中證網訊（記者 周璐璐） 中信證券4月28日發佈研報稱，整體上來看，創業板註冊制與科創板制度相似、定位互補，同時留有一定過渡期。根據科創板運行經驗，創業板註冊制預計不會對流動性造成明顯衝擊，反而有助於抑制市場炒作，加速優勝劣汰。
中信證券認為，創業板註冊制改革主要體現了四個重點：一是制度上要和科創板大體一致，防止制度套利。創業板註冊制分為交易所審核問詢、證監會履行發行註冊程序兩個環節，在註冊程序、制度、審核監督、監管安排等方面總體與科創板保持一致。
二是創業板定位上與科創板互補，範圍更廣。創業板註冊制定位於服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合，體現出與科創板“硬科技”特色的差異化定位。在投資者適當性上設置兩年證券交易經驗的同時，創業板新增前20個交易日日均資產不低於10萬元的標準，相比科創板50萬元的門檻更加寬鬆。
三是上市條件明顯放寬，但有一定過渡期。創業板註冊制綜合考慮預計市值、收入、淨利潤等指標，支持已盈利且具有一定規模的特殊股權結構企業、紅籌企業上市，未盈利企業在改革實施一年以後可以申請上市。
四是健全退市機制，精準從快出清。創業板註冊制將淨利潤連續虧損的退市指標調整為包括淨利潤、營收、市值等多因素在內的複合指標，從而實現對殼公司的精準快速出清，同時對存量公司退市設置一定過渡期。
中信證券預計，一方面，創業板若實施註冊制，在發行節奏上會略微加快，但考慮到平均募資規模較小，同時當前寬鬆的流動性導致追求高收益的打新資金供給充足，預計創業板註冊制不會對市場流動性產生明顯衝擊。另一方面，根據深交所公佈的徵求意見稿，深交所對創業板股票競價交易的限制對標科創板，即第六個交易日開始實施±20%的漲跌幅限制。根據科創板經驗，漲跌幅限制放寬至±20%會明顯增加個股炒作難度，導致純粹的主題或概念炒作熱度降低，加速存量市場優勝劣汰。中長期來看，註冊制對交易制度的放寬也有利於機構投資者獲取更高的定價權。
中信證券認為，《證券法》的修訂為註冊制分步實施留出制度空間，當前創業板試點是存量市場註冊制改革的重要起點，將促進中長期市場風險偏好提升，也將對證券行業起到淨化生態、扶優限劣的作用。後續向主板市場的推廣，或仍需等待有關條件的成熟。
