無數的投資者（包括經濟學家）都希望發現資產配置週期的規律，或者至少能從股市波動中尋找到致富的密碼，但是儘管推動（股市）資產價格上漲的內在邏輯貌似很簡單，除了宏觀經濟和政策導向，無非就是企業基本面和市場流動性兩大決定性因素，不過真正能賺到大錢的卻還是極少數。
背後的原因或許是，當一切數據都可以量化時，但是交易者的心（市場情緒）卻是無法猜測，甚至連交易者自身也不知道下一步的偶然性動作會是什麼。
不過，當有些規律展現在我們面前時，大多數投資者會認為歷史不會簡單的重複，而不會去進一步探究歷史背後有什麼概率值得參考。就拿過往十年國慶後的第一個交易日來說，應該多思考大盤7漲3跌（2011、2012、2018下跌）開門紅概率背後的參考意義，而不是一味地抱怨節前空倉了該怎麼辦。
那麼，歷史四季度各個板塊行情表現如何，對於2020Q4投資是否存在指導意義？司令打算從過往五年（2015-2019）數據入手，一起來看看哪些板塊年底行情的上漲概率更大些？
分析之前，先來看看過往五年大類資產的表現情況。
2015年，股市經歷了大起大落，債市迎來一波牛市，核心城市房價繼續上漲；2016年，股票、商品、房地產等資產走牛，但是債市卻面臨牛熊轉折；2017年，結構性牛市，商品資產繼續走牛，債市面臨熊市，各城市房地產開始出現分化；2018年，股市走熊，債市迎來一波牛市，商品價格出現高位震盪，房地產繼續分化；2019年，股市迎來一波牛市，債市出現震盪，黃金價格走牛，地產價格依然分化。單從股市和債市兩種資產的表現來看，如今的2020年更像是當初的2016年，市場正等待復甦。
接著來分別看看2015-2019連續五個Q4季度28個申萬一級行業的表現。【2015Q4】滬深300上漲16.49％，電子、房地產、計算機行業漲幅居前，遠遠領先滬深300，鋼鐵、交通運輸、國防軍工儘管也錄得正收益，但是漲幅遠遠落後於滬深300；【2016Q4】滬深300上漲1.75％，建築裝飾、鋼鐵、建築材料行業漲幅居前，傳媒、計算機、房地產跌幅居前；【2017Q4】滬深300上漲5.07％，只有食品飲料和家用電器兩個行業漲幅超過滬深300，電子、計算機、國防軍工行業跌幅居前；【2018Q4】滬深300下跌-12.45％，跌幅較少的行業是農林牧漁、綜合、通信，跌幅靠前的依次是採掘、食品飲料、化工行業；【2019Q4】滬深300上漲7.39％，建築材料、電子、家用電器行業漲幅領先，下跌的只有國防軍工和商業貿易行業。
從上表還能看出其它一些規律：1、當市場對第二年的經濟預期不是那麼悲觀時，四季度以滬深300為代表的藍籌板塊出現估值切換行情的概率較大；2、從過往五個Q4的算術平均漲幅表現來看，家用電器、建築材料、電子板塊在四季度的表現相對較穩定；3、如果眼下的市場也如2016年般處於等待復甦階段，那麼傳統基建類板塊在2020Q4上漲機會更多些。
那麼，2020Q4季度基金投資應該如何佈局呢？如果是風險偏好相對穩健，那麼建議可以只要關注跟蹤滬深300的指數基金或者大盤藍籌風格的主動型基金，比如大家熟悉的興全趨勢投資混合、景順長城內需增長混合、富國天惠成長混合、華夏回報混合、廣發穩健增長混合。如果喜歡抓板塊的小夥伴，可以重點關注家用電器（或可選消費）、建築材料（或工程基建）、電子（或消費電子）三大主題，比如廣發中證全指家用電器指數、國泰中證全指家電ETF聯接、廣發中證全指建築材料指數、天弘中證電子ETF聯接、華寶中證電子50ETF、申萬菱信電子分級、廣發中證基建工程指數。
國慶長假期間，線下娛樂休閒消費需求的復甦勢頭之強勁，想必不用司令多說。9月中國PMI為51.50％，更是連續7個月站上榮枯線，種種跡象都表明，四季度行情依然值得看好。不過最難琢磨的，還是市場情緒。
本文源自養基司令
