11月製造業PMI重回景氣區間
11月末，我國製造業PMI為50.2%，時隔6個月再次回到榮枯線上。具體來看，生產與需求指標均出現改善；原材料庫存回升，去庫存壓力有所減輕，產生品庫存繼續下行，加速去庫存力度；外貿狀況明顯改善，新出口訂單和進口均出現大幅反彈；大中小型企業景氣普遍回升，大型企業景氣度重回榮枯線上，小企業景氣度反彈最高；但是主要原材料購進價格指數和出廠價格指數仍然下滑。
11月製造業PMI重回榮枯線以上，超出市場預期，原因在哪裡？首先從外部來看，聖誕節海外消費需求季節性回升，帶動國內製造業回暖，同時美歐日11月PMI數據均出現邊際改善，顯示全球經濟短期均出現回暖；其次國內暖冬效應的氣候因素，國內庫存等指標均顯示出底部特徵，這說明11月的PMI改善大概率除受季節因素影響，也體現了製造業內生動能在緩慢復甦。
11月以來，在政策引導下，豬肉價格有所回落，能繁母豬存欄量下跌趨勢企穩，由於豬肉價格引發的結構性通脹或有所緩解，但是春節將至，CPI或仍將處於高位，CPI會繼續處於通脹區間。但近期財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元，基建投資有望企穩反彈。未來PMI或將在宏觀背景區間內震盪。
短期干擾市場發展的因素仍然存在
首先中美貿易談判進展仍存不確定性，目前整體形勢雖比較樂觀，但在中美戰略大博弈背景下，最終能否達成仍存變數，在12月15日新一輪關稅開始加徵之前達成第一階段協議是重要關注點。
其次在貨幣政策選擇上，美聯儲年內再降息的可能性收窄，且國內CP處於高位，PPI數據也基數效應下也可能反彈，疊加央行之前已經採取的降準和下調MLF利率操作，年內邊際再寬鬆的可能性較小。
最後，今年國內機構股市獲利頗豐，處於對年末考核結算的考慮，部分機構開始板塊置換，提高低估值領域的配置，調整估值上升板塊的比重。
A股市場整體向好趨勢不變
雖然上述因素會在短期內影響A股市場表現，但是長期來看國內市場向上趨勢已經出現。首先A股目前整體估值水平處於歷史低位，在全球市場都具有明顯吸引力，外資今年一直持續買入A股。
其次，在資本市場開放程度加大的前提下，穩定的增量資金成為支持市場穩步向上的重要力量，北上資金持續流入成為市場的穩定器。最後國內貨幣政策的中性偏寬鬆，逆週期政策的加碼落地，經濟高質量發展和盈利能力的提升，為市場的提升提供支撐。關注週期輪動，注重科技消費
短期行業選擇上，逆週期政策調控下經濟企穩的可能性加大，推升週期類板塊的預期，同時從估值的角度來看，大多數週期類板塊處於歷史估值的低位，相對於今年上漲較多的消費股和科技股來說，相對性價比較高，相對安全性較高，建議關注：受益於穩增長等政策支持方向且估值較低的基建和交運板塊；同時在年末時間，鋼鐵和煤炭板塊會有機會。中長期來看，還是要關注產業發展趨勢，自主可控仍是最為值得配置的領域，5G、芯片、國產軟件、網絡安全、軍工、工業互聯網等行業中的低估值個股仍值得重點關注。
