事件：4月14日，江蘇省政府辦公廳印發《關於積極應對疫情影響促進消費回補和潛力釋放的若干舉措》，舉措中提到要鼓勵各地因地制宜制定促進汽車消費政策舉措，引導在省內註冊登記的汽車銷售企業為消費者提供降價讓利、金融支持、售後服務等購車優惠，支持無車家庭購買首輛新能源汽車或國六排放標準燃油汽車。繼續落實好現行新能源汽車推廣應用財政補助政策和基礎設施建設獎補政策，重點支持新能源公交車、燃料電池汽車推廣應用和新能源充電設施建設運營。按照國家政策要求，將原定2020年底到期的新能源汽車購置補貼和免徵車輛購置稅政策延長2年。鼓勵公交、環衛、出租、通勤、城市郵政快遞作業、城市物流等領域新增和更新車輛採用新能源和清潔能源汽車。鼓勵各地適當提高老舊機動車淘汰獎補標準。疫情期間，對淘汰老舊汽車併購買新能源乘用車的，按照原有標準的1.5倍且不低於3000元的標準給予財政獎補，省級獎補資金由各市、縣財政從省級老舊汽車淘汰專項引導資金結餘中安排。鼓勵發展二手車市場，對二手車經銷企業銷售舊車，從2020年5月1日至2023年底，減按銷售額0.5％徵收增值稅。堅決破除乘用車消費障礙，全面落實取消省內二手車限遷政策，地級及以下城市要優化皮卡進城管控措施，除應急響應需要外，嚴禁出臺新的汽車限購限行政策。
加碼刺激汽車消費政策的廣度和力度。自2月以來，中央及各地政府相繼發佈汽車刺激消費政策，主要集中於放鬆限購、以舊換新和新能源補貼三大政策工具。此次江蘇出臺的刺激政策覆蓋到新能源消費、以舊換新、二手車優惠、嚴禁限行限購和放鬆皮卡進城等五個方面，在我們此前的報告《汽車刺激政策的回顧與預期》政策工具箱的基礎上進一步豐富。此外，江蘇出臺的政策中提出對二手車市場減按銷售額0.5％徵收增值稅，是對4月8日財政部和國家稅務總局聯合發佈的二手車經銷有關增值稅政策的積極響應。二手車可滿足不同城市消費需求，蘊含著巨大潛力，此舉進一步加大政策支持力度，從二手車角度拉動汽車消費，加速車市的流動。在促進新能源車消費方面，江蘇提出疫情期間，對淘汰老舊汽車併購買新能源乘用車的，在原有補貼標準上提升50％，進一步加大補貼力度。
投資建議：我們回顧了歷史上歷次政策出臺的背景、政策工具、規模和效果，在北京、廣東、湖南、江蘇等切實回應中央號召的情況下，預計各地政府當下出臺以上政策的可能性較高，甚至可能會超預期。考慮到整車板塊整體估值歷史底部的情況下，我們重點推薦攻守兼備的廣汽集團和新能源汽車龍頭比亞迪，推薦上汽集團、長安汽車和長城汽車等，商用車建議重點關注濰柴動力、宇通客車和威孚高科等。汽車下鄉方面，重點推薦配套磷酸鐵鋰電池的低端電動車數量較多的比亞迪和江淮汽車。磷酸鐵鋰電池產業鏈，重點關注寧德時代、國軒高科和石大勝華。
風險提示：刺激政策不及預期；疫情失控風險；各地政府推進汽車消費政策跟進的程度及步伐不及預期風險。
