文 | 張佳儒
周星馳主演的《大話西遊》中有一句臺詞，“以前叫人家小甜甜，現在叫人家牛夫人。”對於上市公司來說，不少明星早已經不是小甜甜，甚至成為他們的牛夫人。
樂視網“生態化反”大戲落幕，陳思誠討債，王寶強、孫紅雷、賈乃亮等群星被套。新文化手握周星馳大IP，業績下滑，股價低迷，如今欲易主渡難關。
來源：視覺中國
唐德影視力推范冰冰，主演大戲《巴清傳》至今未播，業績虧損陷入“保殼”泥潭。趙薇51倍高槓杆資本運作，被罰禁入資本市場，祥源文化至今訴訟不斷，業績與股價齊跌。
關於明星資本化有很多案例，列舉一大串名字沒有意義，因為倖存者幾乎沒有。在一場場明星效應失靈與人設崩塌後，明星資本化已經明顯退潮。上市公司綁定明星，一起享受短暫的饕餮盛宴，如今卻杯盤狼藉。
一、無成本信用的產生
所謂的明星資本化，是指明星成為產生收益的“資產”，在資本市場進行“買賣”的行為，本質上是對明星價值的估值。這樣的遊戲本身就帶有很大的泡沫，破滅只是時間問題。
20多年前，《還珠格格》火遍大江南北，趙薇、范冰冰等演員家喻戶曉，中國影視行業的巨星時代來臨。從那時開始，演員不僅是一個藝術創造者，更是一個可以在粉絲群體呼風喚雨的精神領袖。
流量時代，影響力意味著金錢。演員的收入結構也發生改變，從前靠拍戲、演出，之後靠股票、投資、資本運作。 比如，范冰冰、周星馳、馮小剛等空殼公司也有上市公司願意斥資數億收購，溢價甚至高達數十倍。
來源：攝圖網
可能有人會說，憑本事賺錢有什麼錯？娛樂業也是商業，獲取商業回報天經地義。
問題的關鍵不在商業本身，因為資本看中的不是明星創造價值的商業行為，而是他們身上具備的無成本的信用背書。流量時代的粉絲經濟，就是自然凝聚在明星身上的信用帶來的收入可能性。
二、資本化泡沫破滅
於是，明星哪怕沒有一部好作品，照樣可以前呼後擁。比如流量小生們，他們的哪部作品值得你期待？
需要注意的是，明星的本質是演員，而演員產生影響力，或者說是信用，靠的是藝術作品的創作，脫離了藝術創作，他們身上的信用就沒了現實基礎。
說白了，粉絲對他們的完美形象完全是想象出來的，態度也會瞬息萬變。今天你是我的夢中情人，明天出點事就變“渣”了。比如前一陣子的肖姓小生就遭遇了“全網抵制”，真真地流量反噬。
上市公司綁定明星，或者是明星綁定上市公司，其實是短期炒作，而不是長期價值投資。
上市公司的估值應該來源優質作品的製作能力，而不是明星帶來的炒作效應。明星知名度有周期性，長期難以穩定且持續創造價值。比如范冰冰，入股唐德影視後曾一度是公司搖錢樹，個人帶來的藝人經紀收入佔公司該版塊業務的比重甚至高達70%。2015年，范冰冰主演的《武媚娘傳奇》創下內地電視劇史上開播的最高收視紀錄，為製作公司唐德影視貢獻4.66億元收入，推動唐德影視在當年登陸A股。
嚐到甜頭的唐德影視2016年開始製作《巴清傳》，製作成本5.8億，號稱“亞洲電視劇製作歷史單體最大投資”。唐德影視當年營收7.88億，真的是賭在范冰冰身上。
來源：攝圖網
結果上天跟唐德影視開了一個玩笑，男主角捲入澳洲醜聞，范冰冰陷入稅務風波，《巴清傳》至今仍未播出。賭輸了的唐德影視業績受損、股價下跌，若2020無法扭虧為盈，迎來的將是退市危機。
除了唐德影視，不少上市公司都遭遇了明星效應失靈的窘境，比如吳秀波入股的幸福藍海，李易峰入股的歡瑞世紀等，近兩年業績和股價表現均較為低迷。
三、“影視寒冬”仍未過去
明星資本化退潮在2016年就有預兆，那一年，范冰冰、劉詩詩名下公司的股
