華泰證券（601688）指出，A股在四季度尤其是11至12月的行情，具有一定的季節性和可預測性：一方面，三季報披露完畢後，11月至來年1月市場處於財報空窗期；另一方面，公募基金處於年底考核和新年佈局的重合期，排名博弈、收益落袋、佈局來年的資金需求相對特定。覆盤2010-2019年，四季度上證綜指上漲概率高於前三季；分三個維度看結構，低估值、價值股、金融股通常表現較強。隨著公募基金定價權的提升，其四季度的調倉行為對行業輪動的影響顯著，但中長期來看，隨著基金體量的擴大，左側佈局的必要性提升，我們認為這一季節性將逐步撫平。今年11-12月，我們預計價值風格或強化。
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