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光伏廠商擴產積極不受疫情影響，有望Q2開始落地訂單
繼2月份公告投資200億建設金堂30GW電池片項目之後，通威進一步推進落實擴產計劃，4月20日發佈公告宣佈擬募集不超過60億元，為年產7.5GW的眉山二期和年產7.5GW的金堂一期項目提供資金保障。預計兩個項目有望在2020年啟動，以210大尺寸的PERC技術路線為主，並預留PERC+/TOPCON的設備疊加空間。
除通威外，今年以來隆基合計宣佈擴產10GW單晶電池，愛旭5.9GW，晶澳10GW，晶科10GW，主要電池片廠商擴產積極不受疫情影響，預計2020年PERC電池擴產有望達30GW以上，對應設備金額達60億以上，有望在Q2開始落地訂單。
硅片環節：210大硅片產業化將加速，設備供應商從中受益
從今年電池片的新增擴產計劃來看，以通威、愛旭為首的電池廠擴產均以210大尺寸為主。其中通威首個210電池車間——眉山一期預計將於5月中旬實現量產，後續眉山二期和金堂30GW規劃均將採取210路線；愛旭在1月份發佈了5GW 210電池生產線量產，還計劃擴產電池產能2020年底達到22GW，2021年底到 32GW，2022年底到45GW。組件方面，東方日升、天合光能先後發佈了210mm的500W組件。
此外，中環作為210大硅片的領導者，近日也宣佈投資50億建設G12 PERC+電池線和疊瓦組件項目，進一步推動大尺寸硅片的產業化進程。我們判斷未來210技術的滲透率提升速度會超市場預期，預計大硅片帶來的行業替換需求超200億，而晶盛作為唯一210單晶爐供應商將大幅受益。
電池片環節：HIT進展卓有成效，PERC+/TOPCON或為HIT過渡路線
PERC：根據通威年報，2019年公司單晶PERC電池研發最高轉換效率達23.2%，量產入庫平均轉換效率達到22.5%，高於中國光伏行業協會統計的22.3%的行業水平。我們預計隨著對現有設備工藝的改造升級以及對210大硅片的兼容，2020年通威的PERC電池效率有望向23%提升。
PERC+/TOPCON：PERC+基於P型硅片，目前實驗室效率在23.5%以上，需要在原PERC產線上疊加4道設備，預計2020年底會出樣機，並需要經過產線的驗證。TOPCON基於N型硅片，轉換效率達23.5%以上，設備相對成熟，但由於N型硅片和設備都比較貴，綜合成本高於PERC+。
我們認為PERC+/TOPCON目前的轉化效率均能達23.5%以上，但成本下降路線目前還不明朗，需要經過產線檢驗，有望成為PERC升級至下一代技術的過渡路線。
HIT：通威試驗線進展卓有成效，多主柵平均轉換效率是23.5%起步，預計下半年能看到24%以上，產線上最高效率接近25%，但目前在性價比上仍無法和PERC相比。除了19年通威、山煤等4個HIT的試驗項目之外，今年以來愛康、阿特斯等電池廠也陸續展開HIT佈局。我們預計未來2年隨著HIT成本的下降和轉化效率的提高，HIT將成下一代光伏電池的大趨勢。
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