變出售策略
Source: Chain.info
雖然對交易市場而言，每天減少900BTC的拋壓可能不會有很大影響，但礦工需要賣出BTC賺取電費和機器購買運行的成本。以目前BTC價格和算力競爭情況來看，此次減半將對BTC挖礦行業產生較大影響。
從Chain.info的算力和礦工收入數據可以得到，上次減半時每TH算力每日收入約為1.56美元。而以當時的主力礦機Antminer S7的1.3kW功率、4.7TH/s算力，電價0.3元估算，每TH算力的成本為約為2元/天。如果以減半後不久上市的S9計算，成本將更低。在產量減半後，每日收入在支付電費成本後仍有明顯盈利。而當前每TH算力每日收入約為0.13美元（以7000美元計），以最先進的Antminer S17（尚未量產）的2.9kW、73TH計算，每TH算力每日成本為0.29元，在產量減半後收入將十分接近電價成本。如果使用礦機型號較老，或需要折算礦機成本，則收入將無法覆蓋成本。
因此，如果幣價沒有大幅上漲，一些規模較小或硬件、電價沒有優勢的礦場將只能被淘汰出局。比特幣算力很可能不會出現大幅驟降，但可能會緩慢下降、直到達到一個動態平衡的狀態。對有能力撐過減半的礦場來說，屯幣待漲或許是比直接拋售更好的選擇，但龐大的流通量和產量降低將進一步削弱礦場對價格的話語權。
結論
本次減半從BTC供應量角度來看，話題性的作用更甚於供應量的減少，只是自然供應量的減少很可能無法直接推高幣價。而在當前的幣價下，礦工的生存空間將進一步被壓縮，算力水平將是一個很好的指示指標。
免責聲明：本報告所涉及的觀點均是基於數據分析的綜合研判，僅作為參考不作為投資依據，炒幣有風險投資需謹慎。
