2點9折拋售，民生銀行為什麼這麼慘不忍睹？
民生銀行港股最新市淨率0.29倍，即股價為每股淨資產的29%。這家大公司，在以2.9折的力度瘋狂甩賣！
由此引發了我一連串的思考。
對於公司估值，經典工具是PB和PE。
PB是市淨率，也就是每股的市價和每股淨資產之間的比率。
PE是市盈率，也就是每股股價和每股利潤的比率。
用PB來給公司估值，並且判斷市場出價的便宜和昂貴，其實能行。
如某公司正常運營，雖然市場上的估值風向會有變化，但把時間拉長，PB整體上會呈現週期性震盪，也就是不斷有波峰波谷出現。
在波峰和波谷之間，就會存在一種低買高賣的機會。
畢竟，股價的高低會隨公司成長而趨勢性起伏，但PB這個指標相對來說就更具體一些。
這是PB的基礎用法。
用法上，PE和PB有些區別。
PB相對來講波動更平緩，更容易通過波峰波谷判斷估值高低。畢竟淨資產就那麼多，平穩運營狀態下變動不會過於誇張。
但PE的變動幅度可能很大，只要盈利有一點點改變，數據就會跳到沒邊。
如某公司盈利本不多，某年利潤縮水到接近於0，PE便會趨近於無限大。單純從指標的大小來講，幾乎完全失去了參照意義。在無窮大上，你舉著尺子有何意義？
但此時，週期股卻說"我有用"。
在PE比較高，甚至是高到沒有意義的時候買入週期股；在PE數值比較低，比如個位數的時候賣出週期股；這種操作也是能行的。
PE奇高，說明行業很差勁，或許即將迎來拐點；PE奇低，說明行業盈利狀況非常好，市場的供求關係很可能即將發生改變。
週期行業的本質，就是供給和需求在拉大鋸，從而引發價格週期性大動盪。
當然，這主要是用在週期股上。在其他股上這麼玩，很容易踩到ST的坑，5、6個跌停起步那種。
上述是PE、PB比較經典也是比較傳統的用法。
我們需要知道的是，PB只是一個時間節點的數據，也就是當前在某一刻，每股的淨資產和每股的市價的比率。是一個動態數值，也是一個劣後指標。它是過去資產積累對照最新市價的展現，並不能說明未來會怎麼發展。
PE類似，也是一個動態指標。它代表過去一個會計週期內（比如一年），公司的盈利狀況怎樣。並不能說明未來公司的盈利狀況會如何。
我們甚至可以在此給它們下一個定義：PB、PE都是劣後指標，它們的用法都來自於總結過去，而非預言未來（老實說，沒有什麼指標能預言未來）。
對於一般的公司而言確實如此，但運用在銀行股上面， PB和PE又是一個劣後的劣後指標了。
因為銀行業本身是一個特殊的行業，銀行股也天然具有特殊性，。
其他行業的公司，當季的盈利就是當季盈利，當季的虧損就是當季虧損。不管數值大小，結算下來的PB和PE，就是當下最嚴謹的寫照，最客觀的事實（財務造假不算）。
然而，銀行股的利潤可能並不是利潤，虧損也並不虧損。因為銀行的業務模式有利潤前置風險後置的特性。
簡單說，比如銀行放一筆為期10年的貸款出去，每年收回來的利息會成為利潤的一部分。但如果在第十年成本收不回來了，就會憑空出現一個比較大的虧損。也就是可能連續盈利多年，但在未來某一年虧損集中引爆。因此，銀行的真實利潤也"可能"是滯後的。
如果銀行每年的利潤表現是一個滯後指標，以這個滯後指標作為基準算出的PE或者PB，自然是一個劣後的劣後指標了。
我想，這大概是在銀行股估值上PE、PB最大的侷限性，甚至這種侷限性大到了幾乎抹殺兩種傳統指標基本作用的地步。
當然，銀行股也有它自身的投資價值，只是並不能粗暴地從PB和PE中窺見端倪罷了。
巴菲特曾說過這樣一句話，"若無洞見，不投銀行"。越是斟酌越有味道。
PB或者PE更像是歷史人物或歷史事件。讀史可以明智，並讓我們更好地在面對工作和生活中的選擇中找到更優項。但並不能給我們預示未來會怎樣。可以作為參考，並不能提供答案。
PB0.29倍的銀行股，看似是廉價得令人髮指。
但如果考慮到PB對於銀行股只是劣後的劣後指標，就像你在做數學題時，在題中"約"了一次，在末尾又"約"了一次。就會知道，這道題你肯定是做錯了。
