一季度经济数据出炉，除GDP增速降至-6.8％外，还有哪些关键信息？
广发证券首席宏观分析师郭磊分析称，工业一季度的特点是“复工但不饱和”，目前称得上基本恢复的只有食品医药和电子，零售的特点是“恢复偏慢+门类分化”。
固定资产投资的特点是“制造业低位+基建初步恢复+地产超预期”，再次显示制造业投资是一个衍生结果，它取决于出口、基建、地产等原发需求。地产投资恢复较快与社融环境较宽有较大关系。
就业方面，3月失业率比1-2月有所改善，这一点与PMI、BCI数据亦匹配；但当前的就业变化反映的只是3-4月经济“恢复期”的影响，关键在第二个阶段即“承压期”。
3月城镇调查失业率5.9％，好于1-2月的6.2％。新增就业人数累计同比也从1-2月的-37.9％恢复至-29.3％。数据和PMI从业人员、BCI企业招工前瞻指数也大致匹配。如果单纯按照1-3月的新增就业来看，-30％算是比较好的一个数据；如果年化也是意味着今年可以在目标上较去年的1100万目标最多打三分之一的折扣。
但需要注意的一点是，3-4月经济处于复工率上升、消费条件恢复所带来的“恢复期”。从工信部公布的中小企业复工率来看，2月25日为30％，3月2日为45％，3月24日为72％，3月30日为76％，4月10日已超过80％。同样，3月四周发电耗煤分别相当于去年同期的75％、 80％、 79％、 86％；4月前10天发电耗煤相当于去年同期的88％。
这个阶段就业的驱动是正向的。郭磊认为，等到4月底中小企业复工可能差不多完成。经济将取决于需求的边际增量。这时候出口和固定资产投资双承压所带来的压力就会上来，经济将进入“承压期”，郭磊估计会是Q2中后段和Q3。就业作为一个经济的滞后指标，在承压期的压力仍需要考虑。
